2 flujo de caja libre b
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El documento presenta los conceptos clave del flujo de caja libre descontado, incluyendo flujo de caja proyectado, tiempo de proyección, valor terminal, capital de trabajo, WACC, VPN, inversión, depreciación, impuestos, ingresos, costos y gastos. También incluye un ejemplo numérico de 5 años de proyección de flujos de una empresa de telecomunicaciones que arroja un VPN positivo, indicando viabilidad financiera del proyecto.
2 flujo de caja libre b
- 1. Flujo de Caja Libre Descontado
- 2. Conceptos Claves 1. • Flujo de caja proyectado: Representa los ingresos y egresos reales del proyecto, partiendo del P y G. • Tiempo de Proyección: No existe un estándar, depende del sector y del negocio que se esté evaluando, en el sector de telecomunicaciones generalmente se trabaja con periodos hasta de a 5 años. • Valor Terminal: La decisión de usar este item depende de la naturaleza del proyecto, este rubro se usa si después del último período de la proyección se considera que existen más flujos de caja. • Capital de Trabajo: Es el dinero suficiente para atender la operación periodica de la empresa. Esta relacionado con las cuentas por pagar y cobrar a corto plazo. La diferencia del capital de trabajo entre dos periodos muestra el neto del comportameinto de las cuentas corrientes.
- 3. Conceptos Claves 2. • WACC: (Costo de Capital Promedio Ponderado) es la rentabilidad mínima exigida para poder responder por la deuda y el aporte de los socios. Normalmente lo establece el area de Finanzas Corporativas. • VPN: Es el valor presente neto. Se obtiene llevando a pesos del período cero los flujos de caja libre de los periodos futuros y sumarlos. La tasa que se usa para descontar los flujos es el WACC. – Cuando VPN > 0, se considera que el proyecto es viable económica y financieramente, ya que a pesos de hoy se obtiene más dinero del que se exige mediante el WACC. – Si VPN < 0, se considera que el proyecto no es viable financieramente, ya que los flujo no alcanzan a cubrir el WACC. – Cuando VPN = 0, se considera que el proyecto alcanza a cumplir con la exigencia del WACC, pero que no genera un valor adicional al esperado.
- 4. Conceptos Claves 3. • Inversión: Es el costo de los activos para poner en marcha o continuar el proyecto, generalmente en el periodo cero está el mayor valor. Dentro de los diferentes métodos para valorar los activos en una compañía, debido al dinamismo de la tecnología se usa el método de costeo incremental. • Depreciaciones y amortizaciones: Se incluye la depreciación y amortización solo para obtener la base gravable para el pago de impuestos. Como no corresponden a un flujo real de dinero, después de calcular los impuesto deben volver a sumarse. • Impuestos: Son costos específicos de cada país y sector, que son explicados por la norma.
- 5. Conceptos Claves 4. • Ingresos: Se calculan basados en proyecciones del sector y del negocio específico. En telecomunicaciones es común hablar de conceptos como Conexión, Tarifa Básica y Consumo. – La información de partida es la demanda y las tarifas. Se basa en resultados de investigaciones del sector, asesorías externas y con proveedores, consultas en internet y proyecciones macroeconómicas. – Una vez se han tomado decisiones sobre la estrategia del negocio y la definición del producto, se establecen diferentes escenarios de tarifas competitivas en el mercado y su viabilidad financiera.
- 6. Conceptos Claves 5. • Costos y Gastos: Son solo aquellos egresos atribuibles al negocio, generalmente se identifican más fácilmente los que están directamente relacionados con la operación, también se debe asignar costos comunes y compartidos. – Al igual que los ingresos, se debe tener establecido previamente las estrategias del negocio y la defición de los productos. – Como todo proyecto tiene su propia estructura de costos y gastos, se debe realizar un análisis técnico, de mercado, jurídico, regulatorio y de macroprocesos, con el fin de determinarla. – Se debe trabajar en conjunto con las areas encargadas de los procesos de adquisición de infraestructura, operación, comercial, facturación, informática y cualquier otra involucrada en el proyecto, para determinar las variables críticas y lograr optimizar al máximo los costos.
- 7. Ejemplo Flujo de Caja Libre Descontado Empresa de Telecomunicaciones Flujo de Caja Libre 0 1 2 3 4 5 INGRESOS OPERACIONALES Ingreso por Conexión 735 1,402 2,085 2,306 2,537 Tarifa Basica 2,711 3,012 3,501 4,100 4,510 Ingresos por consumo 4,000 8,001 8,961 10,305 11,541 TOTAL INGRESOS - 7,447 12,415 14,546 16,711 18,588 GASTOS OPERACIONALES Gastos de Operación y Mantenimiento 1,250 1,540 2,405 2,854 3,250 Impuestos y contribuciones 124 704 1,604 2,520 2,821 Gastos de facturación y recaudo 3 12 27 48 52 Instalación 1,037 1,713 2,547 2,870 3,158 Depreciacion 1,348 2,503 3,417 3,516 3,868 TOTAL GASTOS 3,763 6,472 10,000 11,809 13,149 UTILIDAD OPERACIONAL ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (EBIT) - 3,684 5,942 4,547 4,902 5,439 Impuestos (35%) - 1,289 2,080 1,591 1,716 1,904 UTILIDAD NETA OPERACIONAL - 2,395 3,863 2,956 3,186 3,535 Depreciación 1,348 2,503 3,417 3,516 3,868 FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO - 3,743 6,366 6,372 6,703 7,403 INVERSION 15,224 3,500 2,540 2,010 1,500 - Diferencia en el capital de trabajo 19 40 14 19 15 Valor Residual 33,584 TOTAL FLUJO DE CAJA LIBRE (15,224) 224 3,786 4,348 5,184 40,973 W.A.C.C 22.0% V.P.N. 37,846 TIR 34%
- 8. Ejemplo Flujo de Caja Libre Descontado Análisis • Tiempo de proyección de 5 años. • Ingresos por Conexión, Tarifa Básica y consumo. • Gastos de operación, instalación, impuestos y depreciación para la base gravable. • Impuesto de renta del 35%. • Inversión durante 5 años. • Valor terminal de acuerdo a la fórmula. • Con WACC de 22% tenemos un VPN > 0 de $37,846 lo que significa que este proyecto es viable financiera y económicamente. • Un TIR de 33.9% mayor al WACC explica que la rentabilidad del proyecto es superior a la exigida por el WACC y por lo tanto el proyecto es viable. W.A.C.C 22.0% V.P.N. 37,846 TIR 33.9%