Control monetario
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El documento describe los principales mecanismos de control monetario utilizados por los bancos centrales, incluyendo el requisito de encaje, las tasas de interés como la tasa de descuento, y las operaciones de mercado abierto. El objetivo del control monetario es mantener una oferta de dinero que garantice el desarrollo económico y la estabilidad de precios mediante la regulación de la cantidad de dinero en circulación.
Control monetario
- 1. CONTROL MONETARIO El control monetario se ejecuta con base en la definición de una política monetaria; ésta busca estructurar un conjunto de mecanismos con el fin de mantener una oferta de dinero que garantice simultáneamente el normal desarrollo de la actividad económica y la estabilidad de los precios. El manejo de esos mecanismos no es simple, pues debe adecuarse a las características muy particulares de cada economía. Por ello el grado de control que se logre sobre la oferta de dinero en cada país, depende de la capacidad de sus autoridades para hacer un manejo monetario acorde con las condiciones especiales que imperan en cada sistema. Elementos de la oferta monetaria: La política monetaria. La actividad comercial y financiera con otros países La preferencia del público por tener liquidez en efectivo o en el banco. La clase de manejo del crédito que aplique la banca con miras a asegurar mayor rentabilidad en sus operaciones. Reconocer que la oferta de dinero puede ser sensible a cambios políticos y sociales de diversa índole. Aun las mismas condiciones de la actividad económica que determinan la demanda de dinero, pueden dar lugar a la conformación de características muy especiales en el mercado de crédito, que llevan a que la demanda del mismo resulte algo diferente a la esperada. CAMBIOS EN EL REQUISITO DE ENCAJE: Las variaciones en el encaje obligan a las entidades financieras sujetas a este requisito, a modificar el monto de los dineros recibidos en depósito que mantienen como reserva, Así, por ejemplo, si un banco viene presentando una reserva bancaria superior a la que el requisito de encaje vigente determina, se encuentra en una situación de sobreencaje.Si este exceso de reserva coincide con un momento en que la autoridad monetaria decide incrementar ese requisito, el banco puede ser afectado en mínima forma. Inclusive puede llegar a cumplir ya el mayor requerimiento por su exceso de reserva, caso en el cual no habría lugar, por dicha modificación, a un cambio en la oferta monetaria. Si el banco no tiene exceso de reserva, tiene que incrementar la cantidad de recursos que mantiene en caja o en el banco Emisor, y ello lo obliga a disminuir los créditos que otorga. De esta
- 2. manera se consigue una reducción de la cantidad de dinero que circula en la economía. La disminución en el encaje, a su vez, produce los efectos contrarios: o sea, permite una mayor multiplicación del dinero primario al generar más depósitos a la vista, más crédito y por tanto mayor oferta de dinero en la economía. Cuando un banco no cumple con el requisito de reserva determinado por la autoridad monetaria, se dice que entra en situación de desencaje, caso en el cual recibe una sanción, generalmente, pecuniaria, que consiste en pagar una multa por un valor equivalente a un porcentaje del monto incumplido. Si el desencaje se torna persistente o llega a niveles realmente considerables, se le imponen al banco sanciones adicionales. En la práctica se encuentra que aunque el encaje legal es un instrumento útil de control monetario, los bancos intencionalmente mantienen, a veces, reservas bancarias menores al nivel exigido. Esto afecta al multiplicador monetario de manera distinta o como desean las autoridades, por que en ciertas circunstancias a los bancos les resulta más rentable incumplir el requisito de encaje y pagar la sanción. ENCAJE LEGAL: Las leyes de todos los países establecen que los bancos que reciben depósitos del público, ya sea en dinero o en valores, deben mantener una determinada proporción de ellos en efectivo, o en depósitos con el banco central. Es a esas proporciones a las que se les denomina encaje legal, de tal manera que este siempre está expresado en términos porcentuales. Ahora bien, de acuerdo con los dictados ortodoxos del manejo monetario, este porcentaje deberá ser mayor cuanto más próxima sea la exigibilidad del pasivo en referencia. Inversamente, a medida que se aleja la posibilidad de retiro del depósito, el encaje legal puede ser menor. Asi por ejemplo, el encaje legal que deben mantener los bancos contra los depósitos realizables por medio de cheques, que son exigibles a la vista, deben ser teóricamente mayor que el encaje legal contra los depósitos a término, y en la misma forma el encaje debe mantenerse contra los depósitos a termino podrá ser menor en cuanto mayor sea el plazo estipulado para el retiro del depósito. ENCAJE REQUERIDO: Cuando los diferentes porcentajes que la ley establece se aplican a los respectivos pasivos de los bancos, se obtienen valores sucesivos cuyo monto total corresponde al encaje requerido, o sea aquella parte de los pasivos que los bancos deben mantener sin utilizar en sus operaciones crediticias.Este encaje
- 3. requerido, como se ha dicho, debe estar representado por la caja de los bancos o por sus depósitos con el banco central. Originalmente, en la generalidad de los países. Colombia entre ellos, con el objeto de obligar a los bancos a mantener la mayor parte de sus reservas en depósitos con el banco central, las leyes establecían que tan solo un determinado porcentaje del encaje requerido podía estar representado por billetes o moneda en caja de los bancos, para ser computables como parte del encaje. Como por razones de seguridad, más recientemente los bancos han reducido al mínimo indispensable el monto de sus especies monetarias en caja. CAMBIOS EN LA TASA DE DESCUENTO La tasa de descuento representa el costo que un banco comercial u otras entidades financieras deben pagar por el uso de recursos en préstamo del banco central, con el fin de cubrir una situación de iliquidez. Si el objetivo es reducir la oferta monetaria en la economía, el banco central cobra una tasa de descuento mayor, de manera que los bancos que necesiten recursos adicionales no tengan estímulos para buscarlos en el banco emisor. Así estas entidades tendrán que cubrir su iliquidez colocando directamente bonos o activos financieros en el mercado, liquidando inversiones y prestamos que han otorgado a corto plazo, en este caso las presiones sobre la cantidad de dinero en la economía se reducen, puesto que los bancos pasan a cubrir su iliquidez con recursos que se encuentran rotando en el sistema. Una disminución en la tasa de descuento del banco central, hace que sus préstamos para cubrir iliquidez sean más baratos; ello estimula el crecimiento del crédito primario a los bancos y, por ende, el de la oferta monetaria. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO El banco central puede aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la economía participando en las operaciones del mercado financiero mediante la compra y venta de títulos representativos de deuda. Si el banco central compra títulos en el mercado abierto, lanza dinero a circulación, alimentando asi los depósitos de la banca comercial, en la medida en que el público prefiera manejar su liquidez a través de cuentas corrientes. Esto incrementa la disponibilidad de recursos para prestar de la banca, y por ende la capacidad de estas entidades para generar aumentos en la oferta total de dinero.
- 4. En sentido inverso, si el banco central vende títulos, recibe dinero a cambio y de esta forma retira recursos monetarios de circulación. Sin embargo, la efectividad de estas operaciones para el control monetario depende del grado de desarrollo del mercado financiero en el que ellas tienen lugar. Si el mercado es amplio y muy ágil en la movilización de recursos, puede fácilmente absorber y liquidar los títulos que el banco central transa para la regulación de la corriente monetaria, Si por el contrario, este mercado es estrecho y rígido, el uso de este mecanismo será realmente insuficiente para realizar un efectivo control monetario. Dada la importancia que hoy en día se atribuye al desarrollo del mercado de capitales para sustentar el crecimiento económico, los países encauzan sus esfuerzos a lograr dicho objetivo y a medida que avanzan en este proceso, tienden a utilizar, cada vez con mayor intensidad, las operaciones de mercado abierto como instrumento de control monetario. Esto les permite suavizar el uso del encaje y de esta manera aliviar la carga que para el sistema financiero representa mantener depósitos sin remuneración en el banco central por encima de los niveles que aconseja la prudencia. En Colombia se han dado pasos para regular la utilización del encaje como instrumento, aunque se mantiene el uso, se ha procurado, como principio general, reducir su nivel y dispersión y hacer un mayor uso de las operaciones de mercado abierto para el control de la oferta monetaria.