Financiacion de negocio

NATALIA BARCO
MANUELA GONZALES
DANIELA MILLAN
SEBASTIAN LOPEZ
11-4

FINANCIACION DE NEGOCIO
La mayoría de las organizaciones actuales operan a través de unidades de negocio
descentralizadas y equipos que están más cerca del cliente. Estas organizaciones
reconocen que la ventaja competitiva proviene más del conocimiento, las
capacidades y relaciones intangibles creadas por los empleados, que las
inversiones en activos físicos. Ello supone que los empleados, y todas las unidades
del negocio estén alineados y vinculados a la estrategia.
Se llama evaluación financiera de proyectos a toda actividad encaminada a tomar
una decisión de inversión sobre un proyecto (Baca. 1991).
La evaluación financiera tradicionalmente parte de la determinación de la inversión
inicial, se determina la depreciación, la amortización de toda la inversión, luego se
determina el capital de trabajo, la tasa de rendimiento mínima y el cálculo de los
flujos de efectivo, que provienen del estado de resultados. Además se incluye el
cálculo de la cantidad mínima que se producirá, es decir, el punto de equilibrio, el
cual es una referencia importante para las empresas, en la medida en que se
determina el nivel de producción cuando los costos totales igualan a los ingresos
totales.
La evaluación financiera realiza un diagnóstico de la salud financiera de la empresa,
prestando primero atención a los signos vitales (LIQUIDEZ, RENTABILIDAD,
ENDEUDAMIENTO), con el fin de determinar su estado.
LIQUIDEZ RENTABILIDAD
ENDEUDAMIENTO

La evaluación financiera identifica el punto de vista de un inversionista o un
participante del proyecto, los ingresos y egresos atribuibles a la realización del
proyecto, y en consecuencia, la rentabilidad generada por el mismo; juzga el
proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad financiera y el
flujo de fondos generado por el proyecto. Se realiza a través de presentación
sistemática de los costos y beneficios financieros de un proyecto, los cuales se
resumen por medio de indicadores de rentabilidad, definidos según un criterio
determinado.
Los indicadores son bien importantes en la evaluación financiera, como la
rentabilidad financiera (cuanto se está ganando en relación con la inversión inicial)
, otro indicador que mida cuanto se ha ganado con respecto al dinero invertido y un
tercero que mide si se tiene suficiente liquidez, lo cual determina:
*LA SUPERVIVENCIA: El flujo de efectivo mide los niveles de efectivo que se
manejan para detectar problemas de iliquidez que afectan la supervivencia de la
organización, se utiliza para conocer la liquidez e informa que se hizo con el efectivo
generado en el periodo.
*LA RENTABILIDAD: Se mide por el valor presente neto, tasa interna de retorno,
relación beneficio costo, rentabilidad financiera, rentabilidad económica,
rentabilidad sobre ventas.
*EL CRECIMIENTO: se determina por el crecimiento de las ventas.
El flujo de efectivo es un indicador de supervivencia y de nivel, siendo el
dinero con que cuenta la empresa y generado por la parte operativa como de
otros ingresos no incluidos.
Un proyecto se descarta si no obtiene un resultado favorable a las evaluaciones
relevantes y las modificaciones generadas por el proceso de preparación y
evaluación.
Por análisis financiero se entiende el estudio que se hace de la información que
proporciona la contabilidad y toda otra disponible para tratar de determinar la
situación financiera de la empresa o sector específico de la empresa.

El resultado de un plan financiero nos lleva a varias alternativas.
1) Que el proyecto no sea viable y que sea rechazado por el inversionista.
2) Que el proyecto no tenga los suficientes elementos para tomar una decisión
y sea necesario un mayor grado de profundidad para tomar una decisión.
3) Que el proyecto sea viable y se inicie la etapa de operación.

LAS DEDUCCIONES Y
LOS DESCUENTOS
LAS DEDUCCIONES:
Las más importantes son: Depreciaciones, intereses y amortización de inversiones,
por aportes e impuestos pagados.
1) DEDUCCIONESPOR DEPRECIACION:
Son deducibles cantidades razonables por la depreciación causada por desgaste o
deterioro normal o por obsolescencia de bienes usados en negocios o actividades
productoras de renta.
La depreciación se refiere al cargo contable periódico que es necesario realizar con
el propósito de establecer una reserva que permite reponer el valor del equipo. Se
constituye de conformidad con la pérdida de valor del equipo a consecuencia de su
desgaste u obsolescencia. Ella se estima de acuerdo a criterios contables
aprobados por la DIAN.
El gobierno permite entonces a cualquier empresa legalmente constituida recuperar
la inversión hecha en sus activos fijos y diferidos, vía mecanismo fiscal que
responde a varios objetivos:

De que el empresario recupere su inversión en determinado tiempo, que las
empresas recuperen la inversión en determinado tiempo, que las empresas al
término de la vida fiscal de sus activos , los sustituyan por unos nuevos, para lograr
plantas productivas con una tecnología actualizada y ser más eficientes en los
procesos de producción y administrativos.
De hecho, si una empresa no sustituye sus activos fijos al final de su vida fiscal, se
perjudica en dos formas:
*Automáticamente empieza a pagar más impuestos, al no realizar cargos por
depreciación.
*La planta productiva cae lentamente en obsolescencia tecnológica, en perjuicio
para la empresa, ya que los costos de mantenimiento aumentarán, así como el
número de piezas defectuosas producidas, y los paros por fallas del equipo, que
también representan un costo extra más difícil de recuperar.
El término depreciación se utiliza en diferentes contextos, como son:
A) COMO UNA DEDUCCIÓN TRIBUTARIA:
Ya que se tiene en cuenta que la cuantía de depreciación reduce la renta gravable
y los impuestos: por ser una operación interna, no genera movimientos de dinero
fuera de la organización, crea una contribución especial al flujo de fondos al reducir
los impuestos.
B) UN COSTO DE OPERACIÓN:
Se usa como costo, similar al costo de materia prima, a los costos de operación
para reflejar claramente la utilidad obtenida en el proceso productivo. Por eso
aparece en el estado de resultados, sólo restando.
C) UN MEDIO DE GENERAR FONDOS PARA REEMPLAZAR EL EQUIPO:
La depreciación mejora el flujo de fondos y permite reemplazar los equipos. Esto
no implica que el dinero proveniente de la depreciación se tenga que guardar hasta
que se reemplace el equipo. Todas las cuentas de depreciación del año se usan
para comprar los equipos requeridos ese año.

D) UNA MEDIDA DE PÉRDIDA DE VALOR:
Es la pérdida de valor anual de dicho bien, lo cual en un ambiente inflacionario, es
poco realista.
2) DEDUCCIONES POR INTERESES:
¿Qué es mejor, $1 de deducción o $1 de descuento tributario?, Es mejor $ 1 de
descuento tributario, porque en $ 1 de deducción se hace antes de impuestos,
mientras que el descuento tributario se hace directamente sobre el impuesto.
Estatuto tributario: Art 117 Los intereses que se causen a entidades sometidas
a la vigilancia de la Superintendencia Bancaria son de ducibles en su
totalidad.
INTERESES DEDUCIBLES SALDO AL COMIENZO DEL PERIODO (TASA-
INFLACION)
ID=Saldo intereses al comienzo período (t-f).

3) DEDUCCIONES POR AMORTIZACION:
La amortización se asocia generalmente con términos financieros, pero cuando se
habla de amortización fiscal, su significado es exactamente el mismo que la
depreciación, la diferencia radica en que la amortización sólo se aplica a los activos
diferidos en intangibles, como: gastos pre operativos, gastos de instalación, compra
de marcas y patentes, licencias, gastos de organización, gastos de montaje,
ensayos y puesta en marcha, gastos de capacitación y entrenamiento del personal,
gastos financieros, estudios técnicos, económicos y jurídicos, asistencia técnica y
capacitación.
Así, la recuperación de un activo de éstos por vía fiscal, se llama amortización, y se
aplicará de manera gradual.
Se entiende por inversiones necesarias amortizables por éste sistema los
desembolsos efectuados o causados para los fines del negocio o actividad
susceptibles de demérito y que de acuerdo con la técnica contable deban registrarse
como activos para su amortización en más de un año o período gravable, o tratarse
como diferidos, ya fueren gastos preliminares de instalación u organización o
desarrollo.
También son amortizables los costos de los intangibles susceptibles de demérito.
Las amortizaciones se deben hacer en un período no inferior a 5 años, salvo que se
demuestre que se debe hacer en un período inferior.

4) DEDUCCIONES POR APORTES:
Los aportes efectuados por patronos a empresas públicas o privadas al ICBF serán
deducibles para efectos del IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS.
5) DEDUCCION DE IMPUESTOS PAGADOS:
Son de deducibles los impuestos de industria y comercio, de vehículos, de registro
y anotación, y de timbre que efectivamente se hayan pagado durante el año o
periodo gravable, siempre y cuando tuvieren relación de causalidad con la renta del
contribuyente.

OBLIGACIONES TRIBUTARIAS
DE LOS EMPRESARIOS:
 Inscribirse en el RUT (Registro Único Tributario).
 Obtener el NIT (Número de Identificación Tributaria).
 Registrarse como responsable del Impuesto de Renta y complementarios.
 Registrarse como responsable del Impuesto del impuesto del valor agregado
(IVA).
 Inscribirse como agente retenedor. La rete fuente consiste en la obligación
de retener una cantidad determinada por la ley, en el momento del origen del
ingreso. No es un impuesto, es sólo un medio que agiliza, acelera y asegura
el recaudo.
 Declarar y pagar el impuesto de timbre. Es un impuesto sobre documentos
públicos o privados. Aplica el 1.5%.
 Presentar declaración de renta y complementarios, IVA y rete fuente.
 Pagar impuestos a cargo.
 Declarar y pagar impuestos municipales y departamentales.

VISION DEL SISTEMA
IMPOSITIVO
*IMPUESTOS NACIONALES:
 Impuesto de renta.
 Impuesto de valor agregado I.V.A del 16%.
 Impuesto de timbre 1.5%. Sobre los instrumentos públicos y documentos
privados, incluidos los títulos valores.
 Inversiones forzosas.
 Bonos de desarrollo de seguridad interna (BDSI). Por cada $ 100 de inversión
en 5 años le devuelven $ 130. El 30% en 5 años.
 Impuesto al patrimonio líquido (1.2%). Patrimonio superior a 169.5 MM.
 *IMPUESTOS MUNICIPALES.
 Impuesto predial.
 Impuesto de industria y comercio.
 De avisos y tableros.
 Sobretasa a la gasolina.
 Espectáculos públicos.
 Apuestas.
 De registro de patentes y marcas.
 De rodamiento.
 Valorización municipal.
*IMPUESTOS DEPARTAMENTALES:
 Consumo de licores, cigarrillos, sifones y cervezas.
 Timbre sobre vehículos.
 Impuesto de registro.
 Impuesto sobre juegos de azar.
El impuesto más importante para los proyectos es de renta y complementarios.

FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
Las fuentes de financiación son todos aquellos mecanismos que permiten a una
empresa contar con los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de sus
objetivos de creación, desarrollo, posicionamiento y consolidación empresarial. Es
necesario que se recurra al crédito en la medida ideal, es decir que sea el
estrictamente necesario, porque un exceso en el monto puede generar dinero
ocioso, y si es escaso, no alcanzará para lograr el objetivo de rentabilidad del
proyecto.
En el mundo empresarial, hay varios tipos de capital financiero al que pueden
acceder acudir una empresa: la deuda, al aporte de los socios o a los recursos
que la empresa genera.
En las organizaciones hay una habilidad financiera que debe fomentarse, y es la de
redesplegar el dinero generado por la empresa, tanto a nivel interno como externo,
en oportunidades de crecimiento.
En oportunidades que generen valor económico; pero si carecen de ella, pueden
suceder dos cosas: Que sean absorbidas por otras con mayor habilidad o
desaparecer por la ineficiencia e incompetencia.
Los directivos se dedican más a mirar hacia adentro, incluso hacia atrás (llamado
por algunos el ombliguismo empresarial), en lugar de mirar alrededor y hacia
delante. Su interés no se ha centrado en las implicaciones de las nuevas tecnologías
y en el direccionamiento a 5 o 10 años, sino en reducir su estructura y responder al
último movimiento de la competencia (reactivo), o en reducir su ciclo productivo.
Aunque éstos últimos son importantes, tienen más que ver con competir en el
presente que en el futuro. Lo cual nos lleva siempre a mejorar márgenes
decrecientes y utilidades del negocio del pasado.

*FUENTES INTERNAS
1. Emisión de acciones.
2. Aportes de capital.
3. Utilidades retenidas: Las utilidades no repartidas a socios.
4. Fondos de depreciación o sea la cifra que se cargó contablemente como
gasto por el uso de maquinaria y equipos, sin que realmente hubiese existido
desembolso alguno. Bajo éste rubro deben catalogarse también la amortización de
inversiones.
5. Venta de activos fijos.
*FUENTES EXTERNAS.
1. Créditos de proveedores.
2. Créditos bancarios.
3. Créditos de fomento
4. Bonos: Son una fuente alterna de financiación externa para la empresa.
Representa una hipoteca o derecho sobre los activos reales de la empresa. En caso
de liquidación los bonos hipotecarios son pagados antes que cualquier derecho
sobre los activos; además los bonos tienen garantizado un rendimiento
independiente del éxito de la empresa. Una figura interesante en los bonos son los
BOCEAS, Bono Obligatorio Convertible en Acciones, el cual se suscribe como un
título valor con propósito crediticio, por medio del cual las sociedades captan
recursos en calidad de préstamo, reembolsable a mediano o largo plazo a cambio
de una rentabilidad constante.

5. Leasing: Es una forma alterna de financiación, mediante la cual el acreedor
financia al deudor cuando éste requiere comprar algún bien durable , mediante la
figura de compra del bien por parte del acreedor y usufructo del mismo por parte del
deudor. El acreedor mantiene la propiedad del bien durante todo el periodo
financiado y el deudor le reconoce un canon de arrendamiento prefijado por su
utilización. Se establece de antemano la opción de compra de parte del deudor, al
cabo de cierto tiempo de usufructo por un valor residual, usualmente pactado como
un porcentaje del valor inicial del bien.
6. Cofinanciación.
7. Cartas de crédito: Es la forma de hacer negocios entre un comprador y un
vendedor que no se conocen. Usualmente las cartas de crédito se utilizan, a más
de garantía de que se producirá el pago, como instrumento de financiación. Se
presenta un intermediario bancario que garantiza el pago.
8. Aceptaciones bancarias y financieras: En el fondo es una letra de
cambio aceptada por un banco con cargo al comprador de bienes manufacturados.
El vendedor vende al comprador una mercancía, y con base en la factura comercial,
debidamente aceptada por el representante legal, se estipula un título valor en el
que se estipula que el comprador debe al vendedor el importe de la venta y que le
pagará dentro de un plazo convenido usualmente uno, dos, tres meses o con plazo
máximo a un año. Quien elabora el documento es una entidad financiera, a petición
del comprador, quien asume la responsabilidad de cancelar su valor en el mismo
banco. Cuando la entidad financiera que da el aval es un banco, se llama aceptación
bancaria, y si es otro tipo de entidad financiera, se denomina aceptación financiera.
9. Factoring: Es un sistema de descuento de cartera que permite al vendedor
hacerse a liquidez con base en sus cuentas por cobrar.
10. Titularización: Analicemos la titularización a través del parque central
Bavaria (septiembre 21/99), que poseía dos edificios avaluados en $4.4480
millones, para lo cual, si buscara venderlos, sería muy difícil. Sin embargo éste es
un capital valioso e importante dentro de la empresa. La empresa volvió líquido éste
patrimonio, pasando dichos edificios a un patrimonio autónomo, con lo cual la saca
de su balance y los convierte en títulos valores. Probablemente si estos títulos
salieran al mercado como títulos de participación, no tendrían mucho atractivo,
porque sólo es una participación en el inmueble. Para lo cual es parque central
Bavaria busca un mecanismo de rentas mixta en el cual el comprador asegura un
DTf+4 puntos, cercano al 25%, es decir una renta fija superior a lo que ofrecen los
mercados bancarios.

11. Sobregiro bancario: corresponde a un cupo de crédito automático a un
costo habitualmente más elevado que el ordinario.
12. Tarjetas de crédito.
13. Ángeles Inversionistas: Se les denomina ángeles inversionistas a
personas naturales que financian iniciativas empresariales a título personal, como
dice Marcelo Rabba Apara en su artículo Para qué sirven los Ángeles y El Capital
Semilla: “El inversionista Ángel normalmente aparece en ese momento que el
empresario decide salir de su medio de origen para buscar los recursos necesarios
que permitan concretar su Plan de Negocios. De ahí en adelante, lo acompañará
aportando dinero, contactos, trabajo, experiencia y todos los recursos necesarios
para que se vayan cumpliendo las etapas que son requisito para recibir
14. Fondos de capital de riesgo (FCR): La escasa capacidad de las
entidades financieras Colombianas para evaluar el riesgo de las inversiones y la
percepción sobre el alto riesgo que existe en empresas nacientes o en sus primeras
etapas de desarrollo, hace que sea muy escasa la oferta de recursos por parte de
agentes especializados, dispuestos asumir este tipo de riesgos. Lo que da lugar a
fuentes de financiación alternas para consecución de recursos en el largo plazo
dentro de esquemas que permitan repartir el riesgo entre diferentes actores.
Los FCR, son empresas que sirven de intermediarias financieras entre
inversionistas que buscan buenos retornos sobre la inversión y nuevas empresas
innovadoras que buscan financiación. Es una actividad financiera consistente en la
toma de participaciones temporales entre dos y siete años (del 20% al 40%), en
nuevas empresas en proceso de crecimiento y aportan valor agregado en estrategia
y operación gerencial. El objetivo es obtener un alto beneficio del éxito de las
empresas receptoras de la inversión. Si el fondo de capital de riesgo tiene
predominancia del sector público, su principal objetivo es la generación del tejido
empresarial tal como lo requiere cualquier sociedad o país que quiera mantener
niveles de prosperidad y empleo para sus habitantes.

Las operaciones de capital de riesgo se realizan a través de:
Fondos mutuos o prívate equity: Los prívate equity cumplen una actividad financiera
consistente en la creación de una cartera de acciones de empresas no cotizadas en
los mercados oficiales, aportando valor agregado en la gestión, pretendiendo, en
principio, una estancia temporal, pero de largo plazo en las empresas que
participan. Los fondos mutuos son un paso intermedio entre la financiación de
capital de riesgo y el lanzamiento a los mercados públicos de capitales, de una
empresa.
En términos generales, la forma de operación del prívate equity es similar a la de un
fondo de capital de riesgo y la diferencia radica en la tolerancia al riesgo. Los fondos
mutuos no asumen altos riesgos y solo invierten en empresas con alto nivel de
consolidación.
 Mercado de capitales
 Incubadoras de base tecnológica.
 Programas de gobierno.
Muchos procesos innovadores que proceden de grupos de emprendedores
requieren en su fase de implantación una financiación que supera sus capacidades
y que es difícil de lograr mediante el mercado financiero tradicional, por su elevado
riesgo. Lo más indicado para este tipo de empresas es buscar alternativas de
financiación con capitales de riesgo.
El capital de riesgo es un mecanismo de inversión diferente a los ya existentes, pues
además de financiación, es una forma de difundir conocimiento por parte de los
empresarios con trayectoria en el mercado., a los que apenas comienzan en ella
El capital de riesgo es una opción interesante para empresas jóvenes en sectores
de alto crecimiento y participaciones minoritarias en el mercado y así más riesgosa.
Ya que estas empresas son un riesgo alto para acceder a un crédito tradicional con
un intermediario financiero que espera un retorno estable a cambio de asumir un
riesgo moderado.

EL CICLO NORMAL DE UNA INVERSIÓN DE
CAPITAL DE RIESGO ESTÁ COMPUESTO DE
5 ETAPAS:
a) Investigación y selección de oportunidades:
El inversionista contacta o es contactado por empresas e incubadoras de
empresas.
b) Análisis de oportunidades:
A través de un “Business plan”, plan de negocios, base para el análisis del negocio.
c) Negociación de la participacióny efectivizaríande la inversión:
Se analiza el porcentaje de participación y se firma un acuerdo en donde se fijan
derechos y deberes de las partes.
d) Acompañamiento de la inversión:
Se supone un apoyo y asesoría gerencial al emprendedor, siendo esta
característica, la que la diferencia de otras formas de inversión. Así la empresa de
capital de riesgo agrega valor a las empresas en las que participa.
e) Desinversión (estrategia de salida):
Se da una vez la empresa ha logrado una etapa de madurez, y es el momento en
el cual la empresa de capital de riesgo recoge sus frutos y busca nuevas
oportunidades de inversión.

EL COSTO DE CAPITAL O TASA DE
DESCUENTO
La tasa de interés de oportunidad tiene dos conceptos: A nivel individual y a nivel
de empresa o costo de capital promedio ponderado.
Es el precio que se paga por los fondos requeridos para la inversión ; representa
una medida de la rentabilidad mínima que se exigirá al proyecto, según su riesgo
de manera tal que el retorno esperado permita cubrir la totalidad de la inversión
inicial, los egresos de la operación, los intereses pagados y la rentabilidad que el
inversionista le exige a su propio capital invertido (capital propio) y el cual a su vez
es la tasa asociada con la mejor oportunidad de inversión de riesgo similar que se
abandonará por destinar éstos recursos al proyecto.
La tasa a utilizar es el costo de capital promedio ponderado (CCPP).Se le exige al
proyecto que rinda por lo menos el CCPP.
La tasa de descuento o costo de capital es el precio que se paga por los fondos
requeridos para pagar la inversión ; representa una medida de la rentabilidad
mínima que se exigirá al proyecto , según su riesgo , de manera tal que el retorno
esperado permita cubrir la totalidad de la inversión inicial, los egresos de la
operación, los intereses pagados y la rentabilidad que el inversionista le exige a su
propio capital invertido ( costo de capital propio), el cual a su vez es la tasa asociada
con la mejor oportunidad de inversión de riesgo similar que se abandonara por
destinar esos recursos al proyecto que se estudia.:
El costo de capital debe ser suficiente para pagar los costos por producir, por
administrar, por vender, los intereses pagados y la rentabilidad del inversionista.

EVALUACION FINANCIERA
Por evaluación financiera se puede entender el estudio que se hace de la
información, que proporciona la contabilidad y toda la demás información disponible
para tratar de determinar la situación financiera o sector específico de ésta.
La evaluación financiera realiza un diagnóstico de la salud financiera de la empresa
prestando primero atención a los signos vitales (liquidez, rentabilidad y
endeudamiento), con el fin de determinar su estado.
La evaluación financiera identifica -desde el punto de vista de un inversionista o un
participante en el proyecto - los ingresos y los egresos atribuibles a la realización
del proyecto, y en consecuencia, la rentabilidad generada por el mismo. La
evaluación financiera juzga el proyecto, desde la perspectiva del objetivo de generar
rentabilidad financiera y el flujo de fondos generado por el proyecto. La evaluación
financiera se realiza a través de la presentación sistemática de los costos y
beneficios financieros de un proyecto, los cuales se resumen por medio de
indicadores de rentabilidad, definidos según criterio determinado.
El análisis financiero del proyecto es la parte final de toda la secuencia de análisis
de la factibilidad de un proyecto. Hasta aquí se sabrá que existe un mercado
atractivo, se habrá determinado la función de producción óptima, se ha determinado
el tamaño ideal de proyecto y la localización adecuada; igualmente se ha
determinado la inversión necesaria, se han determinado también las utilidades que
genera el proyecto en los próximos cinco años de operación, pero aún no se ha
demostrado que la inversión sea económicamente rentable.
La rentabilidad que se estime para cualquier proyecto dependerá de los beneficios
netos que obtenga la empresa por la inversión realizada, ya sea por nuevos
ingresos, por la creación de valora los activos de la empresa, mediante la reducción
de costos.

VALOR PRESENTE NETO
Tomar una decisión de invertir en un proyecto implica comparar varias alternativas
de inversión. Comparara el beneficio proyectado del proyecto con el beneficio que
se obtendría en otros u otros proyectos alternativos. En muchos casos se compara
con el beneficio que ofrece el dinero en una entidad financiera, pero equilibrándolos
a través de una tasa de riesgo. Porque no es comparable un dinero invertido en el
Banco de la República u otro banco, con una inversión en una empresa, pues, esta
es una inversión con riesgo, mientras aquella tiene cero riesgos.
El Valor presente de un proyecto es la ganancia que genera el proyecto en pesos.
El valor presente neto positivo, significa que el proyecto renta por encima de la tasa
de descuento (costo de capital o tasa de interés de oportunidad).
Un VPN negativo, indica que el proyecto renta por debajo de la tasa de descuento
y que los ingresos a valor presente son inferiores a la inversión. Y por tanto el
proyecto no es conveniente.

TASA DE INTERES DE LA EVALUACION
FINANCIERA.
La tasa de interés de oportunidad o tasa de descuento es demasiado importante en
los proyectos y a veces no se les da la suficiente importancia. Puede suceder que
las técnicas utilizadas para desarrollar el proyecto en cada uno de los estudios son
las más adecuadas, pero si se utiliza una tasa de descuento inadecuada, puede
conducir a evaluaciones no apropiadas.
La TIO es la tasa que se utiliza para determinar el valor actual neto de los flujos
futuros de caja del proyecto y es la rentabilidad mínima que se le debe exigir el
proyecto para renunciar a un uso alternativo de los recursos en otro proyecto.
La tasa de intereses que se utiliza en la evaluación financiera es la tasa de
descuento, la tasa de interés de oportunidad (TIO), o el costo de capital (ccpp, costo
de capital promedio ponderado).
Si el proyecto es nuevo y sólo se va a financiar con aportes de socios, la TIO, es la
tasa de interés de oportunidad de los socios (la tasa a la cual dejan de invertir por
invertir en el proyecto).
Si el proyecto se va a financiar con varias fuentes, la TIO, será el ccpp (costo de
capital promedio ponderado.
La tasa de interés que ha de utilizarse puede determinarse a precios constantes o
a precios corrientes, según la proyección de las cifras sea a precios corrientes o
constantes. Si la proyección es a precios constantes, (es decir la tasa que no está
afectada por la inflación), también se le denomina tasa de interés real, o tasa de
interés de oportunidad a precios constantes. Si la información numérica está dada
a precios corrientes, la tasa de interés debe ser definida a precios corrientes, o tasa
de interés de mercado o TIO a precios corrientes.

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