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- 1. EL SECTOR FIDUCIARIO EN EL MERCADO DE CAPITALES ANIF Julio 25 2007
- 2. INDICE PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO COMENTARIOS EN TORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA. ALGUNAS PROPUESTAS
- 3. INDICE PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA. ALGUNAS PROPUESTAS
- 4. ANTECEDENTES Misión del Mercado de Capitales. 1995 * Estudio “Papel del Sector Fiduciario en el Mercado de Capitales Colombiano”. 1999** Estudios Ministerio de Hacienda y Crédito Público con el apoyo del Banco Mundial y USAID. *Misión del Mercado de Capitales. Ministerio de Hacienda – Banco Mundial - Fedesarrollo **Papel del Sector Fiduciario en el Mercado de Capitales Colombiano. Ministerio de Hacienda – Asofiduciarias - Latinvestco
- 5. PRINCIPALES PROPUESTAS Eliminar restricción número FCO y excesiva reglamentación. (Decreto 2175/07) Abolir asimetrías con fondos de valores (Decreto 2175/07) Homologar jurídicamente los derechos fiduciarios con la calidad jurídica de valores. ( Ley 964/05 - Decreto 2175/07) Patrimonio Técnico Homogéneo. (Decreto 2175/07) Flexibilizar el régimen de inversiones. (Ley 795/ 03;Decreto 2175/07) Unificar las Superintendencias. (Decretos 4327, 4328, 4329 y 4330 de 2005)
- 6. PRINCIPALES PROPUESTAS Subcontratación de funciones relativas a la administración CC. (Decreto 2175/07) Valoración de inversiones a precios de mercado .(Circular Externa 100 S.F.- Cap. I) Profundizar la reglamentación de conflictos de interés y revelación de información. (D 2175/07 Circular S. F. 088/02, Gobierno Corporativo, Código País, SIMEV) Incorporar un sistema de autorregulación. ( Resolución 1171/06) Incentivar el mercado de Derivados. (Decretos 4432/06 y 343/07 repos, simultaneas y TTV - Ley 964/05)
- 7. PRINCIPALES PROPUESTAS Acceso de entes Territoriales y empresas públicas a los instrumentos y/o Intermediarios Financieros.(Ley 549/99, Decreto 648/02) Estabilidad macroeconómica
- 8. ALGUNOS TEMAS POR DESARROLLAR: ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO Homogenizar y estandarizar las emisiones. (Resolución 274/04, PND) Eliminar asimetrías de carácter tributario .(TRD´s) Permitir el acceso a otros mercados (Acciones, Cambiario). Operar de forma conjunta la Bolsa de Derivados, los Sistemas Transaccionales y el OTC. Estimular la inversión de títulos de deuda privada frente a los de deuda pública (TES) . (Creadores de Mercado) Promover la cultura del Riesgo entre los inversionistas
- 9. VOLUMEN Y PARTICIPACION DEUDA PUBLICA Vs PRIVADA FUENTE: Estudio La Liquidez y la Profundidad del Mercado de Capitales en Colombia – Asobancaria - 2007
- 10. INDICADOR DE ROTACION DE DEUDA PUBLICA FUENTE: Estudio La Liquidez y la Profundidad del Mercado de Capitales en Colombia – Asobancaria - 2007
- 11. LOS RESULTADOS DEL SECTOR FIDUCIARIO SON CONTUNDENTES…
- 12. ADMINISTRACION RECURSOS DE TERCEROS 1994 – 2006 – Precios Constantes 1994 Total Sector Fiduciario $11,4 billones Millones $ Fuente: Superintendencia Financiera – Cálculos Asofiduciarias. Fideicomisos de Inversión: Corresponde a FCO, FCE y Fideic. Inversión
- 13. ADMINISTRACION RECURSOS DE TERCEROS / PIB Fuente: DANE - Superintendencia Financiera – Cálculos Asofiduciarias. * Las Carteras Colectivas incluyen fondos comunes ordinarios, especiales y fondos de valores ** Adm. Recursos AFP´s: Corresponde a cesantías, Pensiones obligatorias y voluntarias *** Adm. Recursos Fiduciarias: Incluye Fondos Comunes y Especiales; pensiones voluntarias y Pasivos Pensionales Administrados.
- 14. ACTIVOS ADMINISTRADOS * / PIB Cifras con corte al cierre de 2006 Sociedades Fiduciarias se incluyen los pasivos pensionales, carteras colectivas, FPV AFP: Pensiones Obligatorias y Voluntarias, Cesantías ** Se tiene en cuenta el valor de las inversiones registradas en los balances de los fideicomisos administrados Fuente: Dane- Superintendencia Financiera - Cálculos Asociación de Fiduciarias
- 15. LOS SEGUNDOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 60% de los Fideicomisos representan inversiones Fuente: Superintendencia Financiera -
- 16. RECURSOS CARTERAS COLECTIVAS / PIB FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores - 2007
- 17. NÚMERO DE CARTERAS COLECTIVAS FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores - 2007
- 18. NÚMERO DE INVERSIONISTAS CARTERAS COLECTIVAS / POBLACIÓN 2005 FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores – 2007 * Incluye: FCO, FCE, Fondos de Valores. Participación Sector Fiduciario 74%. *
- 19. HEMOS AVANZADO EN LA ULTIMA DÉCADA? LOS PROBLEMAS HAN SIDO DE REGULACION Y/O DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO?
- 20. INDICE PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA . ALGUNAS PROPUESTAS
- 21. ASPECTOS A RESALTAR DEL DECRETO : DECRETO AUTOCONTENIDO ELIMINA ASIMETRIAS REGULATORIAS Ej. Denominación, información, apalancamiento ESTÁNDARES INTERNACIONALES FLEXIBILIZA REGIMEN DE INVERSIONES MAYOR BLINDAJE JURIDICO A LA ADMINISTRADORA REVELACION CONFLICTOS DE INTERÉS CONCERTADO DECRETO 2175/07
- 22. INCONVENIENTES DEL DECRETO: SOBRECOSTOS EXCESIVOS CONTROLES CULTURA DEL RIESGO POCO TIEMPO PARA EXPEDIR NVA REGLAMENTACIÓN DECRETO 2175/07
- 23. DIFICULTADES COMUNES EN LA REGULACION IBEROAMERICANA VALORACION DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO EXCESIVA INFORMACION Y POCO VALOR AGREGADO SOBREREGULACION QUE LIMITA LA INNOVACIÓN EXISTEN POCAS ALTERNATIVAS DE INVERSION DELEGACION DE LA RESPONSABILIDAD PROTECCIONISMO FRENTE A LOS INVERSIONISTAS ASIMETRIAS DE TIPO FISCAL Y REGULATORIO ENTRE COMPETIDORES DIRECTOS QUE IMPIDEN LA LIBRE COMPETENCIA
- 24. INDICE PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA. ALGUNAS PROPUESTAS
- 25. ALGUNAS PROPUESTAS PARA EL DESARROLLO DE LAS CARTERAS COLECTIVAS Se debe promover la utilización de todo sistema de negociación, incluyendo el OTC. Eliminar el Gravamen a los Movimientos Financieros GMF – y dar solución al tema de los TRD´s. Brindar incentivos tributarios para las carteras colectivas. Factibilidad de utilizar las redes de los corresponsales no bancarios para la distribución de carteras colectivas. Acceso de nuevas empresas y nuevos instrumentos financieros al mercado de valores. (Plan Nacional de Desarrollo)
- 26. INQUIETUDES FRENTE A LA REFORMA LAS SOCIEDADES FIDUCIARIAS ESTARÁN FACULTADAS PARA ADMINISTRAR PORTAFOLIOS DE DESTINACION ESPECIFICA Y PASIVOS PENSIONALES?. LA ESPECIALIZACION DE ALGUNOS SECTORES COMO EL FIDUCIARIO QUE HA SIDO CONSIDERADO COMO ESTANDAR INTERNACIONAL POR OTROS PAÍSES DEBERÁ DESAPARECER?
- 27. PRINCIPALES CONTROLES CARTERAS COLECTIVAS Comité de Auditoría Auditor Interno Oficial de Cumplimiento Revisor Fiscal Comités de Riesgos Contralor Auditor Interno Defensor del Cliente Calificadoras de Riesgo Autorregulador Contralor Normativo Gestor Profesional Comité de Inversiones Comité de Vigilancia Auditor Externo Asamblea de Inversionistas Entidades certificadoras (ej. ISO) – voluntaria.