Efectos de la pandemia (Banxico)

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Los impactos económicos de la pandemia en México
Gerardo Esquivel1
Julio, 2020
Resumen
En este artículo se hace un breve recuento de los múltiples impactos
económicos de la pandemia en México. En particular, se revisa el
impacto que ha tenido la pandemia y el confinamiento sobre la actividad
económica, el consumo, el empleo y la pobreza. También se comenta
brevemente sobre las respuestas de política y sobre lo que aún puede
hacerse para mitigar los impactos económicos y sociales de la pandemia
en el país.
1
Economista. Miembro de la Junta de Gobierno del Banco de México. Este trabajo refleja únicamente mi
posición personal y de ninguna manera representa la posición del Banco de México o de su Junta de Gobierno.

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1. Impacto sobre la Actividad Económica
El impacto de la pandemia sobre la actividad económica en México ha sido muy significativo.
La magnitud y características de dicho impacto pueden identificarse en tres fases o etapas
distintas. Por un lado, se tuvo un primer efecto a fines del primer trimestre de 2020 derivado
del cierre de varios países y de la correspondiente cancelación de vuelos a nivel mundial.
Esto representó un enorme choque negativo en marzo en aquellas entidades y regiones del
país orientadas a las actividades turísticas como Quintana Roo y Baja California Sur. El inicio
del confinamiento en países asiáticos y europeos también se reflejó en las primeras
disrupciones importantes en los procesos productivos asociados a las cadenas globales de
valor de algunos sectores manufactureros.
En una segunda instancia, la actividad económica en el país se desaceleró
significativamente como resultado de la decisión de suspender todas aquellas actividades
consideradas como no esenciales (“Jornada nacional de sana distancia”). Esta decisión
inevitablemente afectó a varios sectores manufactureros y de servicios que debieron cerrar
temporalmente para garantizar el distanciamiento social. Esta fase tuvo su manifestación más
importante en los meses de abril y mayo, aunque en varios sectores se extendió incluso hasta
el mes de junio y en algunos otros aún sigue vigente. Es importante señalar que a fines de
mayo algunos sectores importantes como la minería, la construcción y las industrias
automotriz y aeroespacial pasaron de ser considerados como actividades no esenciales a ser
definidas como esenciales. La reapertura de estos sectores a partir de junio fue, en un inicio.
relativamente limitada, derivada del hecho de que fue necesario hacer ajustes y preparativos
logísticos para garantizar condiciones de sanidad apropiadas en los centros de trabajo.
La tercera fase, en la que actualmente nos encontramos, y que comenzó a partir del
mes de julio estará definida por un proceso de reapertura que será más lento y gradual de lo
que originalmente se anticipaba. Esto se debe a que los contagios continúan en niveles
relativamente elevados y que los temores de un rebrote de la enfermedad aún están presentes.
Esto implica que la nueva normalidad será una en la que varias actividades económicas
seguirán estando afectadas y que no podrán regresar a sus condiciones previas en tanto no se
cuente con una solución más definitiva al tema de la pandemia. En ese sentido, esta tercera
fase no sólo será mucho más prolongada que las anteriores, sino que su duración es, hasta
este momento, bastante incierta.
Las fases que hemos descrito tienen su correlato en las cifras de actividad económica
en México. La primera fase, por ejemplo, se reflejó en una contracción de –1.3% en el
Indicador Global de Actividad Económica de marzo con respecto al mes previo usando cifras
desestacionalizadas. Esta contracción fue provocada, entre otros factores, por una caída
mensual de -26% y -8% en los sectores de Servicios de alojamiento temporal y de preparación
de alimentos y bebidas y de Servicios de esparcimiento, culturales y deportivos,
respectivamente. De igual forma, las actividades manufactureras tuvieron en marzo una
primera caída importante de -4.7% con respecto al mes previo como resultado de las
disrupciones iniciales en las cadenas globales de valor. Hasta ese momento, sin embargo, la
caída aún era relativamente focalizada y se concentraba en unos cuantos sectores y regiones
del país.

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La segunda fase, por su parte, significó una caída mucho más profunda y
generalizada. Así, el Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) de abril disminuyó
en 17.3% con respecto a marzo, la contracción más grande de toda su historia para un solo
mes. Esta caída fue el resultado de una disminución tanto en la actividad industrial (-25%)
como en el sector de servicios (-14%). Dentro de éstos, la caída más profunda fue en los
Servicios de alojamiento temporal y de alimentos y bebidas, que cayeron en un 60%
adicional, seguido del Comercio al menudeo (-31%), Transporte, correos y almacenamiento
(-26%), Servicios de esparcimiento, culturales y deportivos (-24%) y Comercio al mayoreo
(-15%). En la industria la caída provino tanto de la Construcción (-33%) como de las
Manufacturas (-31%).
Las cifras de la actividad industrial para el mes de mayo reflejaron todavía una ligera
contracción adicional con respecto a abril (-1.8%). El IGAE de mayo también se continuó
contrayendo y se redujo en 2.6% con respecto a abril. En unos días más tendremos la
estimación del IGAE correspondiente al mes de junio. En cualquier caso, es posible anticipar
que en mayo la economía tocó fondo. A partir de junio, con la reapertura de algunos sectores
adicionales (minería, construcción, automotriz y aeroespacial), es altamente probable que la
producción de la economía haya comenzado a recuperarse.
De hecho, con la información disponible hasta el momento es posible hacer un cálculo
preliminar de la contracción económica en esta segunda fase. En su comparación anual, la
actividad económica en los meses de abril y mayo se contrajo en 19.9% y 22.7% con respecto
a los meses correspondientes de 2019. Durante junio, si bien es probable que la caída anual
sea menor, también es cierto que esa caída aún estará determinada por las restricciones
sanitarias y de movilidad. Así, es posible suponer que la caída anual de la actividad
económica durante el segundo trimestre de 2020 será de entre -19% y -20%. La mayor caída
anual para un trimestre que se haya registrado en toda la historia. Esto a su vez implica que
la caída anual del PIB durante todo el primer semestre de 2020 será ligeramente superior al
10%, debido a que la caída del primer trimestre fue de -1.4% en su comparación anual.
La pregunta ahora es qué pasará con la economía en el resto del año y cuándo tiempo le
tomará a México recuperar los niveles de actividad previos a la pandemia. Un ejercicio
simple nos permite tener una estimación aproximada de lo que podría ser la caída del PIB en
2020. Si consideramos que durante el tercer trimestre de 2020 seguiremos avanzando
paulatinamente con la reapertura de la economía, es posible que en dicho trimestre tendremos
una producción trimestral que aún estaría por debajo de su nivel del año pasado en un rango
que fluctúa entre 8 y 12%. La caída del 8% anual para ese trimestre sería el escenario
optimista y la caída del 12% sería el escenario pesimista. En ese mismo sentido es posible
anticipar que, si la reapertura gradual de la economía continuase, la caída en el cuarto
trimestre todavía podría rondar entre 4 y 8% con respecto al mismo trimestre del año previo.
Lo anterior implica dos cosas: por un lado, que la caída del PIB en 2020 podría fluctuar entre
-8.5% y -10.5%. Por el otro, esto implica que no sería sino hasta 2022 cuando esperaríamos
regresar a los niveles de producción que teníamos antes del inicio de la pandemia.

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2. Impacto sobre el gasto y el consumo
De manera paralela al impacto sobre la actividad económica, el gasto de las personas también
se ha visto afectado. Esta afectación ocurre por dos vías: oferta y demanda. Por el lado de la
oferta, porque muchas cosas que podrían querer consumir los individuos se encuentran
cerradas o fuera de servicio por razones sanitarias (restaurantes, entretenimiento, etc.). Por el
lado de la demanda, porque la menor actividad económica se traduce a su vez en pérdida o
disminución de ingresos, lo que reduce el consumo de muchos tipos de bienes. En esta
sección describiremos brevemente el impacto de la pandemia y el confinamiento sobre los
niveles de gasto y consumo que se han observado en México. Para ello, usaremos los datos
diarios asociados a pagos con tarjeta de crédito y débito a través de terminales punto de venta
(TPV). Este tipo de gastos equivalen al 16% del consumo privado en el país. La fuente de
datos y la metodología utilizada en la construcción del punto de referencia se describen en
mayor detalle en Campos-Vázquez y Esquivel (2020a, 2020b).
La Gráfica 1 muestra la tasa de cambio anual del gasto diario real en tarjetas de crédito
y débito en México para el periodo Marzo-Julio 20 de 2020. Se observa una rápida
contracción en este tipo de gasto a partir de mediados de marzo, es decir, a partir del anuncio
de las primeras medidas de confinamiento social en el país. La contracción del gasto alcanzó
su punto más bajo a mediados de abril, cuando alcanzó una tasa mínima de crecimiento anual
de -30%. A partir de entonces, el gasto se ha venido contrayendo a tasas anuales cada vez
menores, lo que implica un cierto retorno a los niveles anteriores de gasto de los individuos.
Gráfica 1. Gasto Total con Tarjetas de Débito y Crédito en México
(Tasa de crecimiento con respecto al mismo día de 2019)
Mes/Día
Fuente: Elaboración propia con datos de Banco de México. Ver metodología en Campos-
Vázquez y Esquivel (2020a, 2020b).

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Si bien la tendencia que se refleja en la Gráfica 1 es correcta, la magnitud de la
contracción que se muestra allí subestima el verdadero efecto de la pandemia sobre el
consumo. La razón es que el gasto con tarjeta crece normalmente a una cierta tasa anual, por
lo que el verdadero efecto de la pandemia debe calcularse con respecto a una predicción que
tome en cuenta este comportamiento. La Gráfica 2 muestra el comportamiento mensual del
gasto en tarjetas utilizando ambos referentes: el cambio con respecto a 2019 y el cambio con
respecto a la predicción del consumo que habría ocurrido si no hubiera habido pandemia
(Campos-Vázquez y Esquivel, 2020b). Como se puede observar, la tendencia es la misma,
es decir, la contracción es cada vez menor, lo que ratifica el proceso de normalización del
gasto que ha venido ocurriendo paulatinamente. Así, la caída en el consumo ha pasado de ser
-30% anual en abril, a -22% en mayo, a -18% en junio, a sólo -12% en las primeras tres
semanas de julio.
Gráfica 2. Gasto Total con Tarjetas de Débito y Crédito en México
(Tasa de crecimiento)
Fuente: Elaboración propia con datos de Banco de México. Ver metodología en Campos-
Vázquez y Esquivel (2020a, 2020b). Julio solo incluye información hasta el día 20.
En cuanto a los sectores más afectados por el cambio en los niveles de consumo, en
Campos-Vazquez y Esquivel (2020a y 2020b) documentamos que estos han sido los
relacionados al turismo, al transporte y al consumo en restaurantes o servicios de comida
rápida. A finales de julio, estos tres tipos de gasto aún se encuentran entre 60% y 70% por
debajo de lo que se esperaría. Los únicos sectores que ya recuperaron por completo sus
pérdidas son los relacionados a Salud, Aseguramiento y Telecomunicaciones. En general, sin
embargo, la tendencia del gasto a retornar a sus niveles previos a la pandemia es bastante
generalizada y constante.

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3. Impacto sobre el Empleo
Existen al menos dos fuentes de información importantes para poder analizar la evolución
del empleo durante la pandemia en México: las cifras del IMSS, que dan cuenta de la
evolución del empleo formal del sector privado, y las cifras de la Encuesta Telefónica de
Ocupación y Empleo (ETOE), las cuales proporcionan información tanto del sector formal
como del informal. Es importante señalar que esta encuesta es un instrumento diseñado por
el INEGI para sustituir en forma transitoria a la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo
(ENOE) y que, por lo tanto, sus cifras no son estrictamente comparables con las de la ENOE.
Empecemos con las cifras del empleo formal. En el periodo que va de marzo a junio
de 2020 se perdieron poco más de 1.1 millones de empleos formales, una reducción de 5.4%
de todos los empleos formales registrados ante el IMSS. El grueso de la pérdida ocurrió en
los meses de abril y mayo, en los cuales se perdieron 900 mil empleos. La pérdida de empleos
formales ha sido de tal rapidez y magnitud que ya incluso excedió a la ocurrida en el punto
más bajo de la crisis de 2008-09 (ver Gráfica 3).
Gráfica 3. Variación porcentual anual del número de empleados
registrados ante el IMSS
Fuente: Elaboración propia con datos del IMSS.
La pérdida de empleos formales en el periodo marzo-junio 2020 se ha concentrado
desproporcionadamente en los trabajadores de bajos niveles de ingreso. De hecho, el 83.7%
(933 mil) de todos los empleos perdidos corresponden a trabajadores que percibían entre 1 y
2 salarios mínimos. Los sectores productivos que han sido los más afectados en términos
relativos han sido la agricultura (-11.5%), la construcción (-10.1%) y los servicios para

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personas, empresas y el hogar (-8.6%). En estos tres sectores se concentra el 60% de todos
los empleos perdidos durante la pandemia. Otros sectores afectados de manera importante en
términos absolutos han sido la Industria de la Transformación (245 mil empleos perdidos, -
4.4%) y el Comercio (131 mil, -3.2%). En conjunto, estos cinco sectores aportan el 94% de
todos los empleos formales perdidos.
En términos regionales, la pérdida de empleos formales también ha sido muy
heterogénea. Si bien la pérdida nacional de empleos fue de 5.4% entre febrero y junio, el
impacto en algunos estados ha sido mucho mayor. Así, por ejemplo, Quintana Roo perdió
cerca de una cuarta parte de todos sus empleos formales en ese periodo (-24%). Las otras
entidades más afectadas han sido Baja California Sur (-10.9%), Sinaloa (-10%), Nayarit (-
9.6%) y Guerrero (-8.7%). Como se puede ver, las entidades que resultaron más afectadas en
materia de empleo son aquellas que dependen en forma importante del turismo nacional e
internacional.
Con respecto al empleo en su conjunto, y utilizando las cifras de la ENOE de mayo
de 2019 y de la ETOE de mayo de 2020, el Cuadro 1 resume los cambios observados en el
mercado laboral en su conjunto. Si bien las encuestas no son estrictamente comparables, los
cambios son de tal magnitud que nos ayudan a tener una idea de lo que ha venido ocurriendo
en el mercado laboral mexicano.
Cuadro 1. Situación del Mercado Laboral en México, 2019-2020
(millones de personas)
Concepto
Mayo 2019
(ENOE)
Mayo 2020
(ETOE)
Cambio
Población Ocupada
Subocupados
No Subocupados
55.0
4.3
50.7
43.6
13.0
30.5
-11.4
8.7
-20.2
Población Desocupada 2.0 1.9 -0.1
Población No Económicamente Activa
Disponibles
No disponibles
37.7
5.4
32.3
50.4
19.4
31.0
12.7
14.0
-1.3
Tasa de desocupación (%) 3.5% 4.2% 0.7
Fuente: Elaboración propia con datos de INEGI.

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El cuadro revela con gran claridad lo que está ocurriendo en el mercado laboral en
México: si bien el número total de empleos perdidos entre 2019 y 2020 es de 11.4 millones,
la población desocupada apenas si ha cambiado (un aumento de apenas 100 mil personas).
En realidad, la mayor parte de las personas que han perdido su empleo en este lapso, han
pasado a formar parte de la Población No Económicamente Activa (12.7 millones de
personas) y se encuentran disponibles para trabajar (14 millones de personas). Esto quiere
decir que no están buscando activamente empleo, lo cual puede deberse a diversos factores.
Algunos quizá sólo están esperando el fin del confinamiento para regresar a su ocupación
previa, ya sea como empleado subordinado, empleador o trabajador por cuenta propia. Otros
quizá simplemente consideran que no es el momento más apropiado para buscar trabajo,
dadas las condiciones económicas actuales. De hecho, la Encuesta Telefónica sobre COVID
19 y Mercado Laboral (ECOVID-ML) recientemente reveló que alrededor de 5 millones de
las personas disponibles consideran que retornarán a su trabajo al término de la contingencia.
En cualquier caso, un resultado interesante del mercado laboral es que la tasa de
desocupación no aumentó tan drásticamente como se hubiera esperado, ya que únicamente
pasó de 3.5% en mayo de 2019 a 4.2% en mayo de 2020. En contraste, la tasa de desempleo
durante la crisis de 2008-09 pasó de 3.7% a 6% en la parte más profunda de la crisis
económica. A pesar de lo positivo que esto pudiera parecer, lo cierto es que otros indicadores
del mercado laboral tales como la tasa de desempleo extendida (32.8%) o la brecha laboral
(52.9%) sugieren una afectación más profunda del mercado laboral (Heath, 2020). Estas
cifras, sin embargo, reflejan las condiciones atípicas del mercado laboral durante un periodo
de confinamiento y no necesariamente reflejan la situación estructural del mercado laboral.
En resumen, los indicadores del mercado laboral apuntan a una pérdida cercana al
millón de empleos formales, a un ligero aumento de la tasa de desocupación (0.7 puntos
porcentuales), a una pérdida (que pudiera ser de carácter transitoria) de más de 20 millones
de personas empleadas de tiempo completo, de las cuales una fracción pasaron a trabajar de
tiempo parcial (8,7 millones), mientras que el resto están ya sea en suspenso o salieron del
mercado laboral. Un tema clave hacia adelante es qué tan rápido se podrán recuperar los
empleos formales perdidos y qué tan rápido se podrán reintegrar los millones de personas
que se desvincularon del mercado laboral. Por supuesto, todo esto dependerá de la evolución
de la pandemia y de la reapertura gradual de la economía. Al final del día, un punto clave
será si el cierre transitorio de actividades se convertirá o no en un cierre permanente para un
número significativo de empresas.
4. Impacto sobre la Pobreza
Tanto la contracción de la actividad económica como la consiguiente pérdida de empleos se
han comenzado a traducir ya en una importante reducción de ingresos para amplios
segmentos de la población. Una parte de esta pérdida de ingresos será sin duda temporal,
pero otra tendrá un carácter más permanente en la medida en que la crisis se prolongue o que
la recuperación sea más lenta de lo anticipado. Esta situación afectará de manera importante

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a los trabajadores de aquellos sectores caracterizados por un mayor contacto entre vendedores
y consumidores (como el consumo de alimentos en restaurantes) o a los de sectores que
tardarán más tiempo en regularizarse (como el turismo, por ejemplo).
Como resultado de lo anterior, es altamente probable que la pobreza aumentará en el
país como resultado de la pandemia y de sus secuelas. A la fecha ya existen varias
estimaciones del posible impacto de la pandemia sobre la magnitud de la pobreza en México.
El Cuadro 2 muestra un resumen de dichas estimaciones. El impacto se presenta en millones
de personas y se desagrega en dos posibles indicadores: aumento en pobreza total y aumento
en pobreza extrema. Dado que la segunda es un subconjunto de la primera, el aumento de la
población en situación de pobreza extrema suele deberse a que las personas que ya se
encontraban en situación de pobreza moderada ahora caen por debajo del umbral que las
separaba de la pobreza extrema, mientras que el aumento de la pobreza total suele deberse a
que personas que estaban por encima del umbral de pobreza ahora caen por debajo de éste.
Cuadro 2. Estimaciones del Impacto de la Pandemia sobre la Pobreza en México
(millones de personas)
Fuente
Fecha de
publicación
Aumento en
Pobreza
Total
Aumento en
Pobreza
Extrema
Supuestos
Coneval (2020a) Mayo 8.9-9.8 6.1-10.7
Caída generalizada
del ingreso de 5%
EQUIDE (2020) Junio Hasta 42.8 Hasta 16.6
Estimaciones
basadas en la
encuesta
ENCOVID-19 a
800 personas
PUED-UNAM
Nájera-Huffman
(2020)
Julio n.d. 6-10
Ingreso laboral se
ajusta por inflación
de canasta
alimentaria
PUED-UNAM
Nájera-Huffman
(2020)
Julio n.d. 13-16
Ingreso laboral se
ajusta por inflación
general
CEPAL (2020) Julio 9.5 7.9
Caída del PIB en
2020 de 9%
Es importante precisar que no todas las estimaciones son explícitas con respecto a si
se refieren a mediciones de pobreza por ingresos o a pobreza multidimensional y al hecho de
que no todas son comparables en sentido estricto. Por ejemplo, las estimaciones de la CEPAL
se refieren a sus propios criterios y umbrales de pobreza por ingresos, los cuales no son los
mismos que ha establecido para México el Consejo Nacional para la Evaluación de la Política

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Social (CONEVAL). Las estimaciones del CONEVAL y del PUED-UNAM, por su parte, sí
hacen explícito que se trata de mediciones de pobreza por ingresos, mientras que la medición
de EQUIDE parece referirse a la pobreza de tipo multidimensional. Esta diferencia es
importante sobre todo por el punto de partida y, por lo tanto, pueden diferir en términos de
su impacto porcentual. Por ejemplo, el número de personas en situación de pobreza extrema
multidimensional en 2018 era de 9.3 millones, mientras que el número de personas en
situación de pobreza extrema por ingresos era de 21 millones. Las cifras correspondientes en
2018 a la población en situación de pobreza multidimensional y pobreza por ingresos eran
de 52.4 y 61.1 millones de personas, respectivamente.
En cualquier caso, las diversas estimaciones para el impacto de la pandemia sobre la
pobreza extrema reflejan que ésta podría aumentar en un rango que va de 6 a 16.6 millones
de personas. Esto implica que entre 4.8% y 13.3% de la población total del país podría pasar
a formar parte de los pobres extremos. Sólo como referencia, el aumento equivalente de la
crisis de 1994/95 fue de 16.2% de la población total, ya que la población en pobreza extrema
(o pobreza alimentaria, de acuerdo a los criterios utilizados en ese entonces) pasó de 21.2%
en 1994 a 37.4% en 1996.
Por otro lado, en materia de pobreza total las estimaciones sugieren un aumento
mínimo de nuevos pobres de alrededor de 9 millones de personas (CONEVAL, 2020a). Esta
estimación, sin embargo, fue realizada bajo supuestos de crecimiento que ya han quedado
muy alejados de la realidad. Por su parte, el aumento máximo en el número de pobres, según
EQUIDE (2020) puede ser de más de 40 millones de personas. Es muy posible que esta cifra
en realidad sobreestime considerablemente el impacto final, ya que la encuesta en la que se
basa en realidad está capturando los efectos temporales de la pérdida de empleo e ingresos
derivados del cierre parcial de la economía. Algo similar ocurre con el aumento en la tasa de
pobreza laboral recientemente estimado por CONEVAL (2020b). Estas estimaciones
magnifican y sobreestiman el impacto en la pobreza al basarse en información de un periodo
muy peculiar del mercado laboral como el que se ha descrito anteriormente.
En cualquier caso, si el aumento mínimo esperado en el número de pobres es cercano
a 9 millones de personas, esto implicaría que podríamos llegar a tener 70 millones de
personas pobres en México y una tasa de pobreza por ingresos del 56% de la población total,
es decir, el nivel más alto de pobreza en lo que va del siglo. Es importante recalcar que esto
ocurriría incluso en el escenario más optimista de los mencionados en el Cuadro 2.
De las estimaciones de la CEPAL resulta interesante señalar que el aumento esperado
en las tasas de pobreza en los diferentes países de América Latina parece estar estrechamente
asociado a la contracción esperada del PIB para 2020 (ver Gráfica 4). Esto es lógico: la caída
de la producción va acompañada de una caída en los ingresos. Si esta caída fuera proporcional
a lo largo de la distribución del ingreso, esto implicaría un aumento en las tasas de pobreza
por aquellas personas que se ubicaban apenas por encima de los umbrales de pobreza. Este
efecto podría ser aún mayor si la caída de ingresos afectara desproporcionadamente a los más
pobres. Como ya se vio antes, los efectos en el mercado laboral formal en México se han
dado sobre todo en los niveles más bajos de la escala salarial, lo cual es congruente con un
impacto aún mayor en la tasa de pobreza extrema (ver Cuadro A1).

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Gráfica 4. Contracción y Aumento de Pobreza en Países de América Latina, 2020
a) Pobreza Total
b) Pobreza Extrema
Fuente: Elaboración propia con cifras de CEPAL (2020). Ver Cuadro A1.

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5. Resumen y algunas consideraciones de política
La pandemia ha tenido múltiples efectos económicos en México. En esta nota hemos revisado
brevemente su impacto sobre la actividad económica, el consumo, el empleo y la pobreza.
En resumen, podemos decir que el PIB en México podría contraerse en 2020 en un rango de
entre 8.5% y 10.5%. Esta caída ha estado mayormente definida por el largo periodo de
confinamiento del segundo trimestre y por la relativamente lenta recuperación que se anticipa
para el segundo semestre del año. La caída en la actividad económica tocó fondo en el mes
de mayo y la recuperación comenzó a observarse a partir de junio con la incipiente reapertura
de algunos sectores económicos adicionales.
En cuanto al gasto mediante tarjetas de crédito y débito, este se contrajo muy
rápidamente al inicio del confinamiento, aunque se ha ido recuperando en forma gradual. El
hecho de que la caída en el gasto durante el segundo trimestre del año haya sido de una
magnitud muy similar a la del producto, sugiere que una parte de la recuperación podría ser
impulsada por una potencial recuperación del consumo. Las primeras cifras de gasto del mes
de julio sugieren que este proceso ya podría estar ocurriendo.
Por su parte, en el ámbito laboral se observa una contracción importante en el empleo
formal y grandes cambios en la composición de la fuerza de trabajo. Sin embargo,
paradójicamente, esto no se ha visto reflejado en un aumento significativo en la tasa de
desempleo. Esto parece sugerir que la mayor parte del ajuste en el mercado laboral está siendo
percibido como de carácter transitorio y que las personas que han perdido su ocupación están
esperando reincorporarse tarde o temprano a sus empleos u ocupaciones. En este sentido, no
es del todo improbable que la existencia de un amplio sector informal en el mercado laboral
mexicano pueda servir en esta ocasión como un mecanismo amortiguador del choque
económico. En cualquier caso, el impacto final en el mercado laboral aún está por definirse
y dependerá crucialmente de la evolución de la pandemia y de la capacidad de la economía
para evitar que la crisis transitoria se traduzca en una crisis de carácter más permanente.
Finalmente, se anticipa un aumento importante en las tasas de pobreza total y extrema
en el país. Según diversas estimaciones, alrededor de 9 millones de mexicanos podrían pasar
a ser considerados como pobres y un número similar podría caer en situación de pobreza
extrema. Este efecto podría llevarnos a alcanzar las tasas de pobreza más elevadas en lo que
va del siglo. A la larga, éste será quizá el impacto más duradero y doloroso de esta crisis y el
que requiere una atención de carácter más inmediato.
Sobre las respuestas de política
No describiré aquí las diferentes medidas fiscales, monetarias y financieras que se han
tomado en el país para hacer frente a la crisis provocada por la pandemia. Esto ya ha sido
realizado con mucho detalle en Provencio (2020). En esta sección sólo quisiera hacer algunos
comentarios que considero pertinentes.

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Empiezo con un comentario sobre un tema que ha sido recurrente al evaluar la
respuesta de política pública en el país. Para muchos observadores, la respuesta de política
fiscal debió de ser mucho más agresiva de lo que ha sido hasta ahora. Estas posiciones suelen
comparar la respuesta de México con la de otros países similares o incluso con países
desarrollados. Esa visión, en mi opinión, es errónea por diferentes razones. Primero, porque
no se puede comparar tan fácilmente la capacidad de respuesta que tienen los países
desarrollados con la de los países emergentes. Los primeros pueden darse el lujo de aumentar
sus niveles de endeudamiento de una manera que no pueden hacerlo los segundos. Más aún,
esa visión omite considerar en sus análisis el hecho de que inevitablemente existe un trade-
off entre la situación presente y la futura. El endeudamiento de hoy habrá que pagarlo más
tarde. En un país como México, que de por sí enfrenta un escenario complicado en materia
de finanzas públicas, y que está al borde de perder el grado de inversión, un aumento
significativo de la deuda podría ser excesivamente costoso desde una perspectiva
intertemporal.
Segundo, tampoco es claro que una respuesta agresiva de política fiscal sea la opción
correcta en el contexto de la crisis actual. Como lo han señalado al menos un par de estudios
recientes, cuando la caída en la actividad económica es el resultado de una combinación de
factores de oferta y de demanda, la política fiscal pierde efectividad (Guerrieri et al. 2020 y
Baqaee y Farhoi, 2020). Esto se debe a que al menos una parte de la economía está cerrada
por la respuesta de política, no por una falta de demanda. Así, los estímulos fiscales que
suelen ser de utilidad en un contexto de una crisis de demanda no son tan efectivos cuando
una parte de la economía es incapaz de responder a este tipo de estímulos.
De hecho, al menos en este caso los datos sugieren una relación muy endeble entre el
tamaño de la respuesta fiscal y la capacidad para impedir una contracción económica más
profunda. La Gráfica 5 muestra la relación que existe entre el tamaño del esfuerzo fiscal
(“medidas de gasto, alivio tributario y liquidez”) realizado en respuesta a la pandemia y la
contracción esperada del PIB en 2020 para diferentes países de América Latina. Si el esfuerzo
fiscal representara una medida del carácter contracíclico de la respuesta de política fiscal,
quizá uno esperaría una relación negativa entre estas dos variables. Es decir, que aquellos
países con un mayor esfuerzo fiscal lograrían evitar una caída importante en su actividad
económica. Esto claramente no es así. Esto se debe en parte a lo ya mencionado: si la caída
del producto es resultado de factores de oferta, muy poco puede lograr una política que
estimula la demanda. Un ejemplo claro de esto es Brasil, quien tiene un esfuerzo fiscal de
7.5% del PIB y una contracción esperada similar a la de México (-9.2%).
Ahora bien, dicho lo anterior, lo que tampoco se justifica es lo contrario, es decir, una
política de contracción del gasto. Esto terminaría siendo abiertamente contraproducente,
exacerbaría el choque original, dificultaría la recuperación económica y tendría efectos
sociales muy importantes. Además, como lo han explicado recientemente Burn et al. (2020),
una reducción del consumo del gobierno en condiciones de estrés fiscal severo no es bien
valorado por los mercados financieros y puede terminar incrementando las primas de riesgo.
Esto se debe a un comportamiento aparentemente “esquizofrénico” de los mercados
financieros, los cuales demandan austeridad cuando la deuda aumenta, pero que penalizan

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este comportamiento cuando ésta comienza a afectar las perspectivas de crecimiento. En ese
sentido, tan peligrosa es una respuesta fiscal excesivamente laxa como su opuesto, la
austeridad procíclica.
Gráfica 5. Esfuerzo fiscal y contracción esperada en países
de América Latina, 2020
(en porcentaje)
Fuente: Elaboración propia con cifras de CEPAL (2020). Ver Cuadro A1.
Otro comentario tiene que ver con las opciones de política que aún están disponibles. En
Esquivel (2020) mencioné algunas alternativas que consideraba que podrían ser útiles en esta
coyuntura: 1) un seguro de desempleo de emergencia que pudiera beneficiar al poco más de
un millón de trabajadores formales que han perdido su empleo; 2) un programa de protección
a la nómina que ayudara a las empresas a sostener un mayor número de empleos formales;
3) el diferimiento en el pago de contribuciones sociales a micro, pequeñas y medianas
empresas; 4) un programa especial de apoyo para el pago de rentas u otros costos fijos (para
restaurantes u otros negocios especialmente afectados por la pandemia); y 5) un programa
que le otorgara un apoyo mínimo a los trabajadores informales que hubieran perdido
temporalmente su fuente de ingresos.2
2
Actores políticos y diversos miembros de la sociedad civil han hecho una propuesta similar a los puntos 1) y
5) bajo el concepto de un “ingreso mínimo vital”. Yo prefiero no usar ese término por al menos dos razones:
primero, porque es fácil confundir ese término con el de una renta básica universal, que es el contexto en el
que se usó originalmente ese concepto; segundo, porque prefiero hacer explícito en el caso del punto 1) que
se trata de un seguro de desempleo, institución de la cual carecemos y que considero que debemos aspirar a
construir de manera más formal, no sólo por razones éticas y sociales, sino también para poder tener un
estabilizador automático de la economía, debido a que su efecto es de naturaleza contracíclica.

- 15 -
Considero que todas estas opciones aun siguen siendo válidas y que son
financieramente viables. La prolongación del confinamiento hace que este tipo de medidas
sean incluso hoy más importantes que entonces, ya que el riesgo de la bancarrota amenaza
ya a muchas empresas (con la consiguiente pérdida de empleos). Además, estas medidas
podrían implementarse relativamente rápido y su costo total no tendría que ser muy elevado
(1-1.5% del PIB). Se podría pensar que los múltiples programas sociales existentes ya
atienden o que podrían atender a esta problemática. Sin embargo, esto no es así. La crisis
dejará una multitud de nuevos pobres: personas que antes de la pandemia tenían un empleo
o una fuente de ingreso y que a partir de ahora ya no la tendrán. Esas personas muy
probablemente no eran beneficiarias de ningún programa social. De hecho, quizá no eran
pobres, pero aun así eran económicamente vulnerables. Un choque externo como la pandemia
puede terminar arrojándolos a la pobreza y estas personas no saldrán de allí tan fácilmente
mientras la economía no se recupere a plenitud. Esto, como ya se dijo, puede tomar incluso
un par de años. En ese sentido, resulta imprescindible que se tomen medidas adicionales para
paliar los enormes costos económicos y sociales que dejará esta crisis.
Quisiera terminar esta breve nota citando a Franklin D. Roosevelt en uno de sus
discursos durante la implementación de la política del New Deal, específicamente el titulado
“Discurso sobre la supervivencia de la empresa privada” en octubre de 1936:
El colapso de la economía fue el precio que pagamos por no enfrentar
inteligentemente los problemas de la empresa privada en un mundo moderno.
Hubo quienes aconsejaron rutas extremas en los días de la crisis de 1933.
Muchos dijeron que la deflación debería seguir su curso, eliminando a través
de la bancarrota a todos menos a un puñado de los más fuertes.
Algunos, incluidos muchos empresarios, instaron a que la única solución fuera
que el gobierno se hiciera cargo de todo y manejara las cosas por sí mismo.
Tomamos el camino intermedio. Utilizamos los mecanismos y recursos que
sólo el gobierno tiene disponibles para permitir que las empresas individuales
reanudaran sus funciones normales en un orden competitivo socialmente sano.
Proporcionamos crédito en un extremo del mecanismo comercial y poder de
compra en el otro. Las tuberías rotas del sistema circulatorio de la economía
se han soldado nuevamente.
Aprendamos de la historia, actuemos con inteligencia, evitemos que más gente caiga en
situación de pobreza y ayudemos a soldar las tuberías rotas de nuestra economía. Hagámoslo
antes de que sea demasiado tarde.

- 16 -
Referencias
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- 17 -
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Economía, UNAM, por publicarse, Junio.

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Cuadro A1. Impacto Esperado de la Pandemia en Países
de América Latina, 2020
Fuente: Elaboración propia con cifras de CEPAL (2020).
País
Esfuerzo Fiscal
para enfrentar
la pandemia
(% del PIB)
Aumento Esperado en
Pobreza Extrema
Aumento Esperado en
Pobreza Total
Contracción Esperada
del PIB (%)
Argentina 3.9 10.8 3.1 10.5
Bolivia 4.9 3.8 2.5 5.2
Brasil 7.5 7.7 4.3 9.2
Chile 5.7 5.7 2.0 7.9
Colombia 2.5 5.1 4.0 5.6
Costa Rica 0.8 4.0 1.7 5.5
Ecuador 3.5 7.0 5.1 9.0
El Salvador 11.1 6.5 4.5 8.6
Guatemala 2.5 3.0 2.9 4.1
Honduras 4.3 4.2 3.5 6.1
México 1.1 7.6 6.3 9.0
Panamá 3.7 2.9 2.0 6.5
Paraguay 4.2 1.5 0.4 2.3
Perú 4.8 9.3 3.9 13.0
Rep. Dom. 0.8 4.4 2.2 5.3
Uruguay 0.7 2.4 0.2 5.0

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