Minerva SA - Relatorio 1T10

Barretos, 07 de Maio de 2010 – O Minerva (BOVESPA: BEEF3; Bloomberg: BEEF3.BZ; Reuters:
BEEF3.SA), um dos líderes no Brasil na produção e comercialização de carne in natura, boi vivo e seus
derivados e que atua também no segmento de processamento de carne bovina, suína e de aves, anuncia
hoje seus resultados referentes ao 1º trimestre de 2010 (1T10). As informações financeiras e operacionais a
seguir, exceto onde indicado o contrário, são apresentadas em BRGAAP e em Reais (R$).

Destaques do 1T10
Minerva (BEEF3) A Companhia apresentou Receita Líquida recorde de R$
744,4 milhões no 1T10, 28,7% superior à Receita do 1T09. Na
Preço em 06/05/10: R$ 6,35 comparação com o 4T09, o crescimento foi de 8,0%. Os volumes
exportados de carne in natura aumentaram 46,0% em relação ao
Valor de Mercado: R$ 669 milhões
mesmo período do ano anterior. Apesar do câmbio adverso para
105.305.817 Ações exportações (queda do dólar médio de 22,1% em relação ao
1T09) o Minerva teve habilidade em elevar margem operacional e
Free Float – 32,2% com nível de utilização da capacidade superior a média de
mercado (atingimos 84% e continuamos referencia no setor).
Teleconferências
 A Receita do mercado interno apresentou crescimento de
Português 15,8% em relação à Receita do 1T09. Nesse período a base de
Segunda, 10 de maio de 2010 clientes cresceu em mais de 1.500 estabelecimentos de pequeno
10h00 (Brasília) e médio porte. O destaque para o aumento da capilaridade no
09h00 (US EDT) mercado local é nosso modelo de Centros de Distribuição.
Tel.: +55 (11) 2188 0155
Código: Minerva  O EBITDA de R$ 53,5 milhões no 1T10 foi 66,2% superior ao
Replay: +55 (11) 2188 0155 1T09 e a margem EBITDA apresentou expansão de 1,6 p.p.
Código: Minerva em relação ao mesmo período. Este resultado confirma a
consistência de nossa estratégia de crescimento e comprova que
Inglês as constantes melhorias em nossos resultados são frutos da
Segunda, 10 de maio de 2010 maturação dos investimentos em Green Field.
12h00 (Brasília)
11h00 (US EDT)  O market share das exportações de carne in natura continuou
Tel.: +1 (412) 858 4600 crescendo, atingindo 21,1% ao final de 1T10, 8,6 p.p superior à
Código: Minerva participação do 1T09. O preço médio do Minerva foi 9,9% acima
Replay: +1 (877) 344 7529 do preço em dólar do mercado.
+1 (412) 317 0088
Código: 440539#
 A companhia finalizou o 1T10 com R$ 464,5 milhões em
caixa, suficiente para amortizar antecipadamente todas as
Contatos de RI dívidas até 2013. Nossos índices de liquidez corrente (3,64) e
imediata (1,31) estão acima dos apresentados nos últimos anos.
Fernando Galletti de Queiroz Com relação aos prazos, 89,8% da dívida bruta estava alocada no
Diretor Presidente e de RI longo prazo.
Ricardo Bonzo  Reduzimos nosso nível de alavancagem financeira. A relação
Relações com Investidores Dívida Líquida / EBITDA, foi de 4,35x. Encerramos o trimestre
com o ciclo de conversão de caixa em 37,4 dias, o menor nível
Tel.: (17) 3321-3355 dos últimos anos. Apresentamos estabilidade no retorno sobre o
ri@minerva.ind.br
capital investido (ROIC) em 2,9% no 1T10. Acreditamos que todos
estes índices confirmam a crescente geração de caixa aliada à
austeridade na política financeira, eficiência na gestão do capital
de giro e gestão estratégica conservadora.
Principais Indicadores (R$ Milhões) 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. % Mar10* Mar09* Var. %
Cabeças de Gado Abatidas (em milhares) 345,5 368,7 -6,3% 279,7 23,5% 1.356,6 1.066,6 27,2%
Volume de Vendas (em milhares de tons) 89,2 80,8 10,4% 66,8 33,5% 323,8 259,9 24,6%
Receita Bruta 775,7 727,2 6,7% 629,3 23,3% 2.918,7 2.437,9 19,7%
Mercado Interno 240,1 274,0 -12,4% 207,3 15,8% 931,3 872,4 6,7%
Mercado Externo 535,6 453,2 18,2% 422,1 26,9% 1.987,5 1.565,5 27,0%
Receita Líquida 744,4 689,1 8,0% 578,3 28,7% 2.768,2 2.237,4 23,7%
EBITDA 53,5 52,9 1,2% 32,2 66,2% 203,0 150,3 35,1%
Margem EBITDA 7,2% 7,7% -0,5 p.p. 5,6% 1,6 p.p. 7,3% 6,7% 0,6 p.p.
Lucro Líquido (23,2) 17,5 n.a. 1,0 n.a. 57,2 (243,9) n.a.
Margem Líquida -3,1% 2,5% -5,7 p.p. 0,2% -3,3 p.p. 2,1% -10,9% 13,0 p.p.
(*) Acumulado dos últimos 12 meses

Resultados do 1T10

Mensagem da Administração
Definimos nos últimos três anos uma estratégia de crescimento consistente, focada em nosso core
business (carne bovina), estruturada no médio e longo prazo e direcionada para o crescimento
orgânico (baseada na América Latina). Novamente o bom desempenho trimestral, com recorde
histórico de faturamento e EBITDA confirmou a assertividade da implementação da nossa estratégia.

Os investimentos em aumentos da capacidade de produção com maior flexibilidade operacional e em
melhorias na produtividade de nossas plantas, além da diversificação para produtos de maior valor
agregado, têm beneficiado nossos resultados operacionais à medida que tais investimentos
amadurecem.

O resultado deste planejamento é que o Minerva possui hoje um dos parques industriais mais
modernos do Brasil e localizados em áreas estratégicas para a compra de matéria-prima. Durante
este período de três anos, traçamos uma estratégia comercial de maior capilaridade no mercado
interno e foco na diversificação geográfica das exportações, o que propiciou menor concentração e
dependência de mercados específicos.

Adicionamos a esta estratégia operacional, política financeira austera, eficiência na administração do
capital de giro, logística adequada das operações, gestão adequada das commodities e produtos de
valor agregado e excelência na gestão de risco. Paralelamente, foco contínuo na melhoria de nossa
estrutura de capital ao longo destes anos apóia a maturação de nossos investimentos, reduz
gradativamente nosso custo de capital e melhora sensivelmente o perfil da dívida (atualmente nossa
posição de caixa cobre a necessidade de pagamento das dívidas até 2013).

O Minerva tem se destacado por ser referência do setor na alta utilização de sua capacidade
instalada. No primeiro trimestre deste ano mantivemos o nível de utilização acima de 80%, o que
propiciou economia de escala, que associado aos nossos preços médios, superiores aos do mercado,
devido à nossa gestão diferenciada de produtos, resultou em expansão da margem bruta consolidada
e melhor resultado operacional.

A estratégia implementada pode ser percebida pela evolução dos resultados operacionais da
empresa. Após a grande turbulência internacional que afetou o ambiente do setor, entendemos que o
ano de 2009 foi o divisor de águas, e já no segundo semestre iniciou-se o período de retomada do
crescimento em nosso faturamento, com melhoria nas margens operacionais.

A política aplicada para o mercado interno foca no crescimento ao atendimento aos pequenos e
médios varejistas em função do aquecimento deste segmento. Esta estratégia está fundamentada no
atendimento direto via Centros de Distribuição, em expansão, que aliada à estratégia de one-stop-
shop, tem maximizado nossas margens e elevado nossas vendas no mercado doméstico.

No mercado internacional, nosso esforço na diversificação geográfica, abertura de novos mercados
em desenvolvimento, associados aos escritórios próprios em locais estratégicos, e aos eficientes
canais de distribuição contribuíram, de forma conjunta, para o crescimento sustentado da nossa
receita de exportação.

A nossa liderança pode ser evidenciada pela consolidação nas exportações brasileiras de carne in
natura no 1T10, com 21,1% de market share e margem EBITDA 160 bps acima da margem do
mesmo trimestre do ano anterior, o que demonstra o crescimento consistente e saudável de nossas
operações.

Fernando Galletti de Queiroz, Diretor Presidente

2

Resultados do 1T10

Brasil - Panorama Setorial
Mercado Externo

Segundo os dados da Secretaria de Comércio Exterior (SECEX), a exportação brasileira de carne bovina
in natura no 1T10 foi de 222 mil toneladas ou US$ 799 milhões, 8% e 36% superior aos volumes e
receitas, respectivamente, em relação ao mesmo período de 2009, conforme gráfico abaixo. A Rússia
continuou como principal mercado dos produtos brasileiros durante este período, com participação de
24,3%, seguido por Irã (20,0%) e Hong-Kong (10,8%).

Receita e Exportação de carne in natura Destino das Exportações Brasileiras – 1T10
Outros 16,2%

4.305 Países baixos
4.023 Rússia 24,3%
3.778 3.564 3.605
3.528 3.497 (Holanda) 2,2%
3.084 Arábia Saudita
2.872
1.262 3,1%
1.018
892 835 771 811 852 799 Itália 3,9%
588
Israel 4,0%
253 270 293 208 250 232 239
205 222
Argélia 4,5%
Irã 20,0%
1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 Egito 5,4%
Milhares de Toneladas Milhões de US$ Preço Médio
Venezuela 5,5% Hong Kong
10,8%

Fonte: SECEX

Na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior houve um aumento significativo no volume
exportado, com os níveis de exportação 8,3% superiores e o preço médio em dólar 25,2% acima do
mesmo período de 2009.
Volume carne in natura Preço Médio carne in natura
95 8,00
89,9
90 6,85
7,00 6,51 6,58 6,42 6,43 6,55 6,54 6,50 6,57 6,52
85 85,1 82,4 6,30 6,36 6,40
6,20
82,1 82,0 6,04
80 77,4 78,0 80,2 6,00
75 75,1 72,6 78,7 74,3
70 5,00
66,0 67,0
65
4,00 3,54 3,57 3,47 3,59 3,63 3,60 3,57 3,65
60 3,39
3,12 3,22
56,6 2,98
55 2,82 2,84 2,91
3,00
50
2,00

Volume 1000 ton R$/Kg US$/Kg

Fonte: SECEX

Total de Fazendas habilitadas ERAS – Brasil
1.871 1.896 1.896
1.708 1.768
1.523 1.566
1.376
1.219 1.279
963 1.019
820 862
789
574 633
488
223 252
123

Fonte: Comissão Européia

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Resultados do 1T10

Mercado Interno

Boi Gordo – Preço Médio (R$)
(Arroba ~ 15kg)
91,2
87,3
83,1 81,0 80,1 78,9
75,2 75,4 77,3

1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10

Fonte: Esalq

O preço médio do boi gordo no Brasil aumentou 2,5% no 1T10 em relação ao 4T09, para um
patamar de R$ 77,3/@, mas apresentou redução de 4,5% em relação ao mesmo período de
2009. O aumento atípico no preço da arroba do boi no período de safra foi reflexo da combinação de
custo elevado de reposição do rebanho e chuvas intensas, o que garantiu aos pecuaristas boas
condições de pastagens para engorda e retenção dos animais a baixo custo, desbalanceando
temporariamente a equação entre oferta e demanda do setor.

Abates Brasil – mil cabeças

6.043
5.791
5.632 5.566
5.470
5.326 5.179
5.042
4.904

1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10

Fonte: MAPA

Números do Ministério da Agricultura, Pecuária e Abastecimento (MAPA), indicam que o abate
total do Brasil sob inspeção federal (SIF) reduziu 6,9% em relação ao 4T09, mas cresceu 2,7%
em relação ao mesmo período de 2009. Com inicio do período de estiagem, acreditamos que os
pecuaristas intensificarão a comercialização do estoque retido nos próximos meses.

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Resultados do 1T10

Minerva – Análise dos Resultados

Receita Bruta Consolidado

R$ Milhões 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. % Mar10* Mar09* Var. %
Receita Bruta 775,7 727,2 6,7% 629,3 23,3% 2.918,7 2.437,9 19,7%
Mercado Interno 240,1 274,0 -12,4% 207,3 15,8% 931,3 872,4 6,7%
% Receita Bruta 31,0% 37,7% -6,7 p.p. 32,9% -2,0 p.p. 31,9% 35,8% -3,9 p.p.
Divisão Carnes 200,9 237,0 -15,2% 182,5 10,1% 811,2 772,1 5,1%
Outros 39,2 37,0 5,8% 24,8 58,2% 120,1 100,4 19,7%
Mercado Externo 535,6 453,2 18,2% 422,1 26,9% 1.987,5 1.565,5 27,0%
% Receita Bruta 69,0% 62,3% 6,7 p.p. 67,1% 2,0 p.p. 68,1% 64,2% 3,9 p.p.
Divisão Carnes 407,5 317,6 28,3% 290,6 40,2% 1.462,1 1.149,1 27,2%
Outros 128,1 135,7 -5,6% 131,5 -2,6% 525,4 416,4 26,2%

A Receita Bruta consolidada do 1T10 apresentou crescimento de 23,3% em relação às receitas
do 1T09, totalizando R$ 775,7 milhões, recorde histórico da companhia, apesar de tratar-se,
historicamente, do trimestre mais fraco do ano. A Divisão Carnes representou 78,4% do total
das vendas no trimestre e foi a que mais contribuiu para o aumento do faturamento
(principalmente as exportações).

A consistência de uma estratégia pautada na combinação de gestão comercial diferenciada entre
commodities e produtos de valor agregado e diversificada presença no exterior aliada a canais de
distribuição sempre bem estruturados foram pontos essenciais para este forte crescimento.

Composição da Receita Bruta Consolidada– (%)
52,5%
43,7%

32,6%
25,9%
18,7% 16,5%

5,1% 5,1%

Carnes MI Outros MI Carnes ME Outros ME
4T09 1T10

Fonte: Minerva

Na comparação com a Receita Bruta do 1T09, podemos observar o forte crescimento em ambos os
mercados local e internacional, com 15,8% e 26,9%, respectivamente. A política de maior foco e
melhor atendimento do pequeno e médio varejista através dos nossos Centros de Distribuição tem
maximizado nossas margens e elevado nossas vendas. Nossos esforços na diversificação
geográfica, abertura de escritórios próprios em locais estratégicos aliado aos eficientes canais de
distribuição contribuíram, de forma conjunta, para o forte crescimento de nossa receita bruta de
exportação.

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Resultados do 1T10

Nosso nível de utilização da capacidade apresentou aumento de 16,0 p.p. em relação ao
mesmo trimestre do ano anterior alcançando níveis de utilização de 84,0% no 1T10. Em março
alcançamos nível recorde histórico de utilização evidenciando flexibilidade operacional das plantas
para aproveitar oportunidades de mercado. No segundo trimestre aumentaremos nossa capacidade
com inicio do abate em Campina Verde e Rolim de Moura.

Utilização da Capacidade – (%)
88,7%
82,9% 83,0% 84,0%
80,4%

68,0%

1T09 4T09 jan/10 f ev/10 mar/10 1T10

Fonte:Minerva.

Os gráficos abaixo ilustram os principais destinos das exportações do Minerva no 1T10 em
comparação ao mesmo período de 2009. Nossa estratégia comercial está sempre focada na maior
diversificação de mercados, com foco em novos destinos. Este movimento pode ser observado na
comparação anual. No 1T10, principalmente no mês de março, os destaques de exportação foram:
(1) o reaquecimento na demanda para regiões especificas (África, América do Sul e Europa); (2)
recomposição de estoques que estavam abaixo do patamar de segurança (CIS) e (3) a continuidade
da forte venda de produtos customizados para países do Oriente Médio.

Breakdown Exportações Carne in Natura Breakdown Exportações Carne in Natura
(em R$) – 1T09 (em R$) – 1T10

Outros Outros
Europa
2,7% CIS 0,8%
Europa 10,4%
19,9% CIS
16,5% 20,4%
África
África 12,8%
5,2%

Oriente Médio
Américas Oriente Médio
23,3%
Américas 13,7% 35,8%
21,3%
Ásia
Ásia 6,2%
11,1%
Fonte: Minerva

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Resultados do 1T10

Divisão Carnes

A Receita Bruta consolidada da Divisão Carnes aumentou 28,6% em relação ao 1T09,
totalizando R$ 608,4 milhões no primeiro trimestre do ano. A Receita Bruta de carne in natura
para o mercado externo cresceu 45,0% em relação à Receita do 1T09. O forte desempenho do
mercado externo pode ser explicado principalmente pela retomada na demanda de importantes
mercados, na Europa, Oriente Médio e países da América Latina. No mercado interno, as vendas de
carne in natura tiveram crescimento de 6,1% em relação ao mesmo período de 2009. Atribuímos este
crescimento à estratégia de maior capilaridade de nossos canais através dos Centros de Distribuição.

Faturamento (R$ Milhões) 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. % Mar10* Mar09* Var. %
Carne In Natura – ME 382,9 296,3 29,2% 264,1 45,0% 1.376,1 1.082,6 27,1%
Carne Processada – ME 8,5 7,3 17,3% 12,5 -31,8% 23,9 23,6 1,5%
Outros – ME 16,0 14,0 14,8% 13,9 15,1% 62,1 42,9 44,6%
Sub-Total – ME 407,5 317,6 28,3% 290,6 40,2% 1.462,1 1.149,1 27,2%
Carne In Natura – MI 169,9 194,6 -12,7% 160,1 6,1% 673,5 666,2 1,1%
Carne Processada – MI 2,6 3,8 -33,1% 1,2 105,6% 10,4 11,3 -7,6%
Outros – MI 28,4 38,5 -26,2% 21,1 34,4% 127,2 94,5 34,6%
Sub-Total – MI 200,9 237,0 -15,2% 182,5 10,1% 811,2 772,1 5,1%
Total 608,4 554,5 9,7% 473,1 28,6% 2.273,2 1.921,2 18,3%

Volume (Milhares de toneladas) 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. % Mar10* Mar09* Var. %
Carne In Natura - ME 53,5 42,2 26,8% 36,6 46,0% 187,8 142,1 32,1%
Carne Processada - ME 0,8 0,6 21,1% 1,0 -25,0% 2,3 2,4 -1,5%
Outros - ME 3,0 2,7 10,9% 2,6 17,2% 12,2 8,6 40,9%
Sub-Total - ME 57,3 45,5 25,8% 40,2 42,3% 202,3 153,1 32,1%
Carne In Natura - MI 26,1 28,4 -7,9% 24,9 5,2% 102,0 98,4 3,6%
Carne Processada - MI 0,3 0,5 -38,9% 0,2 86,5% 1,3 1,5 -14,6%
Outros – MI 5,5 6,4 -14,2% 1,6 250,8% 18,3 6,9 163,9%
Sub-Total - MI 31,9 35,2 -9,4% 26,6 20,0% 121,6 106,9 13,8%
Total 89,2 80,8 10,4% 66,8 33,5% 323,8 259,9 24,6%

Preço Médio – ME (US$/Kg) 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. % Mar10* Mar09* Var. %
Carne In Natura - ME 3,98 4,04 -1,6% 3,12 27,5% 3,44 3,86 -10,8%
Carne Processada - ME 6,09 6,51 -6,5% 5,22 16,6% 4,80 5,02 -4,4%
Outros – ME 2,95 2,95 0,0% 2,34 26,1% 2,39 2,52 -4,9%
Total 3,95 4,01 -1,5% 3,12 26,5% 3,39 3,80 -10,7%
Média Dólar (fonte:BACEN) 1,80 1,74 3,5% 2,31 -22,1% 2,13 1,98 7,8%

Preço Médio – ME ( R$/Kg) 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. % Mar10* Mar09* Var. %
Carne In Natura - ME 7,16 7,03 1,9% 7,21 -0,7% 7,33 7,62 -3,8%
Carne Processada - ME 10,96 11,32 -3,2% 12,06 -9,1% 10,22 9,91 3,0%
Outros – ME 5,31 5,13 3,5% 5,41 -1,8% 5,10 4,97 2,6%
Total 7,11 6,97 2,0% 7,22 -1,5% 7,23 7,51 -3,7%

Preço Médio – MI ( R$/Kg) 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. % Mar10* Mar09* Var. %
Carne In Natura - MI 6,50 6,86 -5,2% 6,44 0,9% 6,60 6,77 -2,5%
Carne Processada - MI 8,97 8,19 9,5% 8,14 10,2% 8,12 7,50 8,3%
Outros – MI 5,21 6,05 -13,9% 13,59 -61,7% 6,96 13,64 -49,0%
Total 6,30 6,73 -6,4% 6,87 -8,3% 6,67 7,23 -7,7%
ME- Mercado Externo, MI – Mercado Interno

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Resultados do 1T10

Nosso market share nas exportações de carne in natura (US$ FOB) atingiu 22,3% em março de
2010, fechando o primeiro trimestre do ano com média de 21,1%, 8,6 p.p. acima da participação do
mesmo período de 2009. Em termos de faturamento, o crescimento foi de 130%. Acreditamos que o
forte ganho de participação de mercado e de faturamento tenha sido fruto da combinação entre a
consistência na estratégia adotada desde 2007, flexibilidade operacional de nossas plantas, o que
tem possibilitado uma maior customização de nossos produtos para diferentes mercados, canais de
distribuição bem estruturados e nossos esforços na maior diversificação geográfica das exportações.

Evolução da Participação de Mercado (em US$ milhões)

851,6
810,9 798,7
771,2

587,4
20,1% 21,1%
19,8%

17,1%

12,5% 160,4 171,3 168,4
132,2
73,3

1T09 2T09 3T09 4T09 1T10

Brasil Minerva Share Minerva
Fonte: Secex e Minerva

O volume de exportação de carne in natura avançou 50,6% em relação ao mesmo trimestre do ano
anterior, com preços médios 9,9% superiores em dólar, para 7,1 R$/kg, contra um preço médio de 6,5
R$/kg da média brasileira, segundo dados da SECEX. O volume de vendas de carne in natura no
mercado doméstico cresceu 5,2% contra o 1T09, com o preço médio 0,9% superior. Esta diferença
de valores deveu-se à nossa maior exposição a mercados mais rentáveis, diferentes estratégias de
gestão entre produtos e adequada gestão de risco.

Volume Carne in natura Preço Médio Carne in natura
54 10,0
50,6 9,1
49 9,0
43,0 46,8 8,0
44 40,5 39,1
37,7 8,0 7,3 7,6
40,5 7,8
39 35,7 34,7 36,0 33,6
39,1 7,0 7,1 7,1
34 7,0 7,7
6,1 6,3
29 25,7 27,4 28,5 5,5 6,8 6,8 6,6
21,0 24,3 6,0 5,5 5,5 6,5 6,5 6,7 6,6
22,9 24,7 25,6
24 21,0
18,8 5,0 5,6 5,7
19 20,3
13,5 19,8 4,8 4,8
14 10,9 4,0 4,5
9 3,0
1T07 2T07 3T07 4T07 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 1T07 2T07 3T07 4T07 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10

Volume MI (Mil ton) Volume ME (Mil ton) R$/Kg - MI R$/Kg - ME

Fonte: Minerva

Outros

Na comparação com o 1T09, as receitas do mercado externo das outras divisões da Companhia
apresentaram estabilidade enquanto as receitas do mercado interno apresentaram crescimento de
46,7%. No mercado externo, o resultado foi mais uma vez favorecido pela divisão de gado vivo. As
operações da Minerva Dawn Farms (MDF), planta de Cooked Frozen, estão de acordo com o
cronograma previsto de elevação da capacidade utilizada e contribuíram para o desempenho das
exportações. No mercado interno, o forte desempenho em relação ao mesmo trimestre de 2009
deveu-se ao nosso melhor posicionamento comercial da divisão couros e ao desempenho da MDF.

8

Resultados do 1T10

Receita Líquida Consolidada

A Receita Líquida no 1T10 avançou 28,7% em relação ao mesmo período de 2009, para R$
744,4 milhões. Além do benefício de menores deduções e abatimentos (devido à suspensão do
recolhimento de PIS/COFINS no mercado interno, resultado da modificação do ambiente tributário no
final de 2009), a forte demanda internacional contribuiu para o bom desempenho da Receita Líquida.

Receita Bruta 775,7 727,2 6,7% 629,3 23,3% 2.918,7 2.437,9 19,7%
Deduções e Abatimentos (31,3) (38,2) -18,1% (51,0) -38,7% (150,5) (200,6) -24,9%
Receita Líquida 744,4 689,1 8,0% 578,3 28,7% 2.768,2 2.237,4 23,7%

Receita Líquida

28,7%

744,4
689,1
578,3

1T09 4T09 1T10

Fonte:Minerva

Custo das Mercadorias Vendidas

O CMV no 1T10 foi de R$ 611,2 milhões, e representando 82,1% da Receita Líquida contra 82,9% no
1T09. O aumento atípico do custo médio de nossa principal matéria-prima no período de safra foi
compensado pela maturação dos investimentos realizados, pelo foco contínuo na redução de custos
operacionais e pela excelência em gestão de risco.

Lucro Bruto

Receita Líquida 744,4 689,1 8,0% 578,3 28,7% 2.768,2 2.237,4 23,7%
CMV (611,2) (557,6) 9,6% (479,4) 27,5% (2.263,6) (1.857,0) 21,9%
% Receita Líquida 82,1% 80,9% 1,2 p.p 82,9% -0,8 p.p 81,8% 83,0% -1,2 p.p
Lucro Bruto 133,3 131,4 1,4% 98,9 34,7% 504,6 380,4 32,7%
Margem Bruta 17,9% 19,1% -1,2 p.p 17,1% 0,8 p.p 18,2% 17,0% 1,2 p.p

O Lucro Bruto totalizou R$ 133,3 milhões no trimestre, 34,7% superior ao 1T09. O lucro bruto
acumulado dos últimos doze meses apresentou expansão de 32,7%, atingindo R$ 504,6 milhões.
Portanto, obtivemos expansão da margem bruta em 0,8 p.p. em relação ao mesmo trimestre de 2009.
Na comparação com os doze meses acumulados, a margem bruta foi 1,2 p.p. superior.

9

Resultados do 1T10

Lucro Bruto e Margem Bruta

34,7%

131,4 133,3

98,9

19,1%

17,9%
17,1%

1T09 4T09 1T10

Lucro Bruto (R$ milhões) Margem Bruta

Fonte:Minerva

Despesas SG&A

Despesas com Vendas (74,1) (74,3) -0,2% (61,5) 20,5% (278,4) (208,3) 33,6%
% Receita Líquida 10,0% 10,8% -0,8 p.p 10,6% -0,7 p.p 10,1% 9,3% 0,7 p.p
Despesas G&A (18,1) (17,2) 5,3% (12,1) 49,0% (68,9) (51,3) 34,3%
% Receita Líquida 2,4% 2,5% -0,1 p.p 2,1% 0,3 p.p 2,5% 2,3% 0,2 p.p
Outras Despesas Operacionais 0,3 1,2 -71,3% (0,6) -152,5% 1,1 (0,6) -271,2%
% Receita Líquida 0,0% -0,2% 0,1 p.p 0,1% -0,2 p.p 0,0% 0,0% -0,1 p.p

Despesas Com Vendas

No 1T10, as despesas com vendas totalizaram R$ 74,1 milhões, 10,0% da Receita Líquida,
porcentagem 0,8 p.p. e 0,7 p.p. inferior ao reportado no 4T09 e 1T09, respectivamente, devido à
eficiência nas negociações com frete.

Despesas Gerais e Administrativas

No 1T10, as despesas G&A representaram 2,4% da Receita Líquida de vendas, em linha com a
representatividade das despesas dos últimos trimestres.

EBITDA

O EBITDA do 1T10 foi de R$ 53,5 milhões, um forte aumento de 66,2% em relação ao 1T09 e
expansão de 1,6 p.p. na margem, para 7,2%. Atribuímos este crescimento a consistência da
estratégia adotada desde 2007 e ao foco em gestão de risco.

10

Resultados do 1T10

EBITDA (R$ milhões) e Margem EBITDA (%)
66,2%

52,9 53,5

32,2

7,7%
7,2%

5,6%

1T09 4T09 1T10

EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA

Fonte:Minerva

Lucro (Prejuízo) Líquido (23,2) 17,5 -232,0% 1,0 n.a 57,2 (243,9) n.a
(+) IR e CS e Diferidos 0,0 (1,8) n.a (11,1) n.a 3,7 (19,5) (1,2)
(+) Resultado Finan. Líquido 64,6 25,5 153,4% 34,8 85,7% 97,6 383,5 -74,6%
(+) Depreciação e Amortização 12,1 11,7 3,4% 7,5 60,0% 44,5 30,2 47,1%
EBITDA 53,5 52,9 1,2% 32,2 66,2% 203,0 150,3 55,3%
Margem EBITDA 7,2% 7,7% -0,5 p.p 5,6% 1,6 p.p 7,3% 6,7% 0,6 p.p

EBIT (Resultado Operacional)

O EBIT, resultado operacional antes de despesas financeiras, foi de R$ 41,4 milhões no 1T10,
crescimento de 68,1% em relação ao mesmo período de 2009. A expansão da margem EBIT foi de
1,3 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior.

EBITDA 53,5 52,9 1,2% 32,2 66,2% 203,0 150,3 35,1%
Depreciação (12,1) (11,7) 3,4% (7,5) 60,0% (44,5) (30,2) 47,1%
EBIT 41,4 41,2 0,6% 24,6 68,1% 158,5 120,1 32,0%
Margem EBIT 5,6% 6,0% -0,4 p.p 4,3% 1,3 p.p 5,7% 5,4% 0,4 p.p

Resultado Financeiro
Apresentamos despesa financeira de R$ 64,6 milhões no 1T10, contra uma despesa de R$ 34,8
milhões no 1T09. Entre os fatores que impactaram o resultado financeiro estão: (1) variação cambial
da dívida denominada em dólares da Companhia, de R$20,8 milhões; (2) despesas não-recorrentes
relacionadas à emissão dos notes; e (3) despesas adicionais relacionadas à amortização antecipada
das dívidas de curto e médio prazo, que faz parte da estratégia de alongamento do perfil da dívida.

Receitas Financeiras 15,4 9,3 66,2% 31,4 -97,9% 173,2 66,9 159,0%
Despesas Financeiras (80,0) (34,7) 130,1% (66,1) -102,0% (270,8) (450,4) -39,9%
Resultado Financeiro (64,6) (25,5) 153,4% (34,8) 85,7%% (97,6) (383,5) -74,6%
% Receita Líquida -8,7% -3,7% -5,0 p.p -6,0% -2,7 p.p -3,5% -17,1% 13,6 p.p

Lucro Líquido

Registramos um Prejuízo Líquido de R$ 23,2 milhões no 1T10, advindo principalmente dos efeitos
não caixa da variação cambial (em 31/03/2010, 75,4% dos empréstimos estão indexados em moedas
estrangeiras) e processo de alongamento do perfil da dívida.

Lucro (Prejuízo) Líquido (23,2) 17,5 n.a 1,0 n.a 57,2 (243,9) n.a
% Margem Líquida -3,1% 2,5% -5,7 p.p 0,2% -3,3 p.p 2,1% -10,9% 13,0 p.p
11

Resultados do 1T10

Estrutura de Capital

O Minerva continuou no 1T10 com manutenção de elevado saldo em caixa e perfil da dívida com
vencimento concentrado no longo prazo. No último dia do trimestre, a Companhia apresentava R$
464,5 milhões em disponibilidades.

R$ milhões 1T10 4T09 Var. % 1T09 Var. %
Dívida de Curto Prazo 137,2 291,1 -52,9% 392,2 -65,0%
% Dívida de Curto Prazo 10,2% 23,8% -13,6 p.p 27,2% -17,0 p.p
Moeda Nacional 40,1 79,9 -49,8% 111,1 -63,9%
Moeda Estrangeira 97,1 211,2 -54,0% 281,1 -65,5%
Dívidas de Longo Prazo 1.209,8 932,3 29,8% 1.049,7 15,3%
% Dívida de Longo Prazo 89,8% 76,2% 13,6 p.p 72,8% 17,0 p.p
Moeda Nacional 291,0 345,0 -15,6% 269,9 7,8%
Moeda Estrangeira 918,8 587,3 56,4% 779,8 17,8%
Dívida Total 1.347,0 1.223,4 10,1% 1.441,9 -6,6%
Moeda Nacional 331,2 424,9 -22,1% 381,0 -13,1%
Moeda Estrangeira 1.015,8 798,5 27,2% 1.060,9 -4,2%
(Disponibilidades) (464,5) (424,0) 9,6% (456,1) 1,9%
Dívida Líquida 882,5 799,4 10,4% 985,8 -10,5%
Divida Liquida/EBITDA 4,35 x 4,40 x -0,1 x 6,54 x -2,2 x

Em 31/03/2010, 89,8% da dívida estavam concentradas no longo prazo e 75,4% dos empréstimos
estavam contabilizados em moedas estrangeiras, resultado da estratégia de alongamento através da
emissão dos Notes (US$250 milhões em janeiro de 2010) totalizando uma Dívida Líquida de R$
882,5 milhões. O aumento do endividamento líquido em comparação ao trimestre anterior teve como
principal razão a variação cambial positiva sobre os empréstimos estrangeiros. Entretanto, apesar do
aumento no endividamento total, o múltiplo Dívida Líquida/EBITDA dos últimos doze meses reduziu-
se para 4,35 x no primeiro trimestre de 2010 em relação ao múltiplo de 4,40x no 4T09, resultado da
maior geração de caixa no 1T10.

Ratios de Liquidez
Após a emissão do Note e pré-pagamento das dívidas de curto e médio prazo, a Companhia
apresentou índices de liquidez corrente de 3,64 e liquidez imediata de 1,31, índices bem acima dos
apresentados nos últimos dois anos.

1T10 4T09 1T09
Liquidez Corrente 3,64 2,27 2,05
Liquidez Imediata 1,31 0,79 0,80

Administração do Capital de Giro
Nosso ciclo de caixa tem sido constantemente inferior à média do mercado. No 1T10 apresentamos
novamente nível recorde, em 37,4 dias, inferior ao nível das empresas de capital aberto do setor.

em dias 1T10 4T09 1T09
Recebíveis 27,8 26,5 36,5
(+) Estoques 35,4 44,6 52,2
(-) Fornecedores 25,8 32,4 29,1
(=) Ciclo de Caixa 37,4 38,7 59,5

Retorno sobre Capital Investido
Nosso ROIC apresentou estabilidade em 2,9% no trimestre. Historicamente, nosso retorno tem sido
mais de 1,0 p.p. superior à média histórica das companhias de capital aberto do setor.

em % 1T10 4T09 1T09
ROIC 2,9% 3,2% 2,8%
Média do Setor - 1,6 % 1,6 %.

12

Resultados do 1T10

Vencimentos de Curto Prazo e Longo Prazo

Na tabela abaixo, segue o detalhamento dos vencimentos da dívida por prazo, ambos em moeda
nacional e estrangeira.

No início de 2010 o Minerva emitiu US$250 milhões em Notes no mercado internacional com
vencimento em Novembro de 2019 e taxa de 10,875% ao ano. A empresa utilizou os recursos para
reforçar a sua estrutura de capital através da amortização de algumas das suas dívidas de curto e
médio prazo, de acordo com sua estratégia de reduzir o custo e aumentar a maturidade da sua dívida
existente. Destacamos, portanto, que o montante dos vencimentos antes concentrado somente em
2017, agora também está concentrado em 2019, conforme destacado na tabela e gráfico abaixo.

MOEDA NACIONAL MOEDA ESTRANGEIRA
1T10 4T09 1T10 4T09
1T10 0 13.895 1T10 0 64.182
2T10 4.287 28.697 2T10 41.204 37.070
3T10 5.193 32.396 3T10 14.873 57.279
4T10 11.336 4.901 4T10 8.185 52.652
1T11 19.325 29.859 1T11 32.795 143.260
2011 57.999 123.174 2011 40.535 62.996
2012 94.866 80.947 2012 119.959 55.243
2013 26.710 24.738 2013 40.891 46.751
2014 14.827 12.923 2014 4.678 4.878
2015 14.177 12.275 2015 2.682 2.060
2016 14.177 12.275 2016 0 0
2017 60.821 48.823 2017 278.519 272.101
2018 1.902 0 2018 0 0
2019 1.902 0 2019 431.496 0
2020 1.902 0 2020 0 0
2021 1.744 0 2021 0 0
Total 331.168 424.901 Total 1.015.819 798.472

Comparativo – Perfil do Endividamento

450

400

350

300

250

200

150

100

50

0
1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

4T09 1T10

13

Resultados do 1T10

INVESTIMENTOS

Os investimentos realizados no 1T10 totalizaram R$ 24,4 milhões, direcionados à: (1) melhorias
operacionais na Unidade de Campina Verde para início das operações de abate; (2) ao término da
planta de abate e áreas de apoio na unidade de Rolim de Moura; (3) finalização da implantação da
planta de produção de biodiesel em Palmeiras de Goiás; (4) melhorias na Planta de Araguaína/TO
(investimentos para melhorias de desempenho operacional nos setores de abate e miúdos); (5)
término das melhoria/expansão operacionais na unidade de José Bonifácio; (6) automação das
autoclaves na unidade de Barretos; (7) ampliação de pontos operacionais na planta de Batayporã; e
(8) investimentos gerais de manutenção.

EVENTOS SUBSEQUENTES

Renovação do Programa de Recompra de Ações

13 de abril de 2010 – O Conselho de Administração autorizou a renovação do programa de recompra
de ações de emissão da Companhia para manutenção em tesouraria, cancelamento ou recolocação
no mercado. O Conselho aprovou a aquisição de até 3.433.773 (três milhões, quatrocentos e trinta e
três mil, setecentos e setenta e três) ações ordinárias, nominativas, escriturais e sem valor nominal
da Companhia, representativas de 10,0% das 34.337.726 (trinta e quatro milhões, trezentos e trinta e
sete mil, setecentos e vinte e seis) ações da Companhia em circulação no mercado. O prazo máximo
para a realização da operação é de 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias, com início a contar em
18 de maio de 2010 e término em 18 de maio de 2011.

Eleição do novo Diretor Financeiro e Mudança na Equipe de RI

05 de maio de 2010 - O Conselho de Administração, em reunião realizada no dia 30 de abril de 2010,
elegeu o Sr. Edison Ticle de Andrade Melo e Souza Filho para o cargo de Diretor Financeiro, que
estava interinamente com o Sr. Fernando Galletti de Queiroz, atual Diretor Presidente e de Relações
com Investidores. Ainda, a equipe de Relações com Investidores passou a contar com o Sr. Ricardo
Bonzo, que assumiu as funções do Sr. Eduardo Pirani Puzziello.

Inauguração da Planta de Campina Verde

05 de maio de 2010 – O Minerva inaugurou no dia 04 de maio a planta de abate de bovinos
localizada na cidade de Campina Verde, na região do Triângulo Mineiro, no oeste do estado de Minas
Gerais. A planta iniciou suas operações abatendo 350 cabeças/dia e alcançará a capacidade, em
curto período de tempo, de 700 cabeças/dia. A unidade possui aprovações para os mercados externo
e interno. Esta aquisição faz parte da estratégia da empresa na diversificação geográfica das
unidades. O Minerva elevou em 10% sua capacidade instalada e totaliza agora nove unidades
produtivas localizadas nos estados de São Paulo, Goiás, Tocantins, Rondônia, Minas Gerais e Mato
Grosso do Sul, além da planta no Paraguai.

14

Resultados do 1T10

SOBRE O MINERVA S.A.

O Minerva S.A. é um dos líderes no Brasil na produção e comercialização de carne bovina, couro,
exportação de boi vivo e derivados e está entre os três maiores exportadores brasileiros do setor em
termos de receita bruta de vendas, comercializando seus produtos para cerca de 100 países, além de
atuar também no segmento de processamento de carne bovina, suína e de aves. A Companhia tem
uma capacidade diária de abate de 8.940 cabeças de gado e de processamento de 1.730 toneladas
de carne bovina, equivalente a aproximadamente 10.900 cabeças. Presente nos estados de São
Paulo, Rondônia, Goiás, Tocantins, Mato Grosso do Sul, Minas Gerais e no Paraguai, o Minerva
opera nove plantas de abate e desossa, um curtume e sete centros de distribuição, Nos últimos doze
meses findos em Mar/10, a Companhia apresentou uma Receita Líquida de vendas de R$ 2,8
bilhões, representando crescimento de 23,7% em relação à Receita dos últimos doze meses do ano
anterior.
Este comunicado contém considerações futuras referentes às perspectivas do negócio, estimativas de resultados operacionais
e financeiros, e às perspectivas de crescimento do Minerva. Essas considerações são apenas projeções e, como tal, baseiam-
se exclusivamente nas expectativas da administração da Companhia em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a
capitais para financiar o plano de negócios do Minerva Tais considerações futuras dependem, substancialmente, de mudanças
nas condições de mercado, regras governamentais, pressões da concorrência, do desempenho do setor e da economia
brasileira, entre outros fatores, além dos riscos apresentados nos documentos de divulgação arquivados pela Companhia e
estão, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso prévio.Todas as fontes foram citadas e a elaborações foi feita pelo MINERVA
SA.

15

Resultados do 1T10

ANEXO 1 - DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO – CONSOLIDADO

1T10 4T09 1T09 1T10 x 4T09 1T10 x 1T09
Receita de vendas internas 240.083 274.000 207.261 -12,4% 15,8%
Receita de venda para o exteror 535.594 453.249 422.084 18,2% 26,9%
Receita Bruta de vendas 775.677 727.249 629.345 6,7% 23,3%

Deduções e abatimentos (31.266) (38.186) (51.033) -18,1% -38,7%

Receita líquida de vendas 744.411 689.063 578.312 8,0% 28,7%

Custo das mercadorias vendidas (611.150) (557.616) (479.392) 9,6% 27,5%

Lucro Bruto 133.261 131.447 98.920 1,4% 34,7%

Com vendas (74.108) (74.277) (61.486) -0,2% 20,5%
Administrativas e gerais (18.113) (17.208) (12.143) 5,3% 49,2%
Resultado Financeiro Líquido (64.578) (25.488) (34.774) 153,4% 85,7%
Outras Receitas(Despesas) Operacionais 341 1.189 (649) -71,3% -152,5%
Receitas (despesas) operacionais (156.458) (115.784) (109.052) 35,1% 43,5%

Lucro Operacional (23.197) 15.663 (10.132) -248,1% 128,9%

Lucro antes dos im postos diferidos (23.197) 15.663 (10.132) -248,1% 128,9%

IR e contribuição social - corrente 0 1.840 (258) -100,0% -100,0%
IR e contribuição social - diferido 0 0 11.348 n.a. -100,0%

Participação minoritária 42 37 6 13,5% 600,0%

Lucro líquido do período (23.155) 17.540 964 n.a n.a

EBITDA 53.500 52.869 32.195 1,2% 66,2%
Margem EBITDA 7,2% 7,7% 5,6% -0,1 p.p 1,6 p.p

16

Resultados do 1T10

ANEXO 3 - Balanço Patrimonial Consolidado

Ativo 31/3/2010 31/12/2009 31/3/2009
Ativo circulante
Caixa e bancos 464.522 424.009 456.060
Contas a receber de clientes 229.665 198.682 229.395
Estoques 240.179 270.146 271.766
Impostos a recuperar 332.569 304.492 197.474
Outros Créditos 24.337 18.632 12.983
Total do ativo circulante 1.291.272 1.215.961 1.167.678

Ativo não circulante
Partes relacionadas 21.335 19.319 18.648
Impostos a recuperar 38.628 38.624 97.363
Outros créditos 12.292 8.606 953
Depósitos judiciais 11.163 9.470 3.407
Realizável a longo prazo 83.418 76.019 120.371
Imobilizado Líquido 777.550 765.079 686.374
Intangível 15.895 15.754 15.695
Perm anente 793.445 780.833 702.069
Total do ativo não circulante 876.863 856.852 822.440
Total do ativo 2.168.135 2.072.813 1.990.118

Passivo 31/3/2010 31/12/2009 31/3/2009
Passivo circulante
Empréstimos e financiamentos 137.197 291.071 392.192
Fornecedores 175.081 196.199 151.853
Obrigações fiscais e trabalhistas 32.181 39.444 22.153
Outras contas a pagar 10.635 7.783 2.755
Adiantamento de clientes 0 0 295
Total do passivo circulante 355.094 534.497 569.248

Passivo não circulante
Exigível a longo prazo
Empréstimos e financiamentos 1.209.789 932.302 1.049.705
Tributos diferidos 28.000 28.380 33.972
Obrigações fiscais e trabalhistas 47.850 29.334 0
Provisão para contigências 22.641 20.961 23.478
Outras contas a pagar 1.671 0 0
Total do passivo não circulante 1.309.951 1.010.977 1.107.155

Participações m inoritárias 582 622 316

Capital social 247.728 247.728 88.729
Ações em tesouraria (3.247) (1.755) (445)
Reserva de capital 301.029 304.643 300.253
Reserva de reavaliação 92.960 93.697 97.046
Ajustes acumulados de conversão 2.226 (1.447) (1.615)
Reserva de lucros 38.428 38.428 38.428
Lucros acumulados (176.616) (154.577) (208.997)
Patrim ônio líquido 502.508 526.717 313.399
Total do passivo e do patrim ônio líquido 2.168.135 2.072.813 1.990.118

17

Resultados do 1T10

ANEXO 3 - FLUXO DE CAIXA – CONSOLIDADO

Fluxo de caixa 2010 2009
Fluxo de caixa de Atividades Operacionais
Lucro (prejuízo) líquido (23.155) 964
Ajustes para conciliar o lucro (prejuízo) líquido pelas atividades
operacionais
Depreciações e amortizações 12.077 7.547
Resultado na venda de ativos permanentes (54) 0
Realização dos tributos diferidos - diferenças temporárias 0 (10.975)
Realização dos tributos diferidos - reavaliação de ativos (380) (373)
Encargos financeiros 27.033 1.770
Variação cambial não realizada 3.511 6.370
Provisão para contingências 1.680 408
Contas a receber (30.983) (12.361)
Estoques 29.967 25.194
Tributos a recuperar (28.081) 17.795
Contas a receber de partes relacionadas (2.016) (349)
Créditos diversos (9.391) 3.018
Fornecedores (21.118) 11.145
Obrigações trabalhistas e tributárias 11.253 (25.682)
Adiantamento de clientes 3.042 (10)
Depósitos judiciais (1.693) 0
Contas a pagar 1.481 (33.932)
Caixa Aplicado nas atividades Operacionais (26.827) (9.471)
Fluxo de caixa de Operações de Investim entos
Intangível (239) 0
Acréscimo do imobilizado (24.396) (24.231)
Caixa Aplicado nas atividades de Investim entos (24.635) (24.231)
Fluxo de Caixa de Atividades Financeiras
Amortização de empréstimos (420.860) (95.934)
Encargos financeiros liquidados (46.038) (15.568)
Ingressos de empréstimos 559.967 135.336
Caixa líquido proveniente das atividades de financiam entos 93.069 23.834
Das atividades de financiam ento com acionistas
Variação na participação de minoritários (40) (7)
Ajuste para conversão de balanços (1.433) (1.615)
Realização da reserva de reavaliação (737) 0
Depreciação da Reavaliação 1.116 0
Integralização do capital social 0 0
Caixa líquido utilizado pelas atividades de financiam ento com
acionistas (1.094) (1.622)
Redução líquido de caixa e equivalente de caixa 40.513 (11.490)
Caixa e equivalentes caixa
No início do exercício 424.009 466.540
No fim do exercício 464.522 455.050
Redução líquido de caixa e equivalente de caixa 40.513 (11.490)

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