Finmodelling part 1
Download as PPT, PDF0 likes430 views
Документ охватывает принципы финансового моделирования, включая методы оценки бизнеса, проектирование доходов и расходов, а также анализ денежного потока и консерватизм в учете. Он подчеркивает важность качества моделей, учитывающих основные бизнес-процессы, гибкость и наглядность выводов. Также рассматриваются проблемы, связанные с денежным учетом, и необходимость учета специфики различных бизнесов в расчетах.
Finmodelling part 1
- 2. Содержание курса 1. Принципы моделирования 4. Сводная финансовая модель 1. Финансовый консерватизм 5. Оценка бизнеса 2. Денежные потоки: основы учета 1. Цена времени 3. Константы, формулы, сетка 2. Краткосрочное и долгосрочное 2. Проектирование доходов проектирование 1. Анализ и прогнозирование рынка 3. Метод DCF 2. Сезонность 4. Методы сравнимых показателей 3. Продажи «сверху» и «снизу» 5. Упражнение: сколько мог бы 4. Концепция ожидаемого сценария стоить Яндекс? 3. Проектирование расходов 4. Принятие решений 1. Фиксированные и переменные расходы 1. Принцип выбора из двух альтернатив 2. Расчет персонала и оборудования 2. Сценарии: что будет, если…? 3. Нормативное бюджетирование 3. Анализ чувствительности 4. Упражнение: почем стартап? 4. Типичные ошибки и аудит
- 3. Смысл финансовой модели • Отразить основные бизнес-процессы в финансовых показателях • Оценить текущую стоимость бизнеса (проекта) с учетом дисконта • Сделать разумные деловые прогнозы в отношении будущего
- 4. Требования к финансовой модели • Консерватизм • Разумность – Материально важные обстоятельства не должны быть упущены • Неизбыточность – Важные факторы должны быть отделены от мелочей – Число переменных должно быть не безграничным • Гибкость – Модель должна быть легко изменяема – Возможность проверять в модели разные сценарии и события • Наглядность – Структура и выводы модели должны быть очевидны и для автора, и для посторонних лиц • Аудируемость – Модель должна легко поддаваться исследованию и проверке на ошибки
- 5. Консерватизм (финансовый) • Все хорошие вещи признаются только если они все же случились • Все плохие вещи, которые могут случиться – случатся – Активы учитываются по минимуму • Все продажи будут минимально возможными • Дебиторская задолженность по умолчанию не будет оплачена • Все закупки будут стоить прейскурантную цену без скидок • Все долгосрочные инвестиции стоят от нуля до цены их приобретения – Пассивы учитываются по максимуму • Кредиторская задолженность по умолчанию будет оплачена вся • Все неденежные инструменты стоят ноль, пока не проданы • Все кредиты будут по максимальной ставке и на самый короткий срок • Таким образом любая мыслимая неожиданность будет приятной – Всегда есть куда отступать – Всегда есть пространство для ошибки – Что не исключает немыслимых неприятных неожиданностей
- 6. Денежный учет: за и против
- 7. Концепция денежного потока Инвестиционная деятельность Долгосрочные Оборудование инвестиции Производство Платежи Амортизация Налоги Складские запасы КЭШ Продажа Кредиты Продажа за наличные Поступления, в кредит выплаты и погашения Дебиторская задолженность Выплата Ценные бумаги задолженности
- 8. Cash Flow Statement | Денежные потоки Средства на начало периода Операционная Производство и реализация Денежные потоки деятельность Инвестиционная Купля и продажа имущества деятельность Финансовая Кредиты и капитал деятельность Поправки на курсовую разницу Средства на конец периода И в начало следующего периода
- 9. Операционная деятельность Основная деятельность: продажа товаров и услуг Доходы от продаж Себестоимость продукции Накладные расходы Краткосрочные активы (кроме наличных денег) Сокращение Прирост Краткосрочные пассивы Прирост Сокращение
- 10. Инвестиционная деятельность Продажа Покупка производственного долгосрочных активов оборудования Амортизация Покупка оргтехники, мебели долгосрочных активов Покупка недвижимости Покупка интеллектуальной собственности Долгосрочные инвестиции в ценные бумаги Покупка другого бизнеса
- 11. Финансовая деятельность Кредиты и облигации Процентные расходы Погашения Продажа акций Дивидендные расходы
- 12. CF – способ создания 1 2 Учетом продаж и расходов Чистая прибыль на денежной основе Поправки на неденежные операции Амортизация Льготы по налогу на прибыль Прибыль – это те же денежные потоки минус учетные конвенции
- 13. CF – его деловой смысл • Прибыль не транслируется напрямую в денежные потоки – Признание доходов по отгрузке или по оплате • Отгруженный товар можно признать доходом для нужд учета прибыли, но… – Средства в товарных запасах • На балансе и деньги и товары – текущие активы, но… – Переоценка ценных бумаг • Краткосрочные инвестиции учитываются по цене покупки, но… – Амортизация долгосрочных и нематериальных активов • Амортизация сокращает базу налогообложения, но… – Goodwill (покупка бизнеса выше рыночной стоимости) • Разница в цене покупки амортизируется с течением времени, но… • …но всеми этими вещами нельзя заплатить по счетам • Стоимость бизнеса = стоимость его финансовых потоков
- 14. Практические выводы • В условиях Российской Федерации, денежный поток от операционной деятельности консервативно приближается к марже – Путем исключения признания доходов по отгрузке – Путем исключения налоговых льгот – В итоге остаются только неденежные поправки в оборотный капитал, но… • …некоторые виды бизнесов имеют повышенную чувствительность к определенным компонентам денежного потока – Капиталоемкие – к амортизации – Розничная торговля – к складским запасам – Финансовый – к краткосрочным инвестициям – Услуги – ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ чувствительность к себестоимости