Escenario macro - Paraguay - Informe Banco Itau
- 1. Escenario macro - Paraguay 12 de mayo de 2020 La última parte de este informe expresa información sobre su contenido. Los inversores no deben considerar este informe como factor único al tomar sus decisiones de inversión. Cuarentena inteligente Cierre rápido de actividades y medidas de estímulo El gobierno fue uno de los primeros de la región en declarar la cuarentena (el 10 de marzo). Se dispuso la suspensión de eventos que impliquen aglomeración de gente, el cierre de fronteras y la prohibición de circulación en determinados horarios. Eso permitió tener la situación bajo control al registrarse 713 casos confirmados de coronavirus, 165 recuperados y 10 fallecidos (al día 9 de mayo). A partir de mayo el gobierno dispuso una “cuarentena inteligente” que contempla cuatro fases para la flexibilización paulatina de actividad económica. Más gasto público. El paquete fiscal anunciado alcanza 2,6% del PIB y se concentra principalmente en mayores gastos de salud (infraestructura) y de protección social (seguro de desempleo y canastas de alimentos). Para financiar estos gastos, el congreso aprobó el aumento del endeudamiento por 1,6 mil millones de dólares. En ese marco, Paraguay colocó 1,0 mil millones de dólares en los mercados internacionales de crédito y consiguió 274 millones de dólares del Fondo Monetario Internacional a través de un paquete de emergencia. El congreso también suspendió por cuatro años el límite de la Ley de responsabilidad fiscal (que limita el déficit fiscal a no más de 1,5% del PIB). La autoridad monetaria redujo la tasa de interés de referencia en 275 puntos básicos (entre marzo y abril) a 1,25%. Asimismo, se redujeron los encajes en moneda local y extranjera liberando alrededor de 1 mil millones de dólares y se lanzó una línea de repo a banco comerciales y de garantía para créditos de apoyo a pequeñas y medianas empresas. Fuerte impacto en la actividad y las cuentas fiscales La actividad caerá drásticamente en el primer semestre, pero se recuperaría a partir de la segunda mitad del año. El PIB se habría contraído en 1T20 debido al freno de la industria, del comercio y de los servicios. La inflación por su parte, se desaceleró a 2,0% anual en abril desde 2,8% en diciembre de 2019. Las cuentas fiscales se deterioraron en abril hasta un déficit fiscal de 4,4% del PIB desde -3,1% en marzo, por el aumento del gasto y una fuerte caída real de la recaudación tributaria por la recesión y el diferimiento del pago de impuestos. Las cuentas externas mejoraron en el margen debido a que la caída de las importaciones fue mayor a la merma de las exportaciones. Mayor déficit fiscal este año Fuente: Ministerio de Hacienda -5,0 -4,5 -4,0 -3,5 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 abr.-17 nov.-17 jun.-18 ene.-19 ago.-19 mar.-20 Déficit Fiscal (acum. 12 meses) % del PIB La cuarentena impuesta por el gobierno nacional permitió mantener la transmisión del COVID-19 bajo control. Esperamos una caída del PIB de 2,6% este año. El gobierno anunció un paquete fiscal para mitigar los efectos de la cuarentena y el banco central recortó agresivamente la tasa de interés.
- 2. 2 Escenario macro - Paraguay | mayo de 2020 Estimamos una caída del PIB de 2,6% este año desde -0,9% en nuestro escenario anterior. El primer trimestre cerraría con una contracción más pronunciada a la que pronosticábamos anteriormente, mientras que la recuperación del segundo semestre sería ligeramente más suave, en línea con las perspectivas de un crecimiento global esperado más bajo. La inflación en este contexto sería más baja que la esperábamos anteriormente. Ahora estimamos un alza de precios de 2,5% desde 3% antes, y no prevemos cambios en la tasa de interés de referencia en lo que queda del año. Asimismo, vemos al tipo de cambio en 6.600 guaraníes por dólar en diciembre, desde 6.700 en nuestro escenario anterior. El déficit fiscal llegaría a 6,0% del PIB y la deuda publica alcanzaría 31% del Producto (- 4,1% y 28,3% anteriormente). Finalmente, esperamos un superávit comercial de 1,2 mil millones de dólares y de cuenta corriente de 1,1% del PIB explicado por la normalización de la cosecha de soja tras un año de sequía e importaciones débiles. Juan Carlos Barboza Diego Ciongo Forecast: Paraguay Estudio macroeconómico - Itaú Mario Mesquita – Economista Jefe Tel: +5511 3708-2696 – E-mail: macroeconomia@itaubba-economia.com Actividad económica Crecimiento real del PIB - % 4,9 3,1 4,3 5,0 3,4 0,0 -2,6 5,1 PIB nominal - USD mil millones 40,3 35,5 36,0 39,0 40,4 38,1 36,4 38,9 Población (millones de habitantes) 6,7 6,8 6,9 7,0 7,1 7,2 7,3 7,4 PIB per cápita - USD 6.006 5.371 5.303 5.667 5.650 5.333 5.251 5.691 Tasa de desempleo abierto Asunción (prom. anual) 8,0 6,5 7,7 6,1 6,2 6,7 7,5 7,0 Inflación IPC - % 4,2 3,1 3,9 4,5 3,2 2,8 2,5 3,5 Tasa de interés Tasa de referencia - final del año - % 6,75 5,75 5,50 5,25 5,25 4,00 1,25 2,50 Balanza de pagos PYG/USD - final del período 4.636 5.782 5.738 5.588 5.964 6.465 6.600 6.700 Balanza comercial - USD mil millones 1,0 0,8 2,2 1,9 0,8 0,4 1,2 0,8 Cuenta Corriente - % PIB -0,1 -0,4 3,6 3,1 -0,2 -1,2 1,1 0,3 Inversión Extranjera Directa - % PIB 1,0 0,8 1,0 1,2 1,2 1,2 1,0 1,0 Reservas Internacionales - USD mil millones 6,9 6,2 7,1 8,1 7,9 8,0 8,0 8,0 Finanzas públicas Resultado Nominal - % del PIB -0,9 -1,3 -1,1 -1,2 -1,3 -2,8 -6,0 -3,1 Deuda pública bruta - % PIB 13,4 15,4 17,5 18,4 19,9 23,2 31,0 30,7 Fuente: FMI, Haver, Bloomberg, BCP, Itaú 2021P2020P2019P20182014 20172015 2016
- 3. 3 Escenario macro - Paraguay | mayo de 2020 Información relevante 1. Este informe fue elaborado y publicado por el Departamento de Investigación Macroeconómica de Itaú Unibanco S.A. (“Itaú Unibanco”). Este informe no es un producto del Departamento de Análisis de Acciones de Itaú Unibanco o Itaú Corretora de Valores SA y no debe considerarse como un informe de análisis a los efectos del artículo 1 de la Instrucción CVM 483 del 6 de julio de 2010. 2. Este informe está destinado únicamente a proporcionar información macroeconómica y no constituye y no debe interpretarse como una oferta de compra o venta o como una solicitud de una oferta para comprar o vender cualquier instrumento financiero o para participar en una estrategia determinada de negocios en cualquier jurisdicción. La información contenida en este informe fue considerada razonable al momento de su publicación y se obtuvo de fuentes públicas que se consideraron confiables. Sin embargo, Itaú Unibanco no ofrece ninguna seguridad o garantía, ya sea expresa o implícita, en cuanto a la integridad, confiabilidad o exactitud de esta información. Este informe tampoco pretende ser una lista completa o resumida de los mercados o desarrollos que se abordan en él. Las opiniones, estimaciones y proyecciones expresadas en este informe reflejan la opinión actual del analista responsable del contenido de este informe en la fecha de su publicación y, por lo tanto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Itaú Unibanco no tiene la obligación de actualizar, modificar o enmendar este informe e informar al lector. 3. Las opiniones expresadas en este informe reflejan con precisión, única y exclusivamente las visiones y opiniones personales del analista a cargo y fueron producidas de manera independiente e autónoma, incluso en relación con Itaú Unibanco, Itaú Corretora de Valores SA y otras compañías del grupo económico de Itaú Unibanco. 4. Este informe no puede reproducirse ni redistribuirse a ninguna otra persona, en su totalidad o en parte, para ningún propósito sin el consentimiento previo por escrito de Itaú Unibanco. Información adicional sobre los instrumentos financieros discutidos en este informe está disponible a pedido. Itaú Unibanco y / o cualquier otra compañía de su grupo económico no es responsable y no será responsable de ninguna decisión, inversión o de otro tipo, basada en los datos aquí divulgados. Nota adicional: Este material no tiene en cuenta los objetivos específicos, la situación financiera o las necesidades de ningún cliente en particular. Los clientes deben obtener asesoramiento financiero, legal, contable, económico, crediticio y de mercado individual en función de sus objetivos y características personales antes de tomar cualquier decisión basada en la información aquí contenida. Al acceder a este material, usted reconoce que conoce las leyes de su jurisdicción con respecto a la provisión y venta de productos de servicios financieros. Usted reconoce que este material contiene información de propiedad exclusiva y acepta conservar esta información únicamente para su uso exclusivo. También confirma que comprende los riesgos relacionados con el mercado discutidos en este material. Por consultas, sugerencias, quejas, críticas y cumplidos, comuníquese con el SAC de Itaú: 0800 728 0728. O contáctenos a través de nuestro portal https://www.itau.com.br/atenda-itau/para-voce/. Si no está satisfecho con la solución propuesta, comuníquese con el Defensor del Pueblo Corporativo de Itaú: 0800 570 0011 (de lunes a viernes de 9.00 a 18.00 hs.) o a nuestro correo postal a 67.600, São Paulo-SP, CEP 03162-971. Deficientes auditivos, todos los días, las 24h, al 0800 722 1722.