Evaluacion de Proyectos

CURSO TALLER FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS Econ. Larry Mendoza EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO

Fuentes de los datos financieros Ingresos Precios (estudio de mercado) Programa de producción (tamaño) Costos de Inversión Activos fijos tangibles Terreno (emplazamiento) Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización) Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería) Mobiliario (tamaño y organización)

Activos fijos intangibles Estudio técnico económico Estudios de suelo (emplazamiento) Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería) Know how de instalación (ingeniería) Know how de procesos (ingeniería) Licenciamiento de software (ingeniería) Registros legales (aspectos legales) Contratación de servicios Activos circulantes (capital de trabajo) Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería) Recursos humanos (organización) Servicios

Costos de Producción Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería) Mano de obra directa (organización) Costos de Administración Nómina administrativa (organización) Publicidad, papelería, compras, ventas Costos de Servicios Agua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización) Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería) Costos de Transporte (localización) Costos de Eliminación de desechos (ingeniería) Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda) Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)

Programación de tamaño para cálculo de ingresos y costos OIKOS CONSULTORES 1000 100 5 900 90 4 800 80 3 700 70 2 700 70 1 PRODUCCIÓN (TM) % CAPACIDAD UTILIZADA AÑO

1. INGRESOS POR VENTAS OIKOS CONSULTORES AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES) PRECIO DE VENTA (S./UNIDAD) INGRESOS POR VENTAS (S/.) 1 2 3 4 5

2. COSTOS DE INVERSION OIKOS CONSULTORES CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL ACTIVOS FIJOS TANGIBLES Construcción y Obras Civiles. Maquinarias y Equipos Mobiliario Vehículos

COSTOS DE INVERSION OIKOS CONSULTORES ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES Licencia de S. Adquisición de una P. Gastos Legales Estudios Técnico-Econ.

COSTOS DE INVERSION OIKOS CONSULTORES CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES) Materia Prima/Insumos Nomina/Gastos General.

COSTOS DE INVERSION OIKOS CONSULTORES CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL ACTIVOS TANGIBLES ACTIVOS INTANGIBLES CAPITAL DE TRABAJO INVERSION TOTAL

3. COSTO FINANCIERO OIKOS CONSULTORES AÑOS SALDO INICIAL INTERESES CREDITO CUOTA ANUAL AMORTIZ. SALDO FINAL 1 2 3 4 5

4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE) (*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU OIKOS CONSULTORES CONCEPTO VALOR INICIAL (VI) VALOR DE RESCATE (VR) VIDA UTIL (*) (VU) DEPRECIACIÓ (**) Activos Fijos Tangibles

5. COSTOS DE PRODUCCIÓN OIKOS CONSULTORES AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS (UN) PRECIO M.P/INSUMOS(BS./UN) COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.) 1 2 3 4 5

SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIÓN: - 1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA PRODUCIR 2 KG. DE TORTA - 1 KG. DE HARINA DE MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS - 2 KGS. DE FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA OIKOS CONSULTORES

6. COSTO DE NOMINA OIKOS CONSULTORES CATEGORIA CANTIDAD SALARIO ANUAL 4 SALARIOS ADICIONALES COSTO NOMINA Gerente Jefe de Prod. Secretaria Ingeniero de S. Vendedor (**) Trabajador TOTAL NOMINA

7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS OIKOS CONSULTORES CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL Alquiler (con condominio) Teléfono/Fax/internet Luz y Aseo/Agua Mantenimiento y Repar. Papelería (impresora) Publicidad Patentes/Imp. municipales TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS

8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS OIKOS CONSULTORES CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL Vigilancia Privada Limpieza Contabilidad TOTAL SERVICIOS (0UT)

9. COSTOS DE OPERACION OIKOS CONSULTORES CONCEPTO/AÑO 1 2 3 4 5 PRODUCCION NOMINA SERVICIOS SERVICIOS (O) COSTOS OPER.

10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO ) OIKOS CONSULTORES AÑOS 0 1 2 3 4 5 Ingresos por Ventas - Costos de Operación - Intereses - Deprecia Ganancias Gravables - Impuesto ISLR (*) Ganancias Netas

OIKOS CONSULTORES 0 1 2 3 4 5 Ganancias Netas + Deprecia - Costo de Inversión + Créditos recibidos - Amortiz Flujo de Fondos Neto

11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO ) OIKOS CONSULTORES AÑOS 0 1 2 3 4 5 Ingresos por Ventas - Costos de Operación - Deprecia Ganancias Gravables - Impuesto ISLR (*) Ganancias Netas + Deprecia - Costo de Inversión Flujo de Fondos Neto

12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN OIKOS CONSULTORES AÑOS 0 1 2 3 4 5 FFN SIN INFLACIÓN FFN CON INFLACION

Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema) Criterios: Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamo Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un año Prima de riesgo sectorial Prima de riesgo de la economía OIKOS CONSULTORES

TREMA REAL (R) TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION TREMA REAL DEL PROYECTO (TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18 (10,2%) OIKOS CONSULTORES

Cálculo del Valor Presente neto (VPN) n VPN = -Io +  FNE1 / (1 + i) +… FNEn / (1 + i) Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n Criterio de decisión: VPN  0  Se acepta el proyecto VPN  0  Se rechaza el proyecto VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR) OIKOS CONSULTORES

Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) TIR = VPN = 0; Por Interpolación: TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo OIKOS CONSULTORES

Apalancamiento Financiero comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero Análisis de Sensibilidad (AS) Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios OIKOS CONSULTORES

Análisis de Sensibilidad (AS)  INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS =  TIR /  PF Donde:  TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto)  PF: Variación porcentual del parámetro financiero AS  1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS  1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente OIKOS CONSULTORES

Estudio de Caso Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de ( en millones de s/.) Inversión Inicial (Io): s/. 100. El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): s/. 50 (año 1); s/ 65 (año 2); s/. 85 (año 3) s/. 90 (año 4); s/. 120 (año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual. VPN = -100 +  34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4 VPN = -100 + 134,9 = 34, 9  Se acepta el proyecto OIKOS CONSULTORES

Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34,9 VPNN = -3,5 TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5) TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417 TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%  INVERSION = 20% Io = 120 TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5% AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56 AS  1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversión OIKOS CONSULTORES

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