Manual De Proyectos

Elaborado por:
Econ. Enrique Antillano

Presentación

Con el propósito de enseñar con agilidad y eficiencia, los requerimientos
financieros del sector Industrial Nacional, se ha decidido recopilar en este “Manual
para la Formulación y Evaluación de Proyectos Industriales de Calculo Económico”,
para que sirva de guía y texto de estudio a estudiantes universitarios, técnicos,
empresarios, instituciones financieras, empresas, consultoras, asesores de
empresas, y en fin a todos aquellos interesados en la elaboración de estudios de
factibilidad económica bajo los parámetros que rigen la Economía Nacional, y de esta
forma presentar un nuevo esquema de trabajo agrupado en los temas siguientes:

1. Aspectos relacionados con el proyecto
2. Ingeniería del proyecto
3. Estudio del Mercado
4. Inversiones y Financiamiento
5. Análisis Financiero y Proyecciones

Continuando así el proceso de mejoramiento continuo en la formación
profesional, con este Manual servirá de guía para la formulación de proyectos
industriales de cálculo económico, y en mi trayectoria profesional de veintiún (21)
años, lo que me ha permitido asimilar una gran experiencia en la evaluación de
proyectos, a través del mismo se puedan acceder a programas de financiamiento en
los prestigiosos Organismos Nacionales e Internacionales, tales como: Fondo de
Inversiones de Venezuela, Corporación Andina de Fomento, Banco Interamericano
de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial, así como también a los entes privados cuyos
convenios han generado un cúmulo de conocimientos para enriquecer los
fundamentos del presente trabajo,

Econ. Enrique Antillano

RESUMEN DEL PROYECTO.

1.1. Objetivos y Justificación:

Mencionar las características que destacan al proyecto respecto a los de índole
similar, ya sea por su localización, tecnología, características del producto, ventajas
comparativas, ahorro de divisas, creación de empleo, etc., así como por las ventajas
que se derivan de su realización.

Señalar los principales hechos que motivan la promoción del proyecto y su
vinculación con la empresa promotora y otras empresas. Experiencia de los
promotores.

1.2. Aspectos Administrativos:

Proporcionar información general de la empresa: razón social, ubicación, estructura
de capital, objeto social, y fecha de constitución. Identificación de los accionistas y de
la Junta Directiva Vigente. Informar experiencia de los miembros de la Junta Directiva
en la actividad.

Conviene destacar las características, especificaciones y resultados más importantes
a los que se ha llegado en los diversos capítulos, del mismo modo que las ventajas o
los aspectos positivos del proyecto y por supuesto, su estructura organizativa.

Evolución del capital, organigrama de la empresa, relación con otras empresas
industriales, comercializadores o de servicio situación financiera actual.

CAPITULO II.: ESTUDIO DE MERCADO.
El estudio de mercado (diagnosis y prognosis), tiene como finalidad determinar si
existe o no una demanda insatisfecha que justifique, bajo ciertas condiciones, la
puesta en marcha de un programa de producción de ciertos bienes o servicios en un
espacio de tiempo.

El estudio de mercado es fundamental para el análisis de otros aspectos técnicos,
económicos y financieros que determinen la toma de decisiones, entre las que
destacan la selección del tamaño de la planta y de la localidad geográfica donde será
instalada.

Los resultados del estudio del mercado deben dar como producto proyecciones
realizadas sobre datos confiables, de tal manera que:

a. Desde este punto de vista, los futuros inversionistas estén dispuestos a apoyar el
proyecto, con base en la existencia de un mercado potencial que hará factible la
venta de la producción de la planta planeada y obtener así un caudal de ingresos
que les permitirá recuperar la inversión.

b. Los técnicos puedan seleccionar el proceso y las condiciones de operación;
establecer la capacidad de la planta industrial y diseñar o adquirir los equipos más
apropiados para el caso.

c. Se cuente con los datos necesarios para efectuar estimaciones económicas.

2.1. Descripción del Producto, Características y Usos:
En esta parte se debe precisar: las especificaciones o características que definen e
industrializan los bienes y servicios que se estudian; e indicar los fines a los que se
destinan.

-Igualmente informar quienes son sus consumidores y el modo de uso

-Destacar y hacer referencia al producto principal y sus subproductos.

-Indicar el número que les corresponde en la Clasificación Industrial Internacional
Uniforme (CIIU) (ver apéndice: Clasificación Industrial Uniforme, 3ra. revisión)

-Señalar si es un bien durable o no durable

-Indicar la vida útil de los bienes durables

2.2. Estudio de la Demanda:

La demanda es la cuantificación de la necesidad real o psicológica de una población
de compradores, con poder adquisitivo suficiente para poder obtener un determinado
producto que satisfaga dicha necesidad. Debe ser cuantificada en unidades físicas.

2.2.1. Estimación de la Demanda: Se refiere a la demanda futura de un producto. Se
basa en la proyección sobre la línea de tendencia correspondiente a los datos
históricos; se recomienda realizar proyecciones a cinco (5) años.

Para el correcto análisis de la información y proyección de la demanda es
necesario determinar, a cuál de las siguientes categorías corresponden los
bienes a producir:

a. Bienes de Consumo esencial
b. Bienes de Consumo suntuario
c. Bienes Intermedios
d. Bienes de Capital

2.3. Estudio de la Oferta:

La Oferta es la cantidad de un producto que los fabricantes e importadores del mismo
están dispuestos a llevar al mercado, de acuerdo con los precios vigentes, con la
capacidad de sus instalaciones y con la estructura económica de su producción.

2.3.1. Capacidad instalada de cada competidor: Identificar a los principales
productores y su respectiva capacidad instalada. Cuando sea significativa la
diferencia entre capacidad instalada y oferta, dar su interpretación y las
razones de su existencia. Enunciar las limitaciones de los procesos de
producción detectadas en dichas instalaciones, frente a las adoptadas para el
proyecto, destacando sus ventajas comparativas.

2.3.2. Comportamiento de la oferta: Indicar los factores que influyen en el
comportamiento de la oferta; si es estacionalidad, su posición monopólica,
políticas gubernamentales, controles de precios, etc.

2.3.3. Proyección de la oferta: Cuando sea posible, estudiar la oferta con cifras de
volumen más que de valor. Se deberán citar las fuentes de consulta utilizadas.

Es conveniente proyectar el mercado para un período de al menos cinco
años.

2.4. Mercado potencial para el proyecto:

Para obtener el pronóstico de la demanda insatisfecha tanto en el mercado nacional
como en el internacional; comparar la proyección de la demanda del producto en
estudio con la de la oferta global, esta representa el mercado potencial del proyecto,
sin considerar el posible desplazamiento de los productos de la competencia.

2.5. Precio:

El estudio de mercado permite establecer de manera preliminar el precio que debe
tener el producto, con base principalmente en los siguientes factores:

-Los precios de venta de la competencia
-El tipo de consumidores
-El coeficiente de elasticidad precio-demanda
-La reacción esperada de los competidores
-Estrategia oficial en materia de política económica (incentivos, protecciones,
etc.).

Entre los precios de la competencia se deben considerar además de los precios de
productos similares, los precios de los productos sustitutos y de los productos
complementarios.

El tipo de consumidores influye en el precio, principalmente con base en la
preferencia y en el poder adquisitivo de los mismos.

Entre las medidas oficiales de política económica que pueden tener influencia en el
precio del producto, se encuentran el control oficial de precios, el control de cambio

de divisas, los subsidios de terceros, y las políticas fiscales de apoyo al desarrollo
industrial entre otros, impuestos, política arancelaria y comercial.

2.6. Canales de Comercialización:

Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia de bienes y servicios
desde los productores hasta el consumidor final.

CAPITULO III.: TAMAÑO Y LOCALIZACION.

Se conoce como tamaño de una planta industrial la capacidad instalada de
producción de la misma. Esta capacidad se expresa en la cantidad producida por
unidad de tiempo, es decir volumen, peso, valor o unidades de producto elaborados
por año, mes, días y turno, hora, etc. En algunos casos la capacidad de una planta
se expresa, no en términos de la cantidad de producto que se obtiene, sino en
función del volumen de materia prima que se procesa.

En las plantas industriales que cuentan con equipos de diferentes capacidades, la
capacidad de la planta se da en función del equipo de menor capacidad.

En aquellas industrias que elaboran diversos lotes de productos de diferentes
características, el tamaño de la planta se suele especificar con respecto a la
producción de un lote tipo o mezcla de productos.

3.1. Factores que determinan el Tamaño:

Además de la capacidad instalada, los factores que influyen de manera predominante
en la selección del tamaño de una planta industrial son los siguientes:

3.1.1. Características del mercado de consumo
3.1.2. Características del mercado de proveedores
3.3.3. Economías de escala
3.3.4. Disponibilidad de recursos financieros
3.3.5. Características de la mano de obra
3.3.6. Tecnología de producción
3.3.7. Política económica

3.1.1. Características del mercado de consumo:
El primer paso en la selección del tamaño de una planta, suele ser una
revisión de los resultados del estudio de mercado de consumo, tendiente a
determinar si la dimensión del mercado potencial estimado para el proyecto
justifica o no montar la planta.

3.1.2. Características del mercado de proveedores:
Los volúmenes y las características de las materias primas, así como la
localización de las áreas de producción de las mismas, son los factores que
seguidamente se toman en cuenta para ajustar el tamaño de la planta. En
efecto, si se prevé que el volumen disponible de la materia prima no es
suficiente para llenar los requerimientos de abastecimiento de la planta al nivel
de capacidad pre-seleccionado, será necesario reducir dicho nivel para

ajustarlo a la disponibilidad previsible de materia prima. El tamaño de la planta
así ajustado, debe revisarse en función de la dispersión de las áreas de
producción, de la infraestructura de comunicación y transporte y de las
características de la materia prima, ya que el costo de transporte de la misma
determinará el radio máximo de aprovisionamiento que es posible utilizar.

Los períodos de disponibilidad y las fluctuaciones en el suministro de materias
primas perecederas también pueden originar la necesidad de ajuste en el
tamaño de la planta.

3.1.3. Economías de Escala:
Se conocen como Economías de Escala las reducciones de los costos
unitarios de operación de una planta industrial debido a: incrementos en su
tamaño o a aumentos en su período de operación por diversificación de su
producción o bien por extensión de sus actividades empresariales, a través del
uso de facilidades de organización, producción o comercialización de otras
empresas, aplicación de tecnología mejorada, etc.

3.1.4. Disponibilidad de Recursos Financieros:
Indudablemente uno de los factores limitantes de la dimensión de un proyecto
industrial es la disponibilidad de recursos financieros. Estos recursos se
requieren para hacer frente tanto a las necesidades de inversión en activos
fijos como para satisfacer los requerimientos de Capital de Trabajo.

Los recursos para cubrir las necesidades de un proyecto industrial de iniciativa
privada pueden provenir de dos fuentes principales:
a. Del capital social suscrito y pagado por los accionistas de la(s) empresa(s)
que se forme para adquirir, instalar y operar la planta.
b. De los créditos que se puedan obtener de instituciones bancarias,
públicas y privadas.
3.1.5. Características de la Mano de Obra:
Un factor limitante del tamaño de una planta industrial puede ser la legislación
laboral, ya que podría resultar más conveniente reducir el tamaño de una
planta que hacer frente a fuertes erogaciones para dotar de ciertos servicios
sociales a los trabajadores de la misma (comedores industriales, transporte de
personal y servicios médicos). Este factor unido a la falta de mano de obra
calificada puede obligar a reconsiderar el tamaño de la planta.
3.1.6. Tecnología de Producción:
Para la selección del tamaño de una planta también se deben tomar en cuenta
las características de los procesos y los equipos. En algunas ocasiones, para
aumentar la capacidad instalada, se requiere de grandes inversiones o de
períodos muy largos de construcción o instalación en los cuales es necesario
disminuir la producción, por lo que resulta aconsejable la selección de un
tamaño inicial de planta mayor que el determinado en función de otros
factores.
3.1.7. Política Económica:

La política económica vigente puede influir substancialmente en el tamaño de
la planta a instalar, a través del establecimiento de diversos incentivos. Estos
incentivos pueden estar encaminados a sustituir las importaciones y a
fomentar las exportaciones. En otras ocasiones, la política económica puede
reducir el tamaño del proyecto, ya sea limitando la importación de equipos y
materia prima por convenir a la balanza de pagos (ahorro de divisas) o,
limitando el crédito a ciertas industrias como consecuencia de los programas
de desarrollo en los cuales se encuentre empeñado el país.

En resumen, la determinación del tamaño de una planta industrial requiere de la
revisión y análisis detallado del conjunto de factores de influencia, todos los cuales
tienen repercusión en el monto de las inversiones necesarias para instalar la planta,
en los niveles de rentabilidad que habrán de obtenerse y en las perspectivas de
crecimiento de la misma.

3.2. Tamaño Optimo:

La determinación del tamaño debe basarse en dos consideraciones que confieren un
carácter cambiante a la optimidad del proyecto: la relación precio-volumen, por el
efecto de la elasticidad de la demanda, y la relación costo-volumen, por las
economías y desconomías de escala que pueden lograrse en el proceso productivo.
La evolución que se realice de estas variables tiene por objeto determinar los costos
y beneficios de las diferentes alternativas posibles de implementar.

Mediante un análisis de sensibilidad, se analiza el efecto de variaciones en una
alternativa de tamaño dada, expandiéndolo o reduciéndolo o reduciéndolo, para que
a través de aproximaciones sucesivas pueda definirse aquélla a la que corresponda
un mayor valor actual neto.

El criterio que se emplea en este cálculo es el mismo que se sigue para evaluar el
proyecto global. La única diferencia en el procedimiento es que al evaluar el valor
actual neto para determinar el tamaño se permiten aproximaciones en las cifras, que
al evaluar el proyecto deben desagregarse lo suficiente para permitir su análisis
individual.

La complejidad de este procedimiento, no tanto por dificultad como por magnitud,
hace recomendable el análisis mediante flujos adecuados. En este caso, es posible
definir una tasa interna de retorno marginal del tamaño, que correspondería a la tasa
de descuento que hace nulo al flujo de las diferencias entre los ingresos y egresos de
los tamaños de alternativa.

Mientras la tasa marginal sea superior a la tasa de corte definida para el proyecto,
convendrá aumentar el tamaño. El nivel óptimo estará dado por el punto en el cual
ambas tasas se igualan. Esta condición se cumple cuando el tamaño del proyecto se
incrementa hasta que el beneficio marginal del último aumento sea igual a su costo
marginal, medidos ambos en moneda de un mismo período. En otras palabras,
cuando se maximiza su valor actual neto.

Matemáticamente, el tamaño óptimo se puede calcular derivando esta función. Si se
expresa el VAN en función del tamaño, se podría definir la siguiente igualdad:

A)
n
VAN (T) =  BN (T) - Io (T)
t
t=1 (1 + i)t

Luego, para calcular el punto que hace igual a cero al VAN marginal, se deriva la
función de la siguiente forma:
B)
dBNo (T)
d VAN (T) =  dT - dIo (T) = 0
t=1 (1 + i)t

El modelo de la máxima utilidad:

En la parte V de este texto se demostrará que los análisis de resultados basados en
informaciones contables carecen de validez para tomar una decisión. Sin embargo,
como se planteo en la sección anterior, la decisión de tamaño puede realizarse
sobre la base de aproximaciones confiables. Una de estas aproximaciones es el
método de la máxima utilidad contable.

El modelo de la máxima utilidad propone un procedimiento de bastante mayor
simplicidad que el indicado en la sección anterior, al fundamentarse en una
estimación de las ventas y costos asociados a distintas alternativas de tamaño, en
donde se opta por el que maximiza a la utilidad. Se diferencia del anterior, entre otras
características, en que trabaja con flujos devengados y no reales, no considera la
inversión inicial (solo su equivalente en depreciación) y supone que no existen ni
reinversiones ni un valor residual del proyecto.

El peligro de este método reside en considerar la utilidad como una medida de
rentabilidad. Las Naciones Unidas plantean que la alternativa de mayor utilidad será
la misma que tenga la mayor rentabilidad sólo si los costos totales de producción son
proporcionales al capital. Si esto fuese así, siguiendo su mismo raciocinio, se tendría:

C)
V = C+U,
C C

que es lo mismo que.
D)
V = 1 + U,
C C

donde por V se denomina a las ventas, por C al costo y por U a la utilidad.
Si además se denomina K al capital y r a una constante de proporcionalidad en cuya
virtud C = rK, la ecuación B se traduciría en:

E)
V = 1 + aU,
C rK

F)
V = 1 + aU ,
C K

siendo a igual a la inversa de r.

Sólo en este caso U y 1 + aU , alcanzarán el máximo simultáneamente, por ser a
K K
una constante.

Sin embargo, la proporcionalidad entre los costos totales y el capital no existe para
diferentes tamaños. La duplicación del tamaño, por ejemplo, no necesariamente
requerirá de una duplicación del capital ni de cada uno de los insumos. Al variar su
composición, ya deja de ser constante y por lo tanto la rentabilidad máxima puede
lograrse en un tamaño diferente al de la utilidad máxima.

Economía del tamaño:
En la sección anterior se señaló que no existe una proporcionalidad entre los costos
totales y el tamaño del proyecto. Lo mismo sucede con las inversiones iniciales. Al no
tener un carácter de linealidad, su duplicación no duplicará al tamaño.

Para relacionar las inversiones inherentes a un tamaño dado con las que
corresponderían a un tamaño mayor, se define la siguiente ecuación:

G)
It = Io Tt 
To
donde:
It = Inversión necesaria para un tamaño Tt de planta
Io = Inversión necesaria para un tamaño To de planta
To = Tamaño de la planta utilizado como base de referencia

 = Exponente del factor de escala
El exponente del factor de escala es, obviamente, el antecedente más difícil de
calcular. Sin embargo, las Naciones Unidas publicaron una lista de factores
calculados para las industrias.

El tamaño de un proyecto con demanda creciente:

Al analizar las variables determinantes del tamaño del proyecto, se planteó la
necesidad de considerar el comportamiento futuro de la demanda como una forma
de optimizar la decisión, no tanto en respuesta a una realidad coyuntural como a una
situación dinámica en el tiempo .

Si se ha estimado con cierta certeza la vida útil de los equipos por utilizar y el
crecimiento de la demanda, el tamaño óptimo del proyecto será aquel que permita
mantener al mínimo los costos totales durante la vida útil estimada

Al proyectar la demanda esperada se puede disponer de un cuadro anual de
demandas normalmente crecientes, al aplicar la ecuación G se calcula el número de
periodos(años) en que se desarrolla el mercado desde que se inicia la producción de
la empresa creada por el proyecto. La demanda correspondiente al periodo en que el
mercado llega a su desarrollo óptimo corresponde al tamaño óptimo.
H) N-n
1 = 1-2 = I -  R-1
Rn  R+1

donde:
R = Desarrollo porcentual de la demanda
 = Exponente del factor de escala
N = Vida útil del equipo
n = Período óptimo

El desarrollo porcentual de la demanda (R) es una función de la tasa de crecimiento
estimada del mercado (r), que se puede expresar de la siguiente forma:
I)
R = (1 + r)

Una vez calculado el n óptimo, se incorpora en la fórmula siguiente, para determinar
el tamaño óptimo del proyecto:

J) Dn = Do (1 + r)n

donde:
Do = Magnitud del mercado actual
Dn = Tamaño óptimo

Obviamente, este procedimiento sólo considera la restricción del mercado, sin
incorporar las limitaciones que imponen las variables señaladas en la ecuación (B)

La aplicación de estas fórmulas supone disponer de información confiable relativa a
la magnitud del mercado actual, al desarrollo esperado del mercado, a la vida útil del
equipo y al exponente del costo de capital.

3.3. Localización:

En la localización de una planta industrial los factores que inciden más
vigorosamente son:

1.- Ubicación del mercado de consumo.
2.- La localización de las fuentes de materia prima.
3.- Disponibilidad y características de la mano de obra.
4.- Facilidades de transporte y vías de comunicación adecuadas
5.- Disponibilidad y costo de energía eléctrica y combustible
6.- Disposiciones legales, fiscales o de política de localización de la
industria manufacturera (ver anexos III.1 y III.2).
7.- Disponibilidad de servicios públicos, agua, teléfono, vialidad, infraes-
tructura, eliminación de desechos.

La Localización de la Industria deberá estar en concordancia con la normativa
establecida por el Ministerio del Ambiente y de los Recursos Naturales Renovables
y/o del Ministerio de Sanidad y Asistencia Social, dirigidos a la conservación, defensa
y mejoramiento del ambiente, según lo dispuesto en el Decreto No. 2001 del 13-05-
83, Gaceta Oficial Número 32.798 del 26-08-83.

CAPITULO IV.: INGENIERIA DEL PROYECTO.

La ingeniería de un proyecto industrial tiene por objeto llenar una doble función:
primero, la de aportar la información que permita hacer una evaluación económica
del proyecto; y segundo, la de establecer las bases técnicas sobre las que se
construirá e instalará la planta, en caso de que el proyecto demuestre ser
económicamente atractivo.

La primera fase de la ingeniería del proyecto consiste en la realización de una serie
de actividades que tienen por objeto obtener la información necesaria para la
adopción de un proceso de producción adecuado; es necesario que se seleccione la
tecnología a utilizar, es decir, el paquete de técnicas, procesos y prácticas, la
determinación de los insumos, de las materias primas y las obras civiles, etc.

En la segunda fase se especifica la maquinaria, equipos y obras civiles para obtener
cotizaciones y presupuestos, y con esta base, determinar la magnitud de la inversión
requerida.

4.1.Proceso Productivo:

Se entiende por proceso las transformaciones que realizará el aparato productivo
concebido en el proyecto para convertir una adecuada combinación de insumos en
cierta cantidad de productos. En estos términos, el proceso se identifica con la
función de producción y se caracteriza por los estados inicial y final de la variable que
mide el objeto de su ampliación (ver anexo IV.1).

En muchos casos el proyecto no plantea problemas especiales en cuanto al proceso
o sistema de producción; pero otros, encierran complejidades y alternativas que
conviene explicar conjuntamente con las soluciones ofrecidas.

La descripción del proceso se facilitará con la ayuda de flujo gramas de proceso o
diagramas de circulación, contribuyendo así a una mejor presentación y calidad.

4.2. Balance de Materiales:

Se deberá establecer un balance de las materias primas y otros insumos para cada
producto que entran a un proceso con los productos, subproductos y desperdicios,
que en él se originan.
Para la elaboración de estos balances de materiales debemos conocer los
coeficientes técnicos de rendimientos en el proceso, porcentaje de subproductos y
porcentaje de desperdicios.

4.3. Período operacional estimado de la planta:

El período operacional de la planta, se conoce como el período económico del
proyecto o vida y es el tiempo que define todas las proyecciones (demanda, oferta,
ingresos, egresos, etc.).

La vida útil del proyecto se establece en forma práctica, de acuerdo con la vida útil
estimada de los equipos mas costosos de la empresa o de acuerdo con el plazo al
cual se conoce o se estima conseguir el préstamo. Para establecerlo necesitamos
conocer la vida útil de los equipos, la cual es establecida por los fabricantes o peritos,
en el caso de maquinaria y equipos usados.

4.4. Capacidad de Producción:

La capacidad de producción se debe señalar en la unidad específica de venta o
comercialización de la empresa: por tipo de productos, kilos, unidades, M3, etc., si se
usan expresiones tales como sacos, latas, etc.; se debe señalar el peso y la cantidad
de unidades (del sistema métrico decimal), a efectos de simplificar y homogeneizar la
base de cálculo.

Se analiza la escala de producción o las razones aducidas para la elección del
tamaño de la planta, la capacidad de producción instalada presente y a la que se
llegará después de ejecutado el proyecto, considerada como la capacidad máxima de
producción en condiciones óptimas reales de operación.

Además, se debe señalar el ritmo de su utilización gradual en el tiempo e indicar el
número de turnos y días laborales por año, así como los supuestos y bases para el
cálculo de la capacidad, como podría ser: la mezcla de productos, sus
especificaciones, y garantía de suministro de materia prima, etc.

-Capacidad Instalada Actual
-Capacidad Instalada Utilizada
-Capacidad del Proyecto (incremental)
-Capacidad Instalada Consolidada (situación Actual + Proyecto)

4.5. Distribución de la Maquinaria y Equipos en la planta industrial (Layout)

La distribución de la maquinaria y equipos determinará en alto grado la eficiencia de
la operación de una planta industrial, ya que afecta al tiempo y a longitud de los
desplazamientos de materiales y operarios, así como, a las inversiones en obras
civiles y en equipos de transporte.

Para esta distribución de maquinaria y equipos se deben tomar en cuenta los
siguientes factores:

1. Tamaño y número de la maquinaria y equipos que comprende el sistema de
producción.

2. Las previsiones del espacio por razones de proceso

3. Los espacios requeridos para almacenamiento y manejo de materiales en proceso.

4. Los espacios requeridos por razones de seguridad industrial

5. Las previsiones del espacio requerido para ampliaciones futuras en la capacidad
de producción.

6. Número de operarios en cada estación de trabajo

7. La posibilidad de incorporación de innovaciones técnicas.

4.6. Planos de Distribución de la Planta

Los planos de distribución de la planta sirven para establecer el tamaño y la
localización de las áreas industriales dedicadas a: recepción de materias primas,
elaboración de productos, servicios auxiliares, control de calidad, envase y empaque,
almacenamiento e intercomunicación de la planta.

La meta fundamental que se persigue es obtener la mejor relación entre espacio,
inversión y costos de producción.

CAPITULO V.: ORGANIZACION.

5.1. Aspectos Generales:

En el proyecto se deberá estipular el tipo de empresa que se piensa establecer,
forma jurídica, fecha de constitución, duración, domicilio de la planta y de las oficinas,
monto del capital social y nacionalidad de los accionistas y porcentaje de
participación de cada uno de ellos.

5.2 Estructura Organizativa:

Estructura de la Empresa: se refiere a los recursos humanos disponibles para
administrar el proyecto.

Aspectos Laborales: número de empleados, técnicos y obreros actuales, monto de la
nómina actual y futura.

Presentación del organigrama administrativo

CAPITULO VI.: INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO:

Es la determinación de los recursos financieros necesarios para la instalación y
puesta en marcha de la planta industrial.

Las inversiones en un proyecto se dividen en:

-Tangibles: Terreno, construcciones, maquinaria y equipos,
muebles y equipos de oficina, instalación y montaje.

-Inversiones Fijas
-Intangibles: Puesta en marcha, estudio económico, organi-
zación, desarrollo de empaques, estudios y planes de
productividad y calidad, desarrollo de recursos humanos,
intereses durante la construcción, imprevistos y otros vincu-
lados con el proyecto.
Inversiones en activos circulantes o Capital de Trabajo

6.1 Inversiones en activos fijos tangibles:

Las inversiones fijas tangibles se adquieren de una vez durante la etapa de
instalación del proyecto y se utilizan a lo largo de su vida útil.

6.1.1. Terreno: Se especifican las dimensiones, límites y valor del terreno. Aún
cuando forma parte de la inversión, se debe excluir del financiamiento,
recibido o por recibir de FONCREI

6.1.2. Construcción: Se debe especificar el valor de cada una de las áreas de
construcción; también la referida a gastos de inversión a ejecutar por la
empresa fuera del área física de la planta que incluye: instalaciones o
acometidas de electricidad, agua, instalaciones sanitarias y otros servicios.

6.1.3. Maquinaria y Equipos: Tomando los requerimientos estimados en el Capítulo
de Ingeniería y Aspectos Técnicos, procedemos a elaborar el cuadro
correspondiente en donde se incluyen: toda la maquinaria y equipos que
forman parte del proceso de producción. Se recomienda estimar esta inversión
a precios CIF.
6.1.3.1. Muebles y equipos de oficina: Para estimar las necesidades podemos
valernos de los proveedores especializados y estimaciones propias, de
acuerdo a los planos y a los requerimientos de personal, determinados en el
capítulo de Ingeniería y sobre la Empresa, es conveniente elaborar un
cuadro de requerimientos.

6.1.3.2. Instalación y Montaje: Comprende los gastos de materiales y mano de obra
de técnicos y operarios, requeridos para efectuar la instalación de la
maquinaria y equipos.

6.1.3.3. Material de transporte: Son aquellos vehículos utilizados por la empresa para
transportar los productos finales para su comercialización.

6.2. Inversiones en activos fijos intangibles:
6.2.1 Costos de organización, del proyecto, patentes y similares: Las patentes y
costos similares, se pueden considerar como activos intangibles amortizables
en un plazo relativamente breve; las patentes y costos similares, si se pagan
según el número de unidades de producción (por ejemplo: las regalías) serán
parte directa de los costos de funcionamiento, pero son parte de la inversión si
se pagan de una vez, al comienzo.

6.2.2.Costos de ingeniería y administración de la instalación: Estos costos
comprenden el pago de los servicios técnicos de asesoría y administrativos que
se causan durante el proceso de instalación.

6.2.3.Costo de puesta en marcha: Se refiere a los desembolsos o pérdidas por
operación que se originan al probar la instalación y ponerla en marcha hasta
alcanzar un funcionamiento satisfactorio. Se deben incluir en la inversión fija y
contar con los recursos financieros necesarios para afrontar esta primera etapa.

6.2.4.Intereses durante la construcción: Comprende los intereses que devengaría la
inversión si estuviese colocada (hasta la puesta en marcha de la empresa), es
decir, hasta que la planta empieza a producir. A tal efecto, debe diferenciarse
entre los intereses cargados a la inversión originados durante la construcción,
los cuales forman parte de ésta y aquellos que inciden en el funcionamiento
después de la puesta en marcha, que a su vez forman parte del costo directo de
producción y se pagan anualmente.
6.2.5.Imprevistos: Es recomendable incluir un rubro de imprevistos, tanto para
partidas no consideradas, como para la escalación de precios.

6.3. Inversiones en activo circulante o capital de trabajo:

El capital prestado a la empresa, a corto plazo, puede llegar a ella de diversas
formas, siendo la más frecuente los créditos concedidos por los bancos de Inversión.

Los rubros comprendidos en este aparte son los siguientes:

A) Efectivo realizable. Incluyendo en este concepto

-Inventario de Materias Primas
-Inventario de Productos en Proceso
-Inventario de Productos Terminados y en Tránsito

-Créditos o cuentas por cobrar a clientes
-Inventario de repuestos y herramientas.

Se determina el valor de cada ítem de acuerdo con el costo y el tiempo de
inamovilidad del dinero.

B) Deudas a proveedores: Se determina lo que se consume por día y se multiplica
por el crédito que recibirá la empresa (por concepto de proveedores).

C) Disponible: Se determina la cantidad mínima de dinero disponible que debe tener
la empresa para cubrir: pago de salarios, sueldos, servicios, gastos de
administración y de mantenimiento, durante un período determinado. Esta
cantidad se conoce como: Capital de Trabajo.

El Capital de Trabajo (CT) sería igual a:
CT = A - B + C

Otra manera práctica de calcular el capital de trabajo consiste en determinar los
gastos en efectivo por año, adicionarle un porcentaje de imprevistos, luego
estimar los gastos mensuales y ese resultado, multiplicarlo por el tiempo que
transcurra, desde el inicio de actividades hasta el primer cobro.

6.4. Resumen de las Inversiones:
Es el total proveniente de la suma de:

Inversiones Fijas:
-Tangibles
Mas (+) -Intangibles
Mas (+) -Capital de Trabajo
-----------------------
Igual -Total Inversiones
=============

6.5. Cronograma de ejecución del proyecto:

Es la representación en M. de Bs. de los sucesivos desembolsos estimados,
conforme al Plan de Inversiones y al tiempo de ejecución del proyecto (ver anexo
VI.1).

6.6. Financiamiento:

Los rubros que pueden ser financiables comprenden:

I. Inversiones fijas.

a) Maquinaria y equipos, con inclusión de laboratorios de control de calidad.

b) Construcción de obras civiles.
c) Gastos de instalación y montaje.
d) Acondicionamiento y accesorios de maquinaria y equipos.
e) Traslado y reubicación de plantas industriales.

II. Activos intangibles:
a) Actividades de Pre inversión y estudios de factibilidad.
b) estudios y planes:
- de mercado;
- estratégicos;
- económicos;
- gerenciales;
- productividad y calidad.
c) Desarrollo de empaque.
d) Desarrollo de mercados y canales de distribución.
e) Contratación de servicios profesionales.
f) Desarrollo de recursos humanos.
g) Puesta en marcha.

III. Capital de Trabajo
a) Mano de obra directa.
b) Materia prima.
c) Otros gastos de fabricación.

6.7. Plan de Inversiones:

Es el programa contentivo de todas las inversiones a realizarse en el proyecto,
indicando las fuentes de financiamiento (Ver Anexo VI.2).

CAPITULO VII.: PRESUPUESTO DE GASTOS E INGRESOS:

En este capítulo se deberá demostrar que el proyecto es rentable y que puede
realizarse con los recursos financieros programados. Incluye un plan financiero
completo para el período de inversión y el análisis financiero del proyecto, a fin de
determinar, por un lado, si es económicamente viable, y por el otro, el plazo de
amortización, etc.

Para facilitar la evaluación se requiere presentar los estados financieros a precios y
costos constantes, durante un período igual, cuando menos, al plazo del crédito; y
guiarse, tanto para la presentación de dichos estados como para la determinación de
otros cálculos e índices, por los formatos que acompañan a este documento,
señalando las bases y supuestos utilizados.

7.1. Situación financiera actual:

Permite el análisis de los estados financieros auditados, correspondientes a los tres
(3) últimos ejercicios, sólo en caso de ampliación de la empresa (Ver Anexo:
Apéndice, Índices Financieros)

7.2. Situación financiera proyectada:

Para el caso de proyectos de ampliación, modernización o reconversión se deberá
realizar las proyecciones de la situación actual de la empresa, la del proyecto y
consolidada.

7.2.1 Presupuesto de gastos:

Por razones de carácter analítico en la formulación del proyecto, es conveniente
dividir los costos en:

a- Costo Primo
b- Gastos de Fabricación
c- Gastos de Administración y Ventas
d- Gastos financieros

a) El Costo Primo, incluye, Materias Primas, Otros materiales directos. y Mano de
Obra Directa. Es decir, que el Costo Primo es el costo de aquellos insumos
que se incorporan al producto terminado en forma directa.

- Materias Primas: Se calcula a partir de los requerimientos de materias primas,
cuyas proyecciones se estiman de acuerdo al Coeficiente Técnico de
requerimientos de materia prima por unidad de producto terminado.
Al igual que en el caso anterior, pueden elaborarse cuadros por separado o
presentarse en un solo cuadro de requerimientos y costos.

- Otros materiales directos: También se proyectan de acuerdo con el
requerimiento por unidad de producto terminado y se pueden elaborar los
cuadros en igual forma.

Mano de Obra Directa: Este rubro se calcula en base a los requerimientos de
mano de obra originados por los distintos procesos productivos y en proporción
a la producción de los diferentes años.

Los sueldos y/o salarios se establecen de acuerdo con los sueldos y/o salarios
actuales para cada tipo de labor, adicionándole las cargas sociales
reglamentarias.

Para su estimación se elaboran dos cuadros por separado, uno sobre los
requerimientos de mano de obra a través del tiempo y otro con el costo que
representan.

Para fines de presentación del proyecto se debe remitir el cuadro que
representa los costos anuales por este concepto (ver anexo VII.1).

b) Gastos de Fabricación. Incluyen: la Mano de Obra Indirecta, Electricidad,
Combustible, Repuestos para mantenimiento, Depreciación de maquinaria y
equipos, Amortización de activos diferidos, Royalties, Impuestos indirectos y
Otros gastos de fabricación.

-Mano de obra indirecta: Este gasto incluye la mano de obra auxiliar de la
producción, clasificada según su número, sueldos y salarios, prestaciones
sociales y otras remuneraciones.

- Electricidad: Comprende el gasto de energía eléctrica de los equipos y el
alumbrado de la planta, de las oficinas y áreas de servicio; se calcula de
acuerdo con los consumos estimados por los proveedores y con las tarifas del
servicio.

- Combustible: Los requerimientos de combustible se estiman de acuerdo al
consumo requerido por unidad de materia prima procesada y aplicando la tarifa
existente.

-Repuestos para mantenimiento: Los gastos por este concepto se estiman
estableciendo un porcentaje sobre el valor de la maquinaria y equipos.

- Depreciación de maquinaria y equipos: Existen varios métodos de
depreciación, pero el más utilizado es el de Depreciación lineal sin valor
residual, ya que facilita los cálculos en los proyectos.

Para aplicar este método se requiere el valor del equipo y su vida útil. Para
calcular la depreciación anual simplemente se divide el valor del equipo entre la
vida útil estimada.

La depreciación anual es un gasto fijo durante la vida útil del Proyecto (ver
Anexo VII.2).

-Amortización de activos diferidos: Los gastos por este concepto se distribuyen
durante los años de la vida útil del activo. Permaneciendo constante el costo
calculado por este concepto.

A este tipo de costos se les incluye como: Amortización de Gastos Diferidos
(ver Anexo VII.2)

-Royalties: Comprende el pago de las patentes y otros costos similares, si se
pagan, según el número de unidades de producción.

- Impuestos indirectos: Los impuestos a que se refiere el rubro comprenderán la
tributación por los bienes raíces que requiera la empresa y que sean de su
propiedad, así como aquellos impuestos indirectos relacionados con la
producción. Por ejemplo, el impuesto a las ventas se carga a algunas materias
primas o materiales. En los costos de producción no se incluye el Impuesto
Sobre la Renta.

-Otros gastos de fabricación: Bajo este concepto se incluyen gastos tales como:
Servicios de producción, Arrendamiento producción, Primas de seguro
(producción), uniformes, botas y equipos de seguridad, (casco, guantes para el
personal de las instalaciones, etc.).

c) Gastos de Administración y Ventas: Incluye las remuneraciones del personal de
Administración y Ventas, la Depreciación, la Amortización de activos diferidos y
Otros gastos de administración y ventas.
- Remuneraciones: Incluye sueldos y salarios del personal administrativo y de
venta, Prestaciones sociales y Otras remuneraciones.

- Comunicaciones: Se incluyen teléfonos, fax, correo, etc.; para establecerlos se
hace una estimación mensual y se eleva a costo anual.

-Depreciación: Se incluyen sólo las depreciaciones de las edificaciones y equipos
utilizados para la venta.

-Amortización de activos diferidos: Se distribuyen durante la vida útil del activo,
por ser gastos diferidos.

-Otros gastos de administración y ventas: Bajo este concepto se incluyen gastos
tales como: seguros, Gastos de oficina, Gastos generales, Gastos de viáticos,
Comisiones sobre venta, Publicidad, etc.

d) Gastos Financieros: Corresponde a los intereses a ser pagados por los
préstamos previstos, calculados según las condiciones del (o los) préstamo (s)
a solicitar. (ver anexo VII.3).

- Intereses: Se calculan tomando en cuenta el monto de los préstamos previstos,
los plazos concedidos y las tasas de interés vigentes para el momento de la
formulación del proyecto.

Para los efectos de los cálculos debe tener cuidado, en cargar o diferir el pago
de los intereses causados durante los años de gracia, lo cual depende de las
características del financiamiento.

La Estructura de Costos del Proyecto y de la Empresa, en el caso de
ampliación (ver Anexos VII.4 y VII.5).
7.3.Presupuesto de Ingresos:
7.3.1. Ingresos: De acuerdo con las proyecciones de la demanda de productos
terminados, del proyecto y los precios unitarios de los productos, se obtienen
los ingresos proyectados. Representándolos mediante el siguiente cuadro:

AÑOS PRODUCTOS PRECIO UNITARIO TOTAL
KGS. BS. / KG BS.

XX A1 B1 A1 x B1
XX A2 B2 A2 x B2
XX A3 B3 A3 x B3

Si son varios los productos, se elabora el cuadro de la formas más conveniente.

7.4. Estado de resultados proyectados:

También se le denomina Presupuesto de Ingresos y Costos o Estado de Pérdidas y
Ganancias e indica, para cada uno de los años de la vida útil del Proyecto los
distintos ingresos y gastos en que incurrirá la empresa como resultado de su gestión
productiva. Nos muestra las utilidades netas que se esperan. El cálculo del impuesto
sobre la renta (ISLR, según la legislación), así como la Utilidad líquida (ver Anexos
VII.6 y VII.7).

7.5. Presupuesto de Caja:

También se le conoce como Flujo de Caja. Es un análisis financiero que muestra el
Flujo del Efectivo; razón por la cual sirve para conocer la capacidad de pago de la
empresa y durante su elaboración, permite detectar el número de años en los cuales
las empresas deben recurrir a préstamos ordinarios.

No debe confundirse su interpretación con la de los Estados de Resultados
Proyectados, ya que en éstos se trata de demostrar cuáles son las Utilidades líquidas
esperadas, y se relacionan los ingresos con los egresos (costos) en efectivo y

calculados (depreciaciones, gastos diferidos); mientras que en el flujo de caja se
tratan como ingresos tanto las ventas, como los ingresos provenientes de otras
fuentes (préstamos, ventas de bienes, depreciación, amortización de gastos
diferidos, etc.) y en los egresos, se colocan las inversiones y los costos pagados en
efectivo (ver Anexos VII.8 y VII.9).
7.6. Cuadro de Fuente y Usos de Fondos:

Se trata de destacar y clasificar en categorías adecuadas el origen y destino de todos
los recursos financieros en las etapas de ejecución y operación del proyecto. El
cuadro debe permitir la estimación de las disponibilidades anuales resultantes,
indicando las asignaciones que se pueden hacer a rubros como: servicio de
préstamos, pago de dividendos y constitución de reservas, de acuerdo con la política
financiera que se proponga para la empresa responsable del proyecto.
4
El cuadro se prepara definiendo en cada línea las distintas fuentes y usos de los
fondos y ubicando en las sucesivas columnas los valores relativos a cada período
financiero (por años o sus fracciones o por períodos más largos en los que estos
datos sean constantes).

7.7. Punto de Equilibrio:

El cálculo del punto de equilibrio puede obtenerse mediante dos métodos diferentes,
el algebraico y el gráfico.

7.7.1.Método algebraico: Este método resulta muy conveniente para determinar el
punto de equilibrio. Para su cálculo podrá ser utilizada la siguiente simbología:

B = Beneficio
Y = Ingreso por ventas
Ct = Costo total
F = Costo fijo total
V = Costo variable total
v = Costo variable unitario
P = Precio unitario
X = Volumen de Producción
E = Punto equilibrio
CT = Capacidad total

Sabiendo que:
1) B = Y - Ct
2) Y = P . X
3) Ct = F + vX
B = (P x X) - (F + vX)
En el punto de equilibrio, el beneficio es igual a cero por lo que el ingreso, será
igual al costo total; de acuerdo a las tres ecuaciones anteriores se pueden
elaborar dos fórmulas básicas del punto de equilibrio.

1) B = (P x X) - (F + vX) = 0
De donde:
P. X = F + vX
F = PX - vX

2) F = X (P - v)

- Equilibrio en volumen

E = X (P - v) = F

Resolviendo para E = X
E =X = F
P - v

- Equilibrio en % de capacidad

E = X x 100
CT

E = F x 100
P - v Ct

- Equilibrio en Valor:
Un método de cálculo que no requiere usar el precio unitario de venta, el cual
es ventajoso cuando existen varias líneas de productos, es el siguiente:

Se denominará:
PE = Punto de Equilibrio
CF = Costos Fijos
CV = Costos Variables
V = Ventas (netas)
BV = Beneficio s/ventas
MS = Margen de Seguridad
RA = Relación de Aportación
PE = CF = CF
1 - CV BV
V

BV = RA

MS = V - PE 1 - PE x 100
V V

7.7.2.Método Gráfico: Fundamentalmente, el método gráfico tiene 2 curvas; una de
ingresos o ventas y otra de costos, las cuales se cortan en el punto de equilibrio.

Para trazar las líneas de costos y de ingresos es necesario contar con una
escala de cantidades a fin de dar valores a dichas líneas.

7.8. Tasa de Descuento y Criterios Alternativos para la Evaluación de
Proyectos:

a) La naturaleza de los proyectos de inversión es tal que los beneficios y los costos
de un proyecto normalmente reunirán en diferentes períodos a través del tiempo.
Debido a que una determinada cantidad de dinero disponible ahora es
considerada más valiosa que la misma suma recibida en el futuro, es necesario
darle más peso a los costos y beneficios que ocurren más temprano. El mayor
valor atribuido a los costos y beneficios más tempranos se debe a que el dinero
disponible hoy permita tanto inversión rentable como consumo entre este
momento y el futuro. La existencia de este valor asociado al tiempo permite a los
que prestan dinero cobrar un interés. También debido a que la inversión tiene un
retorno esperado positivo, y al hecho que el consumo presente se valore más que
el consumo futuro hace que los que toman préstamos estén dispuestos a pagar un
interés por dichos préstamos.

La diferencia entre el monto de dinero que una persona recibe hoy y el monto que
debería recibir dentro de un año, que le rinda un valor equivalente, puede ser
expresado como un porcentaje; y es llamado, la tasa de descuento. Por ejemplo, si
una persona valora de la misma manera Bs. 100 hoy que Bs. 110 de aquí a un (1)
año podemos expresar esta equivalencia como:
100 = F110
Donde F = factor de descuento = 1
1+R

R = tasa de descuento. En este caso R = 0.1
Con esta información podemos calcular el valor presente de los beneficios netos
futuros (cuando la tasa de descuento es constante es:

(1) Valor presente en el año o de una cantidad recibida en el año n = (Bn - Cn)
(1 + R)n

Donde Bn se refiere a los ingresos o beneficios totales y Cn a los costos o gastos
totales en el año n. Si tenemos que evaluar una serie de ingresos y pagos futuros
entonces, cada ingreso o pago tiene que ser descontado de acuerdo al número de
años hasta su realización. Para encontrar el valor presente de una corriente de
beneficios netos, primero debemos aplicar el factor de descuento apropiado a cada
flujo y luego sumar todos los valores descontados.

Supongamos que tenemos un proyecto que dura cinco (5) años y que tiene un flujo
de caja neto. El primer paso es el de determinar la tasa de descuento para cada año.
Finalmente se multiplican los factores de descuento por el flujo de caja y se suman
los resultados.

Nótese que el Valor Presente de cualquier flujo futuro aumentará si la tasa de
descuento disminuye. Por lo tanto, cuanto mayor sea la tasa de descuento y cuanto
más lejano esté en el tiempo este flujo, menor será el valor presente.

El valor presente de una corriente de beneficios netos (Bo - Co), (B1 - C1), (Bn -
Cn) pude ser expresado algebraicamente como:

VAN = (B0 - Co) + (B1 - C1) + ---- + (Bn - Cn)
(1 + R)o (1 + R)1 (1 + R)n
n
(2) VAN =  (Bt - Ct)
t=0 (1 + R)t

7.9. Valor acumulado neto de un proyecto:
En lugar de descontar todos los flujos anuales de un proyecto en el año inicial del
mismo, se podría también examinar el valor acumulado neto en el último año del
proyecto. En este caso, en vez de descontar los valores en cada flujo éstos tienen
que ser compuestos.
Si evaluamos un proyecto con una vida de cuatro años, en su año final, tenemos que
medir el valor acumulado de los flujos de caja de los años 0, 1, y 2 en el año terminal
3.

Esto puede ser expresado algebraicamente como:
n n-t
(3) VCN =  (Bt - Ct) (1 + R)
t=0

donde n es el último año del proyecto.

En particular podemos demostrar que el valor acumulado neto es un múltiplo
constante del VAN.

Si partimos del VAN (ecuación 2):
n
 (Bt - Ct)
t=0 (1 + R)t

y la multiplicamos por la constante (1 + R) n tenemos:
n n
 (Bt - Ct) (1 + R)n =  (Bt - Ct) (1 + R)n-t
t t=0
t=0 (1 + R)
que es la ecuación (3)

Cada término en la ecuación (3) es un múltiplo constante (1+R) n-t de la ecuación (2).
Por lo tanto, cuando se compara el valor presente neto de los proyectos no importa

en que año se evalúan los proyectos siempre que todos los proyectos se evalúen en
el mismo año.

7.10.Valor Presente Neto o Valor Actual Neto (VAN): Cuando se calcula el VAN
de un proyecto, el primer paso es el de restar todos los costos, en un período, de los
beneficios en dicho período para obtener los beneficios netos (positivos o negativos).
Luego, se elige una tasa de descuento que mida el costo de oportunidad de los
fondos con usos alternativos en la economía. Utilizando esta tasa de descuento, le
estamos imputando a cada proyecto un costo de fondos igual al retorno económico,
en la mejor alternativa. Por lo tanto el VAN de un proyecto mide el monto en el que la
economía estará peor. Esta característica del VAN, que es cierta en cualquier
circunstancia, nos conduce a un primer código que debemos recordar:

“no acepte proyecto alguno a menos que genere un VAN positivo, cuando se
descuenta utilizando el costo de oportunidad de los fondos”.

En segundo lugar cuando existe una situación de restricción en los fondos, es decir,
cuando no se pueden financiar todos los proyectos con un VAN positivo y se tiene
que elegir entre los distintos proyectos, debemos observar las siguientes reglas:

“Cuando existe una restricción de fondos, elija el subconjunto del proyecto de tal
manera, que el VAN generado por los fondos sea el máximo”

“En una situación en la que no existe restricción de fondos pero se debe elegir entre
proyectos mutuamente excluyentes, se elegirá siempre aquella alternativa que
genere el mayor VAN”.

Razón Beneficio - Costo:
Este criterio para clasificar inversiones es uno de los más utilizados. La razón
beneficio - costo se calcula dividiendo, el valor presente de los beneficios entre el
valor presente de los costos. Utilizando como tasa de descuento la que refleja el
costo de los fondos.

Beneficio - Costo = Valor Presente de Beneficios
Valor Presente de los Costos
Usando este criterio se requiere que la razón sea mayor que uno (1) para que el
proyecto sea aceptable.

Período de Recuperación de la Inversión:
Este criterio es muy utilizado debido a la sencillez del método y porque pone énfasis
en la pronta recuperación de la inversión.

En su versión más simple, el período de recuperación mide el número de años que
tomaría a los beneficios, sin descontar (flujos de caja netos positivos), el repagar la
inversión. Un límite arbitrario sitúa en un máximo el número de años, y sólo los
proyectos que presten suficientes beneficios dentro del período se aceptan.

Una versión sofisticada de esta regla compara los valores descontados de los
beneficios con la inversión inicial. Sin embargo, el supuesto implícito del período de
recuperación es que, los beneficios que se obtienen después del momento de
recuperación, son tan inciertos que del momento de recuperación son tan inciertos
que del momento de recuperación son tan inciertos que pueden ser ignorados.
También ignora la inversión que se tenga que hacer después del período inicial.

Tasa Interna de Retorno:
La tasa interna de retorno (TIR) se define como aquella tasa de interés que aplicada
a los ingresos y gastos de un proyecto, para cada año de la vida de la inversión,
equilibra o nivela sus valores al presente.

La TIR se obtiene por la solución de:
n
 (Bt - Ct) = 0
t=0 (1 + R)t

donde la R se hace O, el VAN es igual al TIR.

La gran ventaja de la TIR estriba en el hecho de que puede ser calculada únicamente
con los datos del proyecto. En particular, no se necesita ningún dato sobre el costo
de oportunidad de los fondos.

CAPITULO VIII. : ANALISIS FINANCIERO:

Una vez formulado el proyecto debemos proceder a evaluarlo. Existen varios
métodos de evaluación, pero los más utilizados son:

Rentabilidad
Relación beneficio / costo
Período de recuperación del capital
Valor presente neto
Tasa interna de retorno de la inversión total
Tasa interna de retorno del inversionista
Cobertura de la deuda
Capacidad de pago

Los proyectos privados pueden ser evaluados desde el punto de vista de la
economía en su conjunto; lo que se utiliza para la evaluación de los proyectos del
estado, pero también pueden ser evaluados desde el punto de vista de la entidad
financiera, desde el punto de vista de la empresa, o hasta del capital propio del
inversionista.

8.1. ANALISIS DE SENSIBILIDAD:

Para asegurarnos de la bondad de un proyecto, o prevenir a la empresa acerca de
los aspectos que puedan incidir más en la tasa de rentabilidad, se realizan pruebas
de sensibilidad.

Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones del proyecto en
relación a algunos aspectos y medir lo que sucede con los parámetros de evaluación
(VPN, TIR, B/C), y Recuperación del Capital, etc.

Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:
-Variación en los ingresos
-Variación en los costos

Se dice que el proyecto es sensible a determinada condición, cuando la variación
porcentual de la TIR o VPN, es mayor que la variación porcentual inducida para el
análisis de sensibilidad.

8.2 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES:
Se deben definir cuáles son los aspectos determinantes del proyecto, especialmente
en lo referente al mercado, precios, tecnología y los aspectos económicos -
financieros.
Deben presentarse las recomendaciones más pertinentes en relación con cada uno
de los distintos aspectos del proyecto y sobre la decisión de recomendar o no la
ejecución del proyecto; así como de los aspectos o condiciones existentes que deben
modificarse para el mejor desarrollo del proyecto.

Anexo 1
SECUENCIA DE ACTIVIDADES PARA SELECCIONAR LA LOCALIZACION DE
UNA PLANTA INDUSTRIAL

DISPOIBILIDAD DE
MATERIAS PRIMAS ESTUDIO DE MERCADO

Características. Distribución Características. Distribución
Materia Prima Geográfica Materia Prima Geográfica

Posibles puntos de
localización

Tarifas de Distancia de Revisión otros
Transporte Transporte factores de
localización

Costo unitario de Revisión de disposi-
Transporte ciones legales
vigentes

Volumen
Determinación Materia
Prima Preselección Revisión de disponi-
Tamaño de la Determinación Costos puntos bilidad y costo de
de Transporte alternativos de otros insumos
Planta localización
Volumen
de
Producto Localización final
de la planta

Anexo 2
DIAGRAMA DE PROCESO DE TRANSFORMACION

Estado Inicial Proceso de Transformación Estado Final

Insumo principales Proceso Productos
(principales)

Bienes, recursos Proceso: Descripción Bienes y recursos que
naturales que son síntetizada de las fases han sufrido el proceso
objeto del proceso de necesarias para pasar de transformación.
transformación del estado inicial al
(materias primas y estado final.
objetos)
Equipamiento, equipo e
Insumos Secundarios instalaciones necesarias Subproductos
para realizar las
transformaciones
señaladas.
Bienes o recursos Bienes y recursos que
necesarios para Personal de diversas han experimentado sólo
realizar el proceso de calificaciones, necesario parcial- mente el
transformación, tanto para hacer funcionar el proceso de
para su operación proceso de transformación o que
como para su transformación. son consecuencia no
mantenimiento perseguida de este
(diversas formas de proceso pero que
energía, bienes o tienen un valor
recursos que no económico, aunque de
quedan incorporados carácter marginal, para
físicamente al bien la justificación de
final, etc.). operación total.

Residuos

Residuos producidos
en la transformación
que carecen de valor
económico en el
presente estado de la
técnica.

APENDICE. INDICES FINANCIEROS

DENOMINACI INFORMACIO DETERMINACIO Índice INTERPRETACIO
ON N N Adecua N
do
Por cada Bs. que
Solvencia Activo AC 2:1 se adeuda se
Circulante PC dispone de X
Pasivo suma para
Circulante responder a los
acreedores.
Constituye una
Activo medida más
Liquidez Circulante AC - Inv. 1:1 rígida de la
Inventarios PC habilidad del
Pasivo empresario para
Circulante atender el pago
de sus
obligaciones
corrientes.
Conocer el
Respaldo de Activo Total PT margen de
Activos Pasivo Total AT 1:1 garantía que
-Leverage tienen los
acreedores
indiscriminadame
nte sobre el
activo total.
Endeudamient Pasivo Total PT Participación de
o Total Capital Cc < 50 la deuda total con
Contable respecto al
patrimonio.
Nos indica si las
Rentabilidad Utilidad o utilidades
sobre ventas Pérdida U ó Pr. x 100 > 8% obtenidas son las
Ventas Netas Vn. adecuadas en
función de las
operaciones
realizadas.
Utilidad o Mide la
Rentabilidad Pérdida U ó Pr. x 100 > 5% participación de
sobre el Capital Cc. los resultados de
capital Contable los ejercicios
frente al capital
de la empresa.

No. días Cta. por Cta. por Cob. X = ó < 30 Nos indica el
Rotación Cta. Cobrar 365 días tiempo medio que
por Cobrar. Promedio Ventas diarias las ctas.
Ventas permanecen sin
diarias cobrar.
Esta índice nos
Pasivo Lar. PL + C x 100 indica la
Capitalización Plazo AF => 1 proporción en
Capital que el activo fijo
Activo fijo ha sido
financiado por el
pasivo a largo
plazo y el capital
líquido.
Es la cantidad de
Capital de Activo recursos
trabajo Circulante AC - PC + necesarios a la
Pasivo empresa para
Circulante mantener un
adecuado nivel de
operaciones.

Nota: El índice adecuado no es un parámetro rígido, sino una aproximación a una
situación ideal, pues el rango del mismo dependerá de algunos aspectos, tales como:
grupo industrial, tipo de empresa, rama industrial, producto, etc.

APENDICE. FORMULAS MATEMATICAS

1.- Flujo Neto:

Los Costos que componen el Flujo de Fondos se derivan de los estudios de
mercado, técnico y organizacional analizados en el proyecto.
La construcción del flujo de fondos no tiene un esquema único, sino que permite la
aplicación de modelos optativos. En todos los casos el resultado de la evaluación
será el mismo si el flujo de fondos es consecuente con la tasa de descuento que se
utilice para evaluar el proyecto.
Como no hay diferencias relevantes entre los flujos devengados (contables) y los
reales, basta con aplicar la siguiente expresión, que incorpora los ingresos y egresos
de cada período del proyecto:

FN = (Y - E -Gf - D) (1 - j) + Gf + D
t t t t t t t
Donde:
FN = Flujo Neto
t = Período
Y = Ingresos
E = Egresos
Gf = Carga Financiera
D = Depreciación
j = Tasa de impuesto a las utilidades

Al restarle a los ingresos todos los egresos, los gastos financieros y la depreciación,
se obtiene la utilidad antes del impuesto, que al multiplicarse por (1 - j), permite
determinar la ganancia o utilidad neta. Se suma la depreciación por no constituir un
egreso real de caja; y los gastos financieros, para no considerar doblemente su
efecto en el flujo y en la tasa de descuento.

2.- Fórmulas que consideran el valor tiempo del dinero:

A continuación se incluye la exposición matemática formal de las medidas
actualizadas más importantes del valor de los proyectos.

n
 Bn
t = 1 (1 - i)n
Tasa Beneficio Costo:
n
 Cn
t = 1 (1 + i)n

n
Valor Actual Neto:  Bn - Cn
t = 1 (1 + i)n

La tasa interna de retorno (TIR), es una tasa de actualización que hace que:

n
 Bn - Cn = 0
t = 1 (1 + i)n

en donde:
Bn = Beneficio de cada año

Cn = Costos de cada año
n = Número de años
i = Tasa de interés

3.- Otros criterios de decisión:

Fórmulas que no consideran el valor tiempo del dinero:

Rentabilidad:
Se define como la rentabilidad media anual esperada sobre la base de la siguiente
expresión:
R = Bn
Io

Intervalo de Recuperación de la Inversión (PR):

PR = Io
Bn

Otro de los criterios comúnmente utilizado es el que considera el valor del tiempo del
dinero para el cálculo del INTERVALO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
(PR), obtenido mediante la siguiente ecuación:

PR = Io
(Io x TIR)

donde:
PR = Período de Recuperación, expresa el número de períodos necesarios para
recuperar la inversión inicial
Io = Inversión Inicial
Bn = Media de los Beneficios netos generados por el proyecto en el plazo del
crédito.
TIR = Tasa interna retorno

GLOSARIO DE TERMINOS

CONSUMO: Demanda efectiva actual que equivale al volumen total de
transacciones de un producto o servicio a un precio
determinado, dentro de una área determinada, en un
momento dado.

CREDITO PUENTE: Es el que se concede mientras tanto se tramita o gestiona el
cobro de una cantidad superior.

COSTO DE PRODUCCION: Gastos ocasionados por el pago de intereses,
salarios, amortizaciones, materias primas y todos aquellos
conceptos que inciden directa e indirectamente en la
producción de un artículo.

DEMANDA: Necesidad o deseo de adquirir un bien o un servicio unida a
las posibilidades de adquirirlo.

DEMANDA POTENCIAL: Volumen probable que alcanzaría la demanda real por el
incremento normal a futuro o bien si se modificaran ciertas
condiciones del medio que la limitan.

ELASTICIDAD: Variación relativa que experimenta una función o variable
dependiente ocasionada por la variación relativa de un factor.

EVALUACION: Constituye un balance de ventajas y desventajas de asignar
al proyecto analizado los recursos necesarios para su
realización.

MANO DE OBRA DIRECTA: Consiste en los jornales pagados por el trabajo
realizado en el artículo manufacturado y que puede cargarse
directamente al mismo.

MANO DE OBRA INDIRECTA: Representa el trabajo auxiliar hecho en relación con
la manufactura del producto. Es un trabajo que no se emplea
en cambiar la forma del producto, pero que realiza servicios
esenciales.

MATERIAL DE EMPAQUE: Son aquellos materiales que forman parte del
producto sin sufrir manufactura.

MATERIAS PRIMAS: Son aquellos materiales que influyen directamente en el
proceso de producción.

MERCADO: Sitio de convergencia de la oferta y la demanda de productos,
en que se establece un precio único

OFERTA: Cantidad de un bien que los productores están dispuesto a
llevar al mercado de acuerdo con los precios que pueda
alcanzar y teniendo en cuentas su capacidad real de
producción.

PRECIO CONSTANTE Es el valor monetario de un bien producido en un período
dado, calculado utilizando los precios de un año base fijo.

PRECIO: Valor de intercambio de los bienes y servicios que se
establece entre el comprador y el vendedor.

PRECIO C.I.F. (Cost, insurance, freight, es decir, “costo, seguro, flete”)
nombre dado al sistema de pago de bienes cuando se
incluye en el costo de los bienes fletados los costos del
seguro y del flete.

PRECIO F.O.B. (free on board, es decir, puestos a bordo), nombre dado al
sistema de pagos de bienes fletados a - o de otros países,
cuando la cantidad pagada cubre únicamente el valor de los
bines y excluye el seguro y el flete.

PRECIO CORRIENTE: Es el valor de las mercancías medidos en unidades
monetarias, en un determinado momento.

PROYECTO: Es el plan prospectivo de una unidad de acción capaz de
materializar algún aspecto del desarrollo económico o social.

PUNTO DE EQUILIBRIO: Es el volumen o nivel de operaciones para el cual los
ingresos totales y costos totales son exactamente iguales.

RENTABILIDAD: Es la relación existente entre los rendimientos netos
obtenidos de la inversión y un capital invertido , expresada
dicha relación en tanto por ciento.

RAZON SOCIAL: Es el nombre con que se proyecta registrar la empresa y con
el cual efectuará sus transacciones comerciales.

SUELDOS: Pago básico de los empleados

SALARIOS: Pago básico realizado a los obreros

TASA ACTIVA: Es la tasa de interés que cobra los institutos financieros por la
realización de sus operaciones activas (créditos,
colocaciones, etc.).

TASA DE INTERES: Es el precio que se paga por el uso de fondos prestables.

TASA INTERNA Se define como aquella tasa de interés que hace
equivalentes a un flujo de ingresos
DE RETORNO: con un flujo de costos. En otras palabras, aquella tasa de
interés que hace igual a cero el valor presente de ingresos
menos los costos.

TASA PASIVA: Es la tasa de interés que pagan sus instituciones financieras
en sus operaciones pasivas (depósito de ahorro, depósito a
plazo, etc.).

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