Weekly Export Risk Outlook by Euler Hermes - Solunion 27-01-16
0 recomendaciones121 vistas
El documento discute las perspectivas económicas de varias regiones, destacando la posibilidad de nuevas medidas por parte del BCE debido a la debilidad de la inflación en la Eurozona y la situación crítica en Argentina tras las reformas del presidente Macri. También se aborda el crecimiento del PIB en Polonia y la desaceleración de la economía en Corea del Sur, con un enfoque en los desafíos de inflación y la estabilidad política en Túnez. El informe concluye con previsiones optimistas de crecimiento moderado en distintas economías, a pesar de los riesgos subyacentes.
Weekly Export Risk Outlook by Euler Hermes - Solunion 27-01-16
- 1. En titulares Euler Hermes Economic Research Weekly Export Risk Outlook Eurozona:Prontoseaplicaránnuevasmedidas, pero¿bastarán? El BCE dejó la puerta abierta a nuevas medidas políticas ante la renovada debilidad en los precios del petróleo y el aumento de las presiones deflacionarias. Creemos que pronto se producirá un movimiento, tal vez en marzo, que incluya una prórroga de seis meses hasta septiembre de 2017 del programa de adquisiciones de activos mensuales por valor de 60.000 millones de EUR y un nuevo recorte en la tasa de interés de los depósitos (actualmente del -0,3%). Sin embargo, un aumento en el volumen de las adquisiciones mensuales (hasta 80.000 millones de EUR) resultará positivo; ya se había valorado para el pasado diciembre. La principal preocupación en relación con la flexibilización monetaria adicional es que la inflación subyacente se ha mantenido muy baja durante demasiado tiempo. De hecho, aparte de un período de cuatro meses en 2011, viene situándose por debajo del 2% desde 2008. Es poco probable que se produzca un marcado repunte de la inflación, ya que los precios del crudo se mantendrán bajos durante más tiempo y la economía regional está en modo de recuperación lenta. Esperamos que la inflación sea del 0,8% de media en 2016 y que el BCE rebaje su pronóstico actual del 1% en su reunión de marzo. El apoyo monetario adicional debilitará aún más el euro (cabe esperar EUR/USD 1,05 de media en 2016) y mejorará ligeramente el crecimiento del PIB de 2016 respecto al +1,7% actual. En términos de financiación, los tipos de interés de los préstamos bancarios a las PYME han alcanzado el punto más bajo de los últimos nueve años y tanto la demanda como la oferta de créditos han mejorado considerablemente. Argentina:Unpaís enormementeesperanzado... ypaciente Tras un mes en el cargo, el presidente Mauricio Macri ha introducido importantes medidas en un intento por revitalizar la economía, afectada por una inflación desmesurada, un crecimiento anémico y la falta de acceso a los mercados de capitales mundiales. En particular, los controles de capital se eliminaron a mediados de diciembre de 2015 y se recortaron la mayoría de los impuestos a la exportación. Esto conllevó una fuerte depreciación de la moneda, que de inmediato perdió un -40% frente al USD, aunque el tipo de cambio ha sido prácticamente estable en torno a 13,8 ARS/USD desde entonces. Además, Macri ha reanudado en enero las conversaciones con los fondos buitre, con el fin de llegar a un acuerdo sobre la deuda pendiente de pago. Al mismo tiempo, se anunciaron estrictos recortes en el gasto público y los subsidios con el objetivo de limitar el déficit fiscal al -1% del PIB este año, en comparación con el récord de los últimos 30 años alcanzado en 2015 del - 5,8%. Estos ajustes y reformas en la economía harán sufrir a la población a corto plazo. La mayor inflación debido a la depreciación del ARS y el menor apoyo fiscal y monetario jugarán en contra de la actividad económica. De hecho, se espera una contracción del PIB del 1,5% en 2016. Canadá:ElBancode Canadásemantienealaespera Las ventas minoristas de noviembre de 2015 aumentaron más rápido que las expectativas del +0,2% intermensual, con un crecimiento del +1,7% que fortaleció el PIB del 4T. Las ganancias fueron amplias, ya que prácticamente todos los sectores mejoraron, excepto las ventas de gasolina, que se vieron afectadas por la caída de los precios. Las ganancias también fueron generalizadas geográficamente, con aumentos registrados en las diez provincias. Las ventas minoristas crecieron un robusto +3,2% interanual a nivel nacional y las únicas provincias que decrecieron fueron Alberta y Saskatchewan, con un - 4,1% y un -1%, respectivamente; y en el resto del país las ventas se incrementaron un +5,1% interanual. Las ventas de manufacturas aumentaron un +1% intermensual en noviembre, la primera subida en cuatro meses, que situó la tasa interanual en el -0,5%, una mejora tras el -3,5% del mes anterior. Las nuevas entradas de pedidos también se elevaron por primera vez en cuatro meses, con una subida del +3,5% intermensual. Los vehículos a motor destacaron una vez más, con un crecimiento del +3,8% que los situó en un considerable +18% interanual. El Banco de Canadá mantuvo su tipo de interés a un día inalterado, en el 0,5%, en parte probablemente para intentar frenar la caída del CAD, pero también debido a la idea de que la deflación (caída de los precios del petróleo) y las presiones inflacionarias (debilidad del CAD) se están equilibrando. Ucrania:Larecesiónsedesacelera,perolosriesgossiguensiendo elevados La contracción de la producción industrial se desaceleró un -4% interanual estimado en el 4T de 2015, desde el -8% del 3T, y se compara con una media del -13,4% en el conjunto de 2015. La producción de la construcción cayó un -15% en 2015, a pesar de que se recuperó al cierre de ejercicio, aumentando un +10% interanual en diciembre. El volumen de facturación del comercio al por menor se está recuperando mucho más lentamente, con una disminución del -21% en 2015 y todavía del - 13% interanual en diciembre, lo que refleja la crisis en curso en el consumo privado. La actividad del comercio exterior se ha mantenido muy débil, con una contracción tanto de las exportaciones como de las importaciones del -31% interanual en los primeros 11 meses de 2015, tras un -14% y -28% en todo el ejercicio 2014, respectivamente. Mientras tanto, el programa del Servicio Ampliado del Fondo del FMI por valor de 17.500 millones de USD no está siguiendo el curso adecuado. La finalización de la segunda revisión (prevista para septiembre) y la tercera revisión (en diciembre) y el desembolso de dos tramos de 1.700 millones de USD se retrasaron, pendientes del acuerdo sobre el presupuesto de 2016, objeto de una disputa interna todavía por resolver en el seno del gobierno. Incluso si el presupuesto se acuerda finalmente en las próximas semanas, existe una elevada probabilidad de que se produzcan más interrupciones en el programa del FMI a lo largo de 2016. 27 de enero de 2016 CIFRA DE LA SEMANA +3,6% Crecimiento del PIB de Polonia en 2015
- 2. 2 EE. UU.:Débilactividadeindiciosdeinflación Tres encuestas regionales de la Reserva Federal mostraron una debilidad inesperada en la actividad de fabricación y empresarial. Las solicitudes de desempleo semanales están aumentando y, según la media de cuatro semanas, se encuentran ahora en su máximo nivel desde el pasado mes de abril. Los precios de la energía propiciaron el descenso de la inflación al consumidor en un -0,1% intermensual hasta situarla en el +0,7% interanual en diciembre de 2015, pero los precios, excluyendo alimentos y energía, aumentaron un 0,1%, hasta alcanzar el 2,1% interanual, el nivel máximo en más de tres años. De forma análoga, los precios inmobiliarios mostraron indicios de inflación, con un fuerte aumento del +0,9% intermensual en noviembre, hasta el 5,8% interanual. Otros datos inmobiliarios han sido erráticos. Las ventas de viviendas de segunda mano se han visto distorsionadas por un cambio en las reglas de los préstamos hipotecarios, que provocó que las ventas de noviembre cayeran un -10,5% intermensual, solo compensado por un repunte del +14,7% intermensual en diciembre. En conjunto, la tasa intermensual es del +1,3%. Los permisos de obras y la construcción de viviendas de obra nueva en diciembre cayeron un -2,5% intermensual y un -3,9% intermensual, respectivamente. La confianza del consumidor se mostró resistente en enero, alcanzando un considerable nivel de 98,1 desde el 96,3, aunque el gasto real sigue siendo moderado. Polonia:Robustocrecimientoen2015quecontinuaráen2016 Las estimaciones preliminares muestran que el crecimiento real del PIB se aceleró al 3,6% en 2015 respecto al +3,3% en 2014. Los datos del lado de la demanda solamente están parcialmente disponibles por ahora, pero indican que el crecimiento se vio impulsado principalmente por los usos domésticos (+3,3 pps), mientras que las exportaciones netas no representaron más que una pequeña aportación positiva (+0,3 pps). El consumo privado aumentó un +3,1%, frente al +2,6% de 2014, y la inversión fija lo hizo en un +6,1% (+9,8% en 2014). Sin embargo, una disminución de las existencias redujo el crecimiento global de la inversión al +4,2% en 2015. Los datos del 4T aún no se han facilitado, pero la cifra anual global sugiere que el crecimiento del 4T se recuperó ligeramente respecto a la media del +3,5% interanual en el período del 1T al 3T. Euler Hermes prevé que el impulso continúe, con un crecimiento anual global de alrededor del +3,5% en 2016, ya que la demanda interna debería seguir siendo potente, respaldada por los bajos precios continuados de la energía y por cierto relajamiento fiscal que debería compensar cualquier efecto negativo de las medidas legislativas recientes a corto plazo (véase también el WERO de 20 de enero de 2016). Túnez:Prosiguelalucha Varios pueblos y ciudades han vivido manifestaciones y actos de violencia. Los manifestantes reivindicaban que la disponibilidad de empleos y el estado general de la economía no han mejorado desde la caída del presidente Ben Ali en 2011. El ejército se ha desplegado para garantizar la estabilidad y se ha impuesto un toque de queda nacional. Las protestas son particularmente estridentes en la gobernación de Kasserine y en el Sur y el Oeste en general. Las oficinas del partido político, Nidaa Tounes, han sido blanco de ataques, pero es poco probable que en esta etapa las protestas socaven la estabilidad del gobierno. En particular, el poderoso sindicato UGTT muestra un gran interés en preservar el nuevo sistema político. Sin embargo, las últimas protestas tienen reminiscencias de la revolución de 2011 y serán negativas para las perspectivas de inversión y el sector turístico. En 2015, las atracciones turísticas fueron objetivos de ataques terroristas, por lo que la afluencia de visitantes y los ingresos en concepto de turismo disminuyeron un -25% y un -35%, respectivamente. EH espera un crecimiento del PIB de alrededor del +2,5% en 2016 (+1% en 2015), con una degradación de riesgos. CoreadelSur:Pordebajodelatendenciadecrecimiento El crecimiento del PIB se desaceleró un +0,6% intertrimestral en el 4T de 2015 (+1,3% en el 3T). Las exportaciones netas siguieron siendo un lastre para el crecimiento de las importaciones (+2,8%), que superaron a las exportaciones (+2,1%), pero la demanda interna se mostró resistente, con un incremento del consumo privado del +1,5%. Las señales de advertencia proceden de la inversión en construcción, que se contrajo un -6,1%. El crecimiento anual global fue del +2,6% (+3,3% en 2014); la desaceleración se debió al menor crecimiento de las exportaciones (+0,4%, +2,8% en 2014). Sin embargo, la demanda interna se mantuvo firme, con un aumento tanto en el gasto público (+3,3%, respecto al +2,8% en 2014) como en el consumo (+2,1%, respecto al +1,8%). Con miras al futuro, esperamos una aceleración modesta hasta el +2,7% en el crecimiento global de 2016. Las escasas carteras de pedidos y el modesto crecimiento de la demanda de los principales socios comerciales, en particular China, sugieren una recuperación limitada de las exportaciones, pero la demanda interna se fortalecerá gradualmente a medida que los consumidores se vayan beneficiando de los bajos precios de los productos básicos y las autoridades mantengan la flexibilización en términos de política fiscal y monetaria. Fechas a tener en cuenta 28 de enero – Desempleo en 2015 en España 28 de enero – PIB del 4T de 2015 en Reino Unido 28 de enero – IPC de enero en Alemania 28 de enero – Decisión sobre tipos de interés en Sudáfrica 28 de enero – Activos extranjeros SAMA de diciembre en Arabia Saudí 28 de enero – PIB del 4T de 2015 en Filipinas 28 de enero – Decisión sobre tipos de interés en Ucrania 29 de enero – PIB de 2015 en España y México 29 de enero – PIB del 4T de 2015 en Austria y Francia 29 de enero – Estimaciones iniciales del PIB del 4T en Letonia y Lituania Países destacados América África y Oriente Medio Asia Pacífico Europa 29 de enero – IPC de enero en España 29 de enero – PIB del 4T de 2015 en EE. UU. 29 de enero – IPC de enero e IPP de diciembre en Francia 29 de enero – Gasto del consumidor de diciembre en Francia 29 de enero – PIB del 4T de 2015 en Taiwán 29 de enero – Decisión sobre el tipo de interés en Rusia 29 de enero – Balanza comercial de diciembre en Turquía 1 de febrero – Renta personal y desembolsos de diciembre en EE. UU 1 de febrero – ISM de fabricación de enero en EE. UU. 2 de febrero – PI de diciembre en Brasil 2 de febrero – PMI de fabricación de enero en Francia, Alemania e Italia CLÁUSULA DE EXENCIÓN DE RESPONSABILIDAD